Совет директоров МОЭСК рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 4,24 коп/акция. В денежном выражении это составляет 2,1 млрд руб. или  36% прибыли по РСБУ за 9М19. Такая выплата транслируется в 4% доходности. Поскольку по словам руководства промежуточные дивиденды составит не менее 50% от годового, то годовая дивидендная доходность должна достичь 8%. Еще одна выплата будет по итогам 2019 г. Отсечка по промежуточным дивидендом будет 6 декабря.

МОЭСК показывает себя в авангарде среди всех компаний МРСК. Она первая объявила о промежуточных дивидендах в текущем году, одна из первых заявила о планах роста нетарифной выручки. Среди ближайших триггеров – публикация МСФО отчетности за 9М19 и за 12М19.

Мы считаем, что коррекция в акциях связана с тем, что инвесторы ожидали более резкое увеличение выплат дивидендов. Мы приветствуем переход на более частое распределение дивидендов в год, кроме того, по нашим прогнозам, прибыль МОЭСК будет расти в будущем, что должно отразиться в росте дивидендных выплат, который, по нашим оценкам, может составить до 30% в год ежегодно в течение ближайших 5 лет.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

МОЭСК (бренд «Россети Московский регион») представил отчетность по РСБУ за 9М19. Выручка выросла на 2,4% до 112,3 млрд руб. EBITDA выросла на 8,3% до 32,1 млрд руб., а чистая прибыль – на 23,5% до 5,8 млрд руб.

Мы отмечаем отличный контроль за издержками – себестоимость осталась на уровне прошлого года, а также значительный – почти в 2 раза – рост свободного денежного потока.

Такой рост прибыли дает основания ожидать увеличения дивидендных платежей.

Напомним, что МОЭСК – единственная из компаний МРСК, которая выплатит дивиденды за 9М19. Ранее менеджмент установил выплату промежуточных дивидендов на уровне «не менее 50% от общей суммы годовых дивидендов». Мы ожидаем, что промежуточная дивидендная доходность может составить 3,5%, а годовая – около 7%.

Мы полагаем, что прибыль по итогам 2019 г. будет выше, чем в 2018 в случае сохранения трендов за 9М19. Напомним, что на пресс-конференции в прошлом месяце менеджмент ожидал уровень прибыли в 2019 г по РСБУ на уровне 5,6 млрд руб., а по МСФО – 7,2 млрд руб. Динамика показателей за 9 месяцев показывает, что результаты могут превзойти данные прогнозы.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

МОЭСК может выплатить промежуточные дивиденды за 9M19 

По сообщению Интерфакса, МОЭСК пересмотрела прогноз своих финансовых результатов за 2019 год: EBITDA ожидается на уровне 39.4 млрд руб., чистая прибыль по РСБУ на уровне 5.6 млрд руб. (7.2 млрд руб. по МСФО). Напомним, что чистая прибыль по РСБУ за 1П19 составила 5.1 млрд руб., что составило 90% от совокупного прогноза за год. На вчерашней телеконференции первый заместитель генерального директора Владимир Мясников сообщил, что компания намерена выплатить дивиденды за 9M19 – ранее МОЭСК не платила промежуточные дивиденды. Если этот опыт будет успешным, компания будет готова сохранить практику выплаты промежуточных дивидендов и в будущем. По прогнозу компании, к 2023 выручка увеличится на 25% до 199.2 млрд руб., EBITDA – на 40% до 53.4 млрд руб., чистая прибыль увеличится в три раза и достигнет 14.6 млрд руб.

Рынок ПОЗИТИВНО отреагировал на заявление руководства МОЭСК, и мы считаем такую реакцию оправданной: это первая из дочерних компаний Россетей, объявивших промежуточные дивиденды. Несмотря на то, что прогноз чистой прибыли за 2019 в размере 5.6 млрд руб. представляется нам заниженным, особенно ввиду того, что в опубликованном в феврале финансовом плане было указано 6.7 млрд руб., мы отмечаем, что сильные показатели за 1П19 должны стать хорошей дивидендной базой по итогам текущего года. Впрочем, на дивидендах МОЭСК за 2019 может сказаться готовящийся пересмотр дивидендной политики Россетей, поскольку холдинг стремится повысить прозрачность распределения дивидендных платежей.

Атон

МОЭСК (новое название компании — «Россети Московский регион») провела пресс-конференцию и раскрыла детали стратегии до 2024 года – ПОЗИТИВНО. Сегодня на встрече менеджмент выделил следующие главные направления развития компании:

— активное развитие направлений, связанных с нетарифной выручкой;

— цифровая трансформация, подразумевающая 13 проектов стоимостью 11,8 млрд руб., которые направлены на снижение операционных расходов

— консолидация активов в регионе присутствия компании.

Мы выделяем следующие моменты встречи:

— МОЭСК объявила о выплате дивидендов за 9М19 в размере не менее 50% от планируемого годового их объема;

— среди основных направлений консолидации – ОЭК, Мособлэнерго и ТСО;

— для консолидации не планируется привлечение кредитных средств;

— широкий потенциал для снижения издержек в том числе благодаря возможному изменению законодательства: в настоящее время на разных уровнях правительства обсуждаются 4 инициативы: введение регуляторных соглашений, эталонных затрат, оплаты резерва мощности и отмена льготного техприсоединения.

( Читать дальше )

Чистая прибыль МОЭСК по РСБУ за 9 месяцев составила 4,1 млрд рублей против 158 млн убытка за аналогичный период 2017 года, следует из отчетности компании.

Результаты РСБУ отчетности МОЭСК можно в целом охарактеризовать как позитивные – компания показала рост выручки на 7,2% г/г, рост EBITDA на 26,8%, чистой прибыли на 4 млрд руб. Выручка и EBITDA выросли за счет роста дохода от передачи электроэнергии. При этом расходы увеличились лишь на 1,2%, что показывает, что менеджмент успешно контролирует объем расходов.

После публикации отчетности, менеджмент провел конференц-звонок. Отметим, что ранее МОЭСК публиковала РСБУ отчетность за 3 квартал без устных комментариев руководства. Основной целью звонка было ознакомление инвестиционного сообщества с планом повышения рыночной капитализации компании.

Менеджмент оценил влияние следующих факторов на финансовые результаты компании: механизм регуляторных соглашений, отмена льготного техприсоединения, отмена социальной нормы потребления электроэнергии, введение оплаты неиспользуемых мощностей.

По оценке компании, в случае, если эти изменения будут закреплены на нормативном уровне, FCF увеличится примерно на 7 млрд руб. ежегодно в перспективе до 2022 г. С 2024 г., когда планируется поднять планку оплаты резервной мощности до 100%, FCF получит дополнительно еще 2-3 млрд руб.

Что касается дивидендов, руководство не предоставило свой прогноз на 2018 г., но обозначило в качестве цели на 2018 г уровень чистой прибыли в 6,5 млрд руб. По нашим оценкам, с учетом дивидендной политики, разработанной с учетом требований распоряжения 1094, дивидендная доходность МОЭСК может составить около 10%.

Касательно cделки с ОЭК, руководство заверило инвесторов, что допэмиссии для этого производиться не будет, а сделка будет заключена только в случае, если будет уверенность в том, что финансовые показатели МОЭСК после сделки будут лучше.

Подводя итог, мы считаем, что грядущие регуляторные изменения будут позитивны для всех компаний электросетевого сектора и действительно могут способствовать росту капитализации. При этом стоить отметить, что, по нашему мнению, инвесторы будут внимательно следить за дивидендной доходностью МОЭСК по итогам 2018 г и если компания сможет обеспечить ее на уровне не ниже 8%, то это будет первый позитивный шаг, который положительно отразится на капитализации и станет неплохим заделом на будущее.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

МОЭСК: результаты за 1П18 по МСФО и телеконференция    

Результаты. Выручка выросла на 8.6% г/г до 77.6 млрд руб., преимущественно за счет роста выручки от передачи электроэнергии (на фоне увеличения отпуска в сеть и повышения тарифа), а также роста доходов от технического присоединения. EBITDA осталась практически неизменной г/г на уровне 8.1 млрд руб. (оценки АТОНа), т.к. рост операционных расходов (+8.7% г/г до 73.4 млрд руб.) оказался в рамках темпов роста выручки. Чистая прибыль выросла всего на 2.6% г/г и составила 2.9 млрд руб. FCF составилминус 5.6 млрд руб. (против небольшого минуса в 1П17) за счет нормализации динамики дебиторской задолженности (рост на 1.5 млрд руб. в 1П18 против снижения на 2.6 млрд руб. годом ранее).

Телеконференция. Компания ожидает, что чистая прибыль по РСБУ увеличится в 2.5x г/г и составит 6.5-7 млрд руб. Изменений в программе капзатрат не ожидается.

Наше мнение. Это в целом НЕЙТРАЛЬНЫЕ результаты, на наш взгляд, поскольку динамика EBITDA и чистой прибыли почти не изменились г/г, а на телеконференции компания раскрыла мало новой информации. У нас нет официальной рекомендации по компании.

АТОН

МОЭСК: совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 0.032 руб. на акцию, доходность 4.3%

Еще одна дочерняя компания Россетей — МОЭСК — на прошлой неделе объявила дивиденды за 2017. Дивиденды в размере 0.03163 руб. на акцию предполагают доходность 4.3% и соответствуют 50% чистой прибыли по МСФО за 2017 год и 58% чистой прибыли по РСБУ за 2017 год. Дата закрытия реестра намечена на 18 июня.

Объявленные дивиденды оказались ниже нашей оценки 0.055 руб. на акцию (доходность 7.5%), и мы считаем, что это связано с различием между прогнозируемыми корректировками базы для расчета и их фактическими значениями за 2017. В частности, амортизационные отчисления по РСБУ, направленные на инвестиции в 2017 году, оказались заметно выше нашей оценки (17.7 млрд руб. против ожидаемых 15.0 млрд руб.), что стало одной из причин более низкой выплаты. Мы считаем рекомендованные дивиденды НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций, хотя они и отстали от наших прогнозов, отмечая довольно высокий коэффициент выплат в размере 50% от чистой прибыли по МСФО.

АТОН

Чистая прибыль МОЭК в 2017 г. выросла на 35,8% — компания

Чистая прибыль МОЭК по МСФО по итогам 2017 г. выросла на 35,8%, до 6,76 млрд руб., сообщила компания. Показатель EBITDA увеличился на 6,3% и составил 21,98 млрд руб. Выручка «МОЭК» по итогам 2017 г. достигла 144,27 млрд руб., что на 6,5% выше результатов 2016 г.

Компания отчиталась достаточно хорошо, улучшив результаты относительно прошлого года. Выручка от реализации теплоэнергии составила 101,5 млрд руб., что на 7,6% выше, чем год назад. Операционные расходы у МОЭК выросли, но незначительно – на 6,5%, что было обусловлено ростом переменных затрат компании – на 6,4% — до 91,1 млрд руб. МОЭК более, чем в 3 раза сократил финансовые расходы – во многом за счет отсутствия убытка от выбытия фин.активов (в 2016 г. это дало -683 млн руб.) – что обеспечило улучшение результата по прибыли в 2017 г.

Промсвязьбанк

МОЭСК увеличила прибыль по МСФО за 9 месяцев до 3,4 млрд руб., EBITDA — до 25,6 млрд руб.

Московская объединенная электросетевая компания получило в январе-сентябре этого года чистую прибыль по МСФО в размере 3,38 млрд руб. против прибыли в 2,63 млрд руб. годом ранее, следует из отчетности компании. Показатель EBITDA за 9 месяцев составил 25,57 млрд руб. (+4,2%), говорится в сообщении компании. Выручка за девять месяцев составила 108,16 млрд руб. (+7,5%), операционные расходы — 102,22 млрд руб. (+8,8%).

Результаты МОЭСК нельзя назвать сильными. При росте выручки на 7,5%, EBITDA увеличилась на 4,2%, что негативно отразилось на марже. По итогам 9 мес. она была зафиксирована на уровне 24%. Такая динамика стала следствие опережающего роста операционных расходов, они выросли на 8,8%.

Промсвязьбанк

ГОСУДАРСТВО РАССМОТРИТ ИЗМЕНЕНИЯ В ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКЕ РОССЕТЕЙ, ДИВИДЕНДЫ ФСК И МРСК ПОД УГРОЗОЙ

Как сообщает Интерфакс, органы власти, в частности, Минэнерго и Минэкономразвития, разработали проект распоряжения правительства, которое предусматривает новый дивидендный подход для дочерних компаний Россетей. Он предполагает корректировать чистую прибыль, используемую для расчета дивидендов, на несколько статей: прибыль от техприсоединений, результаты переоценки финансовых инвестиций, а также долю прибыли, полученную от оказания услуг по передаче электроэнергии, направленную на реализацию инвестпрограммы. На Россети, как на материнскую компанию, эта новая дивидендная политика может и не распространиться. Основная цель нового принципа расчета дивидендов — гарантировать, что у компаний будет достаточно средств для финансирования своих обязательных инвестпрограмм после выплаты дивидендов. Этого, в частности, потребовал мэр Москвы Сергей Собянин, сославшийся на МОЭСК, которая выплатила рекордно высокие дивиденды за 2015, а затем не смогла полностью профинансировать свою инвестпрограмму. Интерфакс сообщил, что правительство намерено провести заседание по вопросу дивидендов госкомпаний в середине следующей недели.

( Читать дальше )