Интер РАО впервые проявляет интерес к газотранспортным активам, и мы согласны с логикой Коммерсанта о том, что эта покупка может быть нацелена на сокращение расходов на транспортировку газа для Костромской ГРЭС. Поскольку у Интер РАО достаточно денежных средств, сделка может быть легко профинансирована, хотя пока не ясно, какую цену компания заплатит за этот актив (если покупка состоится). На данный момент мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Интер РАОАТОН
Мы уже писали ранее, что покупка своих исключительно дешевых акций (EV/EBITDA ниже 3.0х) Интер РАО имеет смысл для компании, у которой большая денежная подушка — более 100 млрд руб. Для ФСК это хороший способ разблокировать стоимость непрофильного актива, который полностью игнорируется рынком, хотя рынок предпочел бы, чтобы ФСК избавилась от всего пакета, а не только 10%. Для Русгидро это утверждение также работает, хотя и в меньшей степени.АТОН
Дивиденд за 2017 год составит 13 коп. с доходностью 3,2%. Норма выплаты осталась на уровне прошлого года, хотя ранее звучали сообщения о возможном ее повышении. Отсутствие прогресса в дивидендном вопросе ограничивает потенциал акций Интер РАО.Малых Наталия
По нашим оценкам, акции Интер РАО в целом адекватно оценены рынком, но мы понизили целевую цену с 3,88 до 3,77 руб. после повышения странового дисконта. Рекомендация – «держать».
Мы повышаем целевую цену акции «Интер РАО» на 9,2% до 5,0 руб. на фоне выхода сильных финансовых данных за 1К18, а также с учетом последних операционных данных. «Интер РАО», на наш взгляд, остается самой интересной бумагой в электроэнергетике с точки зрения перспектив роста.Отчетность и конференц-звонок. В середине мая «Интер РАО» представила консолидированную отчетность по МСФО за 3 месяца 2018 г., которая в целом оказалась сильной и превзошла наши ожидания по EBITDA и чистой прибыли. Позитивная динамика сегментов Сбыт и Трейдинг оказалась для нас некоторым сюрпризом, в то время как рост EBITDA генерирующего бизнеса был ожидаем в первую очередь благодаря тому, что компания начала получать повышенные платежи за мощность по ДПМ блокам Харанорской ГРЭС, Затонской ТЭЦ, Ивановским ПГУ. Трейдинг был поддержан в первую очередь ростом импорта электроэнергии из Казахстана.
Вчера (17 мая) Коммерсант сообщил, что Интер РАО ведет переговоры с Русгидро и ФСК относительно возможной покупки собственных акций, которые принадлежат этим двум энергокомпаниям (4.9% и 18.6% соответственно). Ожидается, что сделки будут заключены в ближайшие несколько месяцев, если не недель, и скорее всего с дисконтом к рыночной цене. Мы считаем, что если сделки будут реализованы, это будет беспроигрышный вариант для всех трех компаний: Интер РАО, ФСК и Русгидро. Как и в случае с продажей Интер РАО 40% акций Иркутскэнерго En+ Group в мае 2016 года, ФСК извлечет дополнительную стоимость около 80 млрд руб. за счет продажи своей непрофильной доли в Интер РАО за денежные средства. Мы ожидаем, что это будет сильным драйвером для переоценки акций ФСК и сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ. Для Интер РАО сделки означают, что компания: 1). наконец «распечатает» накопленные денежные средства, чтобы купить свои и так дешевые акции еще дешевле; 2). аккумулирует значительную (42%) долю казначейских акций, даже частичное погашение которой на более позднем этапе приведет к заметной переоценке акций. Русгидро выиграет меньше других, хотя рынок скорее всего позитивно оценит продажу ее крупнейшего непрофильного актива. Мы ждем подтверждения информации от Интер РАО.
«Интер РАО» показало сильные результаты за 1к18 по МСФО, которые превысили наши прогнозы. Показатели за 1 квартал 2018 года, в том числе рост прибыли почти на 20%, говорят в пользу нашего мнения об инвестиционной привлекательности компании. Руководство подтвердило планы приобретения новых активов и модернизации мощностей. Мы обновили модель компании с учетом последних данных, однако рассчитанная нами прогнозная цена через 12 месяцев остается без изменений на уровне 7,80 руб. (ожидаемая полная доходность – 104%). Рекомендация по акциям компании прежняя – «покупать».Чистая прибыль выросла почти на 20%. Интер РАО показало впечатляющие результаты за 1к18. Выручка увеличилась на 10% г/г, до 247 484 млн руб. (соответствует нашему прогнозу), чему способствовал вклад ДПМ в выручку от поставок мощности и наращивание сбытового бизнеса. Общие затраты также подросли на 10 г/г, до 223 221 млн руб., поскольку компания начала учитывать операционные расходы по калининградским ТЭС. Скорректированная EBITDA составила 34 786 млн руб. (+19% г/г), превысив наш прогноз на 6%. Чистая прибыль достигла 22 621 млн руб., на 18% выше уровня годичной давности и на 7% лучше нашего прогноза. Чистая денежная позиция, скорректированная на расходы по финансовому лизингу, выросла до 160,9 млрд руб., что соответствует 48% рыночной капитализации компании.
С учетом того, что о продаже своей доли в Интер РАО чуть ранее заявляло РусГидро (принадлежит пакет в 4,92%), Интер РАО Капитал и Роснефтегаз могут суммарно сконцентрировать пакет в 69,5% акций Интер РАО. Отметим, что выкупаемые доли не предполагают оферту миноритарным акционерам. Однако мы видим желание Интер РАО Капитал и Роснефтегаза увеличить долю в Интер РАО, что может стать причиной дальнейшей скупки.Промсвязьбанк
Мы услышали мало новой информации, поэтому мы считаем конференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций.АТОН