Котировки «Газпрома» вскоре могут обновить максимум.

Цена на газ в Европе достигла $336 за тыс. куб. м на фоне высоких температур и низких запасов в хранилищах, нефть торгуется вблизи $75 за баррель. В России повышение стоимости газа на 3% ожидается в июле.

Указанные факторы обусловливают рост цены акций «Газпрома», которая в ближайшее время может обновить предыдущий максимум и вскоре достичь психологически значимой отметки в 300 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»
          

Жара взвинтила цены на газ в Европе до нового пика — 363 долл./1 тыс. куб. м — позитив для Газпрома

Волна жаркого воздуха, которая накрыла Европу на прошедшей неделе, подняла цены на газ до новых высот, сократив ресурсы голубого топлива для закачки газа в хранилища. Жара выше 30 градусов Цельсия поддержала рост цены на газ на споте до 363 долл. за тысячу кубометров (цена газа с поставкой в понедельник на хабе TTF в Нидерландах). Достигнутый показатель является максимальным за последние три года и три месяца — с начала марта 2018 года.

Мы считаем, что рост цен на газ — позитивно для Газпрома. В бюджет компании на этот год заложена консервативная цена экспорта в 170 долл./1 тыс.куб.м, тогда как с начала года средняя цена на газ на хабе TTF составляет 264 долл./1 тыс. куб. м. Высокие цены на газ и рост поставок в ДЗ обеспечат сильные финансовые результаты Газпрома и во 2 кв. 2021 г. Мы рекомендуем «покупать» акции Газпрома с таргетом 325 руб.

Промсвязьбанк

Газпром сообщил об утечке метана в Татарстане 

Как сообщает Bloomberg со ссылкой на пресс-службу Газпрома, 4 июня на трубопроводе Уренгой — Центр 1 в Татарстане произошла крупная утечка метана объемом 2.7 млн куб. м. Утечка была обнаружена благодаря анализу спутниковых данных, предоставленных геоаналитической компанией Kayrros SAS, согласно которым уровень выбросов составил 395 метрических тонн в час. Газпром также подтвердил, что несет ответственность за еще три выброса метана, обнаруженные в России в июне, отмечая при этом, что эти выбросы обусловлены производственной необходимостью.

Учитывая растущее значение ESG-повестки, новость негативна для компании с точки зрения восприятия, хотя утечка составляет лишь 0.1% от общего объема выбросов компании за 2019. Напомним, что в мае 2022 Газпром планирует представить сценарии устойчивого развития компании до 2050 в контексте тенденции перехода к низкоуглеродной экономике.

Атон

Правительство обязало госкомпании направлять на дивиденды более 50% скорректированной чистой прибыли; мы ждём наибольший эффект на дивиденды IRAO.

После еще одного раунда драматичных межведомственных переговоров правительство утвердило единый подход к дивидендным выплатам госкомпаний, цель которого повысить отчисления в федеральный бюджет. Подписанный вчера премьер-министром Михаилом Мишустиным законопроект определяет новые критерии пересчёта базы для расчета дивидендов, а также устанавливает минимальный коэффициент дивидендных выплат на уровне 50% скорректированной чистой прибыли. Законопроект, который вступит в силу не позже 1 июля, обеспечит более высокие выплаты начиная с 2021 г., что включает в себя и промежуточные дивиденды госкомпаний, решение о выплате которых будут приняты позже в этом году. Хотя большая часть компаний уже выплачивают в качестве дивидендов порядка 50% чистой прибыли в соответствии с директивой Минфина от 2016 г., призванной решить проблему бюджетного дефицита, некоторые госкомпании до последнего тянули с принятием подобного решения. Так, последним к инициативе Минфина присоединился Газпром, который принял решение повысить коэффициент дивидендных выплат до 50% в середине апреля этого года. Тем не менее все еще существует достаточное количество госкомпаний, которые всё ещё не внесли соответствующие изменения в свою дивидендную политику.

В свете вышесказанного мы видим существенный потенциал роста дивидендных ожиданий в отношении акций Интер РАО (IRAO RX), которые будут вынуждены пересмотреть коэффициент дивидендных выплат с 25% до 50%, что, вероятно, вызовет переоценку акций компании. Интер РАО, судя по всему, вынуждена будет увеличить свои дивидендные выплаты уже с 2021 г., несмотря на продолжительные тяжбы с Минфином, позволившие компании выплатить 25% по итогам 2020 г. При этом дивидендная политика Совкомфлота также должна претерпеть соответствующие изменения, в то время как текущая практика соответствует нашим оптимистичным ожиданиям (предусматривают долгосрочную дивидендную доходность на уровне примерно 8,4% при текущих котировках). Среди других имен мы отмечаем потенциально позитивное влияние этих изменений на Башнефть, ОАК и Аэрофлот, которые зафиксировали 25% как минимальный уровень дивидендных выплат, в соответствии со своими дивидендными политиками.

Среди крупных госкомпаний новость по поводу поправок к базе для расчета дивидендов в целом нейтральна для банков (SBER RX и VTBR RX), поскольку подход государства к дивидендам финансовых институтов существенно отличается от компаний реального сектора. Учитывая, что валютные переоценки и переоценка ценных бумаг (которые подлежат коррекции при нынешних требованиях к базе для расчета дивидендов) скорее относятся к регулярным, нежели к разовым статьям отчета о прибылях и убытках, а выплата и размер дивидендных выплат напрямую увязывается с требованиями к достаточности капитала, подход банков к базе для расчета дивидендов, вероятно, будет отличаться. Тем не менее новость позитивна для Роснефти (ROSN RX), чья прибыль за 2020 г. существенно пострадала от неденежных статей, в том числе от обесценения активов и значительных колебаний валютного курса. Если вышеупомянутые корректировки будут учтены при расчёте дивидендов (так, они уже учитываются в дивидендной базе Газпрома), прозрачность и предсказуемость последующих дивидендных выплат существенно улучшится, что может оказать поддержку настрою инвесторов в отношении компании. Закрывая пятерку крупнейших компаний с государственным участием, новость нейтральна для АЛРОСы (ALRS RX), которая, несмотря на минимальные выплаты в размере 50% чистой прибыли по МСФО, выплачивает дивиденды непосредственно из СДП, который обычно выше или сопоставим с показателями чистой прибыли компании.

Блохин Никита
«Альфа-Банк»

Газпром улучшил прогноз по «чистый долг/EBITDA» за 2021 г. до 1,6-1,8х

Газпром улучшил прогноз по «чистый долг/EBITDA» по итогам 2021 года до 1,6-1,8х, заявил заместитель председателя правления Газпрома Фамил Садыгов на брифинге в среду. На конец 2020 года этот показатель составлял 2,6х, по итогам первого квартала он сократился до 2,1х. Садыгов сообщил, что первоначально в бюджет компании на текущий год заложено соотношение 2х. Однако сильные результаты первого квартала и оперативные данные за пять месяцев позволяют ожидать «существенного улучшения показателей к концу года». Зампред Газпрома отметил, что концерн ожидает в 2021 года роста EBITDA на 50% — до $30 млрд.

Мы позитивно смотрим на перспективы Газпрома в этом году и полагаем, что результаты могут быть даже сильнее прогнозных, учитывая позитивную ценовую конъюнктуру на рынке газа и рост поставок. Мы повысили целевой ориентир по акциям Газпрома до 325 руб., рекомендуем «покупать».

Промсвязьбанк

Газпром раскрыл цену экспортных поставок в Китай 

По словам зампреда правления компании Фамила Садыгова, которого цитирует Коммерсант, в 2020 выручка Газпрома от экспорта газа в Китай составила 44.3 млрд руб. Учитывая, что объем продаж в Китай составил 4.1 млрд куб. м, средняя цена экспорта составила $150.2/тыс. куб. м. Цена газа по контракту привязана к цене нефтепродуктов с 9-месячным лагом.

Газпром впервые раскрыл объем выручки от экспорта в Китай отдельной строкой (напомним, что Газпром в 2020 экспортировал газ в страны дальнего зарубежья по цене в среднем $143/тыс. куб. м). Мы считаем новость нейтральной и подтверждаем наше мнение, что Китай является стратегической точкой роста для Газпрома.

Атон

В очередной раз правительство обязало госкомпании платить 50% от прибыли на дивиденды.

Из нового: уточнены правила расчета дивидендов и базой для расчетов выбрана чистая прибыль по МСФО. Остается открытым вопрос, подпадают ли компании, принадлежащие России через Роснефтегаз, под опубликованные правительством правила.

Прогнозная чистая прибыль Газпрома, Роснефти и Интер-Рао за 2021 год сулит отличные дивиденды при распределении 50% чистой прибыли по МСФО на дивиденды. Газпром ожидает показателя EBITDA по итогам 2021 года на уровне 30 млрд USD, что на 50% выше, чем в 2020 году. Сегодня озвучено, что дивидендные выплаты – это ключевое направление для Газпрома. Ожидается, что отношение чистого долга к EBITDA к концу 2021 года опустится ниже 2.

Тузов Артем
ИК «УНИВЕР Капитал»

На Амурском ГПЗ «Газпрома» будет производиться 2,4 миллиона тонн этана, 1,5 миллиона тонн сжиженных углеводородных газов (пропана и бутана), 200 тысяч тонн пентан-гексановой фракции и гелий, сообщил председатель правления компании Алексей Миллер в ходе запуска первой линии.

Мы считаем запуск Амурского ГПЗ, производящего из газа продукцию с высокой добавленной стоимостью, позитивной новостью для котировок акций Газпрома. Проекты газопереработки позволяют Газпрому удлинить цепочку создания стоимости и получить дополнительную рентабельность. Наша рекомендация по акциям Газпрома – «ЛУЧШЕ РЫНКА».

Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

Газпром ввел в эксплуатацию первую линию Амурского ГПЗ        

Вчера, 9 июня, Газпром объявил о запуске первой очереди Амурского газоперерабатывающего завода (ГПЗ) мощностью 7 млрд куб. м. природного газа в год. Строительство линии началось в октябре 2015 года и было завершено по графику. В общей сложности ГПЗ будет состоять из шести технологических линий общей проектной мощностью 42 млрд куб. м. газа в год (второе место в мире). Ввод первых двух линий запланирован на 2021 год (готовность второй линии сейчас составляет 65%), остальных — до конца 2024 года. Ресурсной базой проекта станет Чаяндинское месторождение (Якутия) с запасами 1.24 трлн куб. м. и Ковыктинское месторождение (Иркутская область) с запасами 2 трлн куб. м. После запуска ГПЗ Россия сможет занять до четверти мирового рынка гелия (сейчас она занимает всего 3%).

По словам президента Владимира Путина, общая стоимость проекта превысит 1 трлн руб. В рамках Дня инвестора, прошедшего 29 апреля, председатель правления Газпрома Алексей Миллер подчеркнул, что компания будет уделять больше внимания строительству новых мощностей для переработки газа. После выхода на полную мощность Амурского ГПЗ, перерабатывающие мощности Газпрома возрастут на 80%. Мы считаем новость позитивной с точки зрения восприятия.

Атон

Выручка Газпрома от экспорта трубопроводного газа за 4М21 выросла на 47% г/г        

Выручка Газпрома от экспорта трубопроводного газа за январь-апрель 2021 выросла на 46.8% г/г до $13 млрд. Объем поставок по трубопроводной системе за тот же период достиг 74.8 млрд куб. м (+15.9% г/г). В частности, в апреле доходы от экспорта газа составили $3.3 млрд (+1.8% м/м), чему способствовал рост цен на газ на 9% м/м в среднем до $185.5 за куб. м, частично нивелированный снижением объемов поставок (-6.4% м/м до 17.8 млрд куб. м). Газпром прогнозирует среднюю цену экспортных поставок трубопроводного газа в дальнее зарубежье на конец 2021 на уровне около $200/тыс. куб. м.

Резкий рост выручки в основном отражает сильное повышение цен на газ в Европе (до $349/тыс. куб. м на хабе TTF), несмотря на традиционное снижение в летний период, преимущественно вследствие холодной погоды в зимние и весенние месяцы, дефицита предложения из Норвегии и России, а также роста стоимости СПГ на азиатском рынке. Мы считаем данную новость позитивной.

Атон