С открытия торгов 13 марта акции Норильского никеля упали более чем на 3% в связи с продажей Романом Абрамовичем своей доли Норильского никеля. После проигрыша суда, заблокировавшего сделку с Владимиром Потаниным, структура Crispian Investments Романа Абрамовича продает 1,25% Норильского никеля через ускоренный сбор заявок на Московской бирже. Объем предложения составляет $440 млн, $205 за бумагу. Роман Абрамович, ещё в 2018 г. был заинтересован в продаже пакета по цене $220–230, но на тот момент акции компании оценивались дешевле.
           
Финансовые результаты:

Норильский никель на прошлой неделе опубликовал финансовые результаты за 2018 г. по МСФО. Выручка компании выросла на 28% по равнению с 2017 г. – до $11,6 млрд, показатель EBITDA увеличился 56% — до $6,2 млрд. Чистая прибыль Норильского никеля в долларах по итогам 2018 г. выросла на 44% по сравнению с прошлым годом – до $3 млрд. Объем капитальных вложений Норильского никеля в 2018 г. снизился на 22% — до $1,6 млрд за счёт роста операционного денежного потока и завершения строительства Быстринского ГОКа. Долговая нагрузка по итогам 2018 г. снизилась — до 1,1x. Net debt/EBITDA для целей расчета дивидендов — 0,8x.
       

( Читать дальше )

Принадлежащая Роману Абрамовичу компания Crispian Investments провела ускоренное размещение примерно 1,7% акций «Норильского Никеля» (2,7 млн акций). В ходе формирования книги заявок объем реализуемого пакета был увеличен: первоначально планировалось продать 1,25% акций. Цена составила 13 450 руб. за акцию, что соответствует дисконту 6,5% к уровню закрытия рынка (нижний предел объявленного диапазона). При текущем курсе 65,6 руб. за доллар это соответствует $205 за акцию; стоимость пакета составила $553,5 млн. Мораторий на продажу акции «Норильского Никеля»компанией Crispian Investments продлится 60 дней.

После этой сделки доля Романа Абрамовича в «Норильском Никеле» должна сократиться с 4% приблизительно до 2,5%, а доля свободно обращающихся акций, вероятно, увеличится до 32,9%.

Роман Абрамович приобрел принадлежащий ему пакет по цене $160 за акцию в 2012 году и увеличил его на 0,79% в 2016 по цене $126,3 за акцию за счет покупки казначейских акций. Стоит отметить, что срок действия ограничений на операции с пакетом Романа Абрамовича, установленных соглашением акционеров в 2012 году, истек в 2018 году, и теперь он может продать все принадлежащие ему акции. Напомним, в прошлом году Crispian Investments пыталась продать 4%-й пакет «Норильского Никеля» Интерросу Владимира Потанина по цене $234 за акцию, однако ОК РУСАЛ заблокировала сделку, обратившись в суд в Лондоне. Владимир Потанин и РУСАЛ косвенно дали понять, что по-разному видят стратегию развития «Норильского Никеля» в части распределения капитала (т. e. капиталовложений и дивидендов). Это спровоцировало волатильность котировок, при этом в прошлом году конфликт, видимо, был «заморожен». С тех пор Владимир Потанин увеличил свою долю в компании до 34,6% за счет приобретения акций на рынке.

( Читать дальше )

Бумаги «Норникеля» с утра снижаются после того, как стало известно, что Crispian продаст 1.7% акций ГМК примерно за $560 млн.

О том, что Роман Абрамович намерен продать значительный пакет акций «Норильского никеля» стало известно еще год назад, но тогда сделку заблокировал RUSAL. В июне 2018 года Лондонский суд запретил Crispian Investments Limited продать часть своей доли Владимиру Потанину. Это решение было впоследствии оспорено, однако единственным вариантом для быстрой реализации пакета остался открытый рынок.

Бумаги «Норильского никеля» сейчас достаточно дорогие: находятся на семилетних максимумах, и на треть выше цены, по которой они достались Роману Абрамовичу. С учетом полученных за период владения дивидендов, сделка, даже с дисконтом к биржевой цене, более чем выгодная. Судя по другим новостям, например, о продаже доли в «Первом канале», Роман Абрамович перегруппировывает свои активы, в частности, может готовится к приватизации «ТрансКонтейнера».

Выход крупного миноритарного акционера не ухудшает среднесрочную привлекательность бумаг «Норильского никеля» и, скорее создает хорошие условия для покупки.

Вайсберг Валерий
ИК «Регион»

Crispian Абрамовича и Абрамова увеличила размер продаваемого на рынке пакета Норникеля до 1,7% — источник

Crispian Investments Романа Абрамовича и Александра Абрамова увеличила размер продаваемого на рынке пакета акций ГМК Норильский никель с 1,25% до 1,7% (около 2,7 млн акций), сообщил Интерфаксу источник, знакомый с ходом сделки. Ценовой ориентир размещения остается неизменным и составляет 13 тыс. 450 рублей за акцию, сказал собеседник агентства, добавив, что итоговая цена сделки вряд ли изменится. Crispian во вторник вечером выставила на продажу часть своего пакета в Норникеле в рамках процедуры ускоренного сбора заявок.

Причины продажи пакета не называются Возможно это связано с тем, что акции ГМК в долларовом эквиваленте находятся на максимальных уровнях с 2011 года. Ориентир размещения на 6,5% ниже текущих котировок акций компании на Мосбирже. Акции продаются в рынок, но интерес к ним вполне могут проявить мажоритарные акционеры, что станет причиной роста котировок Норникеля.

Промсвязьбанк

Crispian продаст 1.7% в Норникеле через ускоренное формирование книги заявок   

Crispian, находящаяся в совместной собственности Романа Абрамовича, Александра Абрамова и Александра Фролова, продаст 1.7% акций Норникеля примерно за $560 млн, что соответствует около 13 450 руб. за акцию. Подведение итогов сделки состоится 15 марта. По информации Bloomberg, сделка должна быть проведена через ускоренное формирование книги заявок (ABB). Lock up период составит до 60 дней.

Размер размещения довольно небольшой — $560 млн соответствует суммарному объему торгов 9 дней на Московской ($37 млн/день) и Лондонской биржах ($25 млн/день) — однако мы ожидаем умеренно негативную реакцию рынка на новости. В целом, неожиданные ABB воспринимаются рынком негативно, т.к. они обычно свидетельствуют о сомнениях основного акционера относительно сохраняющегося потенциала роста и предполагают дисконт в цене продажи (6.5% на настоящий момент). Однако в этом случае продажа была лишь вопросом времени, так как Crispian проявляла явное желание продать свою долю, о чем свидетельствует несостоявшаяся сделка с В. Потаниным еще в 2018. Пока не ясно, повлияет ли сделка на действующее акционерное соглашение, но мы полагаем, что, вероятно, нет, учитывая, что lock up -период закончился еще в 2017. Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ взгляд на Норникель и считаем, что продажа акций подчеркивает, что котировки несколько перегреты из-за ралли в палладии, которое мы считаем временным.

АТОН

Структура Р. Абрамовича готова продать 1,25% ГМК «Норникель».

Цена размещения объявлена на уровне 13450 руб. (на целых 6,5% ниже рынка), что довольно необычно. Никель – классный актив, однако рынок может негативно отреагировать на подобную скидку. Сильной просадки не ожидается, по некоторой информации, книга уже переподписана.

2 млн акций – это торговый оборот на бирже за 2 недели, на фоне слабой волатильности рынка продажа такого объема, на мой взгляд, не приведет к обвальному падению котировок. На горизонте 2-х недель акции, вероятнее всего, будут торговаться в диапазоне 13500-14500 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

РусАл планирует выплатить $900 млн долга в 2019г и $600 млн в 2020г, не исключает досрочных погашений

РусАл планирует выплатить $900 млн долга в 2019 году и $600 млн в следующем, заявил директор по стратегии, развитию бизнеса и финансовым рынкам РусАла Олег Мухамедшин в ходе телефонной конференции по итогам отчетности за 2018 год. Часть выплат по долгу в 2019 году ($900 млн) компания осуществит за счет cash flow, часть — рассчитывает рефинансировать, сказал О.Мухамедшин. Относительно оставшегося долгового портфеля РусАл рассматривает разные возможности рефинансирования, но пока говорить о конкретных вариантах рано, сообщил он.

Мы считаем, что в ближайшей перспективе, на фоне умеренных прогнозов по росту цен на алюминий, сокращение долга и долговой нагрузки может стать основным драйвером для роста стоимости акций РусАла. Предпосылки для снижения долга есть. Текущие цены на алюминий позволяют РусАл генерировать положительный денежный поток, дополнительный вклад внесут и дивиденды ГМК, для которого ситуация также сохраняется благоприятная.

Промсвязьбанк

Цель достигнута – понижаем рейтинг до НЕЙТРАЛЬНО.

На фоне ралли цен на палладий GDR Норникеля взлетели на 35% с октября 2018 и приблизились к нашей цели $23.0. Обновив модель с учетом финрезультатов за 2018 и более высоких прогнозных цен на палладий, мы увеличиваем целевую цену до $23.5/GDR и понижаем рейтинг Норникеля до НЕЙТРАЛЬНО. Мы не видим сильных катализаторов: стратегия развития была подробно представлена в ноябре 2018, а финальный дивиденд за 2018 (доходность 6%) уже учтен в котировках. Ралли в палладии не может продолжаться вечно, а когда оно прекратится, падение цен может быть существенным: после 2000 года они рухнули на 70% всего за три квартала. Мы считаем оценку Норникеля справедливой на уровне 5.8х EV/EBITDA 2019П, а мультипликатор при текущих ценах (5.1x) привлекателен, но неустойчив.

АТОН

Динамика цен на палладий определяет динамику акций Норникеля
Цены на палладий взлетели с $900 до $1 500/унц. всего за девять месяцев, и вслед за ними устремились акции Норникеля, рост которых в последние несколько месяцев бьет рекорды. Однако акции по-прежнему отстают от котировок палладия, торгуясь всего по 5.1х EV/EBITDA при текущих ценах, и предлагают впечатляющую дивидендную доходность 2019П 12%. Нетрудно определить степень влияния цен на палладий на Норникель: рост цены на $100/унц. транслируется в дополнительные $280 млн или 5% EBITDA и добавляет $170 млн к дивидендам (+0.5 пп к доходности).

( Читать дальше )

В лидерах роста сегодня находятся акции «Норникеля».

«Норникель» является мировым лидером по производству никеля и палладия. Эти металлы востребованы на мировом рынке и в ближайшем будущем спрос на них не уменьшится. На текущий момент на рынке наблюдается дефицит палладия в связи с рекордным спросом на металл в промышленности, в первую очередь — в автомобилестроении. В результате цены на палладий с начала 2019-го года выросли на 22%.

«Норникель» планирует увеличить добычу палладия до 5%, а также сохранить показатель чистого долга/EBITDA в диапазоне 1,0-1,2, что позволит сохранить текущую дивидендную политику. Дивидендная доходность акций «Норникеля» на данный момент составляет примерно 10%. Считаем, что акции в ближайшее время вернутся к отметке 14500 руб.

Нечаев Дмитрий
АО «НПФ Согласие»

Мы повысили РЦ с $22/ГДР до $28,7/ГДР и подтверждаем рекомендацию выше рынка на фоне пересмотра финансовой модели Норильского никеля. Наша оценка построена на 50% соотношении СДП и равном 25%-м соотношении мультипликаторов EV/EBITDA (7x) и PE (10x), привязанных к нашему прогнозу на 2020 г. и рассчитанных из средних форвардных значений для сектора за последние несколько лет.

Поскольку на фоне расширяющегося дефицита на металл цены на палладий на этой неделе пробили отметку выше $1 550/унцию, мы повысили наш прогноз цен на палладий на 2019-2021 гг. до $1 500/унцию. В 2018 г. вклад этого металла в выручку «Норильского никеля» был самым большим – 34% (+ 5 п. п. г/г). Средние цены реализации палладия составили всего $1 025/унцию в 2018 г. ($858/унцию в 2017 г.).

Мы полагаем, что инерционно цены на этот металл могут вырасти еще на 10-20%. Производители металлов платиновой группы (МПГ) торгуются на уровне 10x по коэффициенту EV/EBITDA в 2019П. «Норильский никель» торгуется почти с 40%-м дисконтом к компаниям-аналогам, при этом его дивидендная доходность исчисляется в двузначных цифрах. Занимая 40% мирового рынка палладия, «Норильский никель» может значительно вырасти в цене, если высокие цены на палладий станут новой реальностью.

( Читать дальше )