Акрон увеличил производство удобрений за 9 месяцев на 19% — до 4,55 млн т

Группа Акрон увеличила производство удобрений за 9 месяцев на 19% — до 4,55 млн тонн, сообщила компания. Выпуск сложных удобрений, с учетом внутригрупповых продаж, вырос на 46% и достиг 2,1 млн тонн. В том числе производство NPK выросло на 17% — до 1,65 млн тонн. Производство азотных удобрений выросло на 6,7% — до 2,9 млн тонн. Объем выпуска аммиака вырос почти на четверть и достиг 1,92 млн тонн.

Акрон продолжает демонстрировать сильные операционные результаты благодаря запущенному в 2016 году новому агрегату аммиака в Великом Новгороде и проведенной модернизации основных производств на площадках группы. Позитивным моментом является восстановление цен на продукцию компании. Так, если в начале июля цены на карбамид составляли $180/т FOB Балтика, то уже в конце сентября они достигли $260/т. Хотя их рост найдет большее отражение в результатах Акрона в 4 кв.

Промсвязьбанк

Цены на карбамид взлетели на фоне увеличившегося спроса, а также затрат на антрацит в Китае, что привело к росту интереса инвесторов к сектору удобрений и пересмотру рекомендаций аналитиков по компании Yara прямого аналога Акрона. Мы обновили нашу модель по Акрону, пересмотрели его инвестиционный профиль и подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ, поскольку считаем его текущую оценку необоснованной. Акции компании торгуются с мультипликатором 6.7x EBITDA 2017, который близок к историческим максимумам и предполагает премию 55% к среднему уровню мультипликатора за 5 лет, в то время как его дисконт к Yara снизился на 10 бп до 15%. Среди среднесрочных вызовов для сектора мы по-прежнему выделяем потенциальный рост предложения и низкие цены на зерновые; укрепление рубля увеличивает затраты Акрона, а при цене карбамида выше $250/т FOB у Китая, на наш взгляд, будет стимул нарастить экспорт.

Цены на азотные удобрения подскочили на фоне роста спроса и затрат. Цена на антрацит в Китае выросла на $20/т (+20%) с июля, из-за чего затраты у производителей азотных удобрений с высокой себестоимостью также выросли. Этот эффект усугубился более ранним, чем ожидалось, тендером на закупку карбамида в Индии, и грядущим традиционным сезонным ростом спроса в 4К. С августа цена на карбамид в Китае выросла на $30/т до $252/т, а на карбамид Gulf Nola на $50/т до $253/т.

( Читать дальше )

Акционеры Акрона утвердили выплату 235 руб. на акцию из нераспределенной прибыли 

Исходя из текущей рыночной стоимости акций Акрона, дивидендная доходность по ним составит 6,5%. Дивидендная политика компании предполагает выплаты на уровне 30% от чистой прибыли по МСФО, однако данные выплаты осуществляются из нераспределенной прибыли. Отметим, что объем выплат почти на уровне общей суммы дивидендов, которые заплатил Акрон по итогам 2016 года. Возможно, такие выплаты связаны с потребностью акционеров в денежных средствах.

Промсвязьбанк

Акрон в I полугодии снизил рублевую EBITDA на 17%, до 14,6 млрд руб., долларовую — увеличил на 1%, до $252 млн

В 1-ом полугодии Акрон увеличил продажи удобрений на 20%. При этом цены на продукцию компании показали разнонаправленную динамику: на азотные удобрения — выросли на 0-10%, на сложные — снизились на 15-20%. В то же время рубль по отношению к доллару укрепился на 17%. Эти фактор и определили динамику выручки. Укрепление рубля стало причиной роста издержек, который частично был нивелирован падением цен на сырье (хлористый калий). Тем не менее, Акрон снизил рентабельность по EBITDA по сравнению с 1-ым полугодием 2016 года.

Промсвязьбанк

Акрон: EBITDA за 2К17 по МСФО -3% кв/кв

Выручка Акрона составила 22,8 млрд руб. (-5% кв/кв, — 4% г/г), EBITDA — 7,2 млрд руб. (-3% кв/кв, -1% г/г), чистая прибыль — 0,4 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 32% против 33% во 2К16 и 31% в 1К17. Общие продажи удобрений у Акрона выросли на 3% кв/кв до 1,8 млн т, но этот рост был нейтрализован снижением цен на удобрения и укреплением рубля. Коэффициент чистой долговой нагрузки вырос до 2,0x на фоне роста чистого долга до 54 млрд руб. Акрон отметил ввод в строй новых мощностей по производству карбамида в США и Алжире в сентябре и выразил надежду, что сезонный рост спроса в Бразилии и Индии поможет абсорбировать новые объемы, которые придут на рынок. Ожидается, что Китай возобновит экспортные продажи карбамида по цене выше $220-225 FOB.

Результаты Акрона за 2К17 в целом совпали с нашими ожиданиями и ожиданиями рынка. Мы видим ограниченный потенциал роста цен на удобрения из-за новых мощностей, которые будут запущены во 2П17, что было так же подтверждено компанией. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

АТОН

Совет директоров Акрона рекомендовал выплатить 235 руб. на акцию из нераспределенной прибыли

Совет директоров Акрона рекомендовал выплатить дивиденды в размере 235 рублей на акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет, сообщила компания. Всего на выплаты будет направлено 9,5 млрд рублей. Акционеры рассмотрят вопрос о дивидендах на внеочередном собрании 8 сентября. Датой закрытия реестра на получение дивидендов рекомендовано утвердить 26 сентября.

Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним составит 6,6%. Напомним, что по итогам 1-го полугодия 2017 года чистая прибыль Акрона по РСБУ составила 4,076 млрд руб. (-61% к АППГ), по МСФО компания отчиталась пока только за 1 кв. 2017 года, зафиксировав прибыль в 2,36 млрд руб.

Промсвязьбанк

Aкрон: Совет директоров рекомендует выплатить дивиденды в размере 235 руб. на акцию   

Акрон выплатит промежуточные дивиденды в размере 9,53 млрд руб. (около $160 млн) с дивидендной доходностью 6,9%. Дата закрытия реестра 26 сентября.

Объявленные промежуточные дивиденды значительно выше 50% прогноза на год ($200 млн), что позитивно влияет на прогнозы по будущим дивидендам. Мы напоминаем, что финальные дивиденды за 2П16 в размере 3,85 млрд руб. ($70 млн) оказались ниже ожидаемого уровня ($100 млн), и это отрицательно сказалось на прогнозах по дивидендным выплатам компании. Покупка Сбербанком 20% Верхнекамской калийной компании (ВКК) у Внешэкономбанка (ВЭБ) за $180 млн устранила риск оттока денежных средств Акрона, который ранее считался главным кандидатом на покупку актива.

АТОН

Сбербанк приобрел долю в калийном проекте Акрона 

Сбербанк приобрел еще 20% в Верхнекамской калийной компании (ВКК) у Внешэкономбанка (ВЭБ), заплатив 10,6 млрд руб. или около $180 млн (стартовая цена аукциона). Сообщается, что банк воспользовался преимущественным правом в качестве акционера калийного проекта.

ВЭБ имел намерение продать свою долю, и ее возможный выкуп Акроном рассматривался как риск для инвестиционной привлекательности компании, поскольку это могло бы помешать выплачивать дивиденды на уровне прогноза ($200 млн в год). Поэтому мы полагаем, что приобретение доли ВЭБа Сбербанком положительно отразится на Акроне с точки зрения прогноза дивидендов, хотя мы признаем, что Сбербанк, скорее всего, является временным акционером ВКК.

АТОН

Акрон в I полугодии увеличил производство удобрений на 29%, до 3,1 млн т

Группа Акрон в первом полугодии 2017 года увеличила производство удобрений на 29,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 3,144 млн тонн, говорится в сообщении компании. Общий выпуск товарной продукции вырос на 22,6% и составил 3,724 млн тонн.

Акрон продемонстрировал сильные операционные показатели. Рост производства связан с запуском в 2016 году нового агрегата аммиака на площадке в Великом Новгороде и проведенным работам по модернизации основных производств. В тоже время с точки зрения ценовой динамики ситуация не столь радужная, котировки на ключевую продукцию Акрона продолжают падать а среднем на 15-20%, т.е. ожидать заметного роста финансовых показателей не стоит.

Промсвязьбанк

Акрон опубликовал операционные результаты за 2К17

Общее производство удобрений Акроном за вычетом собственного потребления выросло на 5% кв/кв до 1,6 млн т преимущественно за счет роста производства комплексных удобрений на 7% кв/кв до 674 тыс т. Выпуск как аммиачных, так и азотных удобрений упал на 6% кв/кв до 610 тыс т и 936 тыс т соответственно. Объем производства апатитового концентрата на ГОК Олений Ручей достиг рекордно высоких 318 тыс т, прибавив 41% кв/кв из-за обширных вскрышных работ в 1К17. Акрон планирует увеличить производство азофоски на своем ключевом предприятии в Великом Новгороде на 5% и немного увеличить производство аммиака на заводе в Дорогобуже (на 25 тыс т). Акрон считает, что снижение цен на мочевину во 2К17 частично объясняется сезонными факторами и видит ограниченный потенциал снижения с текущих уровней на фоне сокращения поставок из Китая, где производственные затраты оцениваются в $245/т FOB.

Результаты в целом совпадают с ожиданиями, на наш взгляд. Во 2К17 Акрон увеличил производство азофоски на 6% кв/кв, чтобы воспользоваться ростом премии в цене NPK к продуктовой корзине. Мы отмечаем снижением производства аммиака на 6% кв/кв и предполагаем, что это могло быть связано с нестабильной работой недавно запущенного компанией агрегата аммиака. Ослабление рубля должно оказать поддержку финансовым результатам Акрона, однако цены на азотные удобрения продолжают колебаться вблизи многолетних минимумов, и мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по Акрону, поскольку не видим сильных специфических для компании катализаторов, за исключением промежуточных дивидендов за 2017, которые могут быть объявлены в августе.

АТОН