Начну с главного. По данным ЦБ на 1 октября совокупный внешний долг РФ снизился по сравнению с уровнем на начало июля на 52,7 миллиарда долларов. Одновременно с этим можно заметить очень редкое для осени снижение рублевой денежной массы (с 30 688 млрд рубл на 1 сентября до 30 268 млрд рубл на 1 ноября). По статистике одновременно два этих события в России случаются очень редко. Последний раз, кроме этого года, такие явления сходного масштаба (одновременное снижение рублевой денмассы и совокупного внешнего долга) наблюдались только в острый период кризиса 2008-2009 гг.

При этом рубль резко упал. Как же так? Долг меньше, фантиков тоже меньше, курс расти же должен? На самом деле, нет. Совершенно понятно, что происходит. Когда возникает резкое ухудшение условий для рефинансирования валютного долга на внешних рынках, заемщики (неважно, кто именно — компании, госбанки, государство — неважно) стремятся (или попросту вынуждены) конвертировать имеющиеся рублевые резервы в валюту для очередных долговых платежей.

Что в этом случае делает рынок? Рынок включает режим «антипопандопуло» (иначе можно было бы просто штамповать рублики и платить по валютным счетам) из расчета невозможности конвертации имеющейся рублевой массы. Такое равновесное значение (М2 / совокупный внешний долг) на 1 ноября составляло 44.6 рублей.

( Читать дальше )