Думаю, имеет смысл сделать небольшой обзор о текущей ситуации с курсом национальной валюты. Здесь, на самом деле, все довольно предсказуемо. Но для начала немного финансовой статистики за 1 квартал.

Банк России опубликовал первую оценку платежного баланса России за первый квартал 2020 года. … Прямые иностранные инвестиции в небанковском секторе составили $0,2 млрд по сравнению с $10,3 млрд в первом квартале прошлого года. Значение портфельных инвестиций составило минус $1,2 млрд. В первом квартале прошлого года наблюдался приток — $6,8 млрд.

Несырьевой экспорт остался стабильным — $40,1 млрд против $39,4 млрд год назад. Сырьевой экспорт (нефть, газ трубопроводный и СПГ, нефтепродукты) упал на 24,5%, до $47,7 млрд, на фоне резкого падения цен на нефть и внешнего спроса.

В Ведомостях не так давно вышла хорошая статья о том, как проясняются контуры бюджетной политики до 2020 года. Основные факторы — отсутствие серьезных преобразований, стагнирующие расходы и займы на внутреннем рынке для покрытия дефицита.

Быстрее, чем предусмотрено действующим законом о бюджете на 2017–2019 гг., будет сокращаться дефицит – в итоге он уменьшится до 0,8% ВВП в 2020 г. (см. график, ненефтегазовый – до 6,2% ВВП). Его основным источником финансирования, как и планировалось, будут внутренние займы – чистое привлечение составит около 1 трлн руб. в год, а в 2020 г. – почти 1,4 трлн. Резервный фонд закончится в 2018 г., когда будет потрачена купленная в 2017 г. валюта (678 млрд руб.), после этого Минфин не планирует его пополнять.

Покрытие дефицита, образовавшегося из-за падения товарных рынков, через внутренние займы это, конечно, хороший ход. Однако у этой медали есть и обратная сторона. Во-первых, радость наших буратино из минфина может быть недолгой — проклятый госдеп (хотя теперь уже сенат) способен ввести еще немало неприятных для нас санкций. Если это закроет рынок ОФЗ для иностранцев — нас ждет дефицит валюты (нефть то теперь дешевая, а доллары на рубли для покупок ОФЗ менять уже не будут) и необходимость выжимать всю ликвидность досуха из отечественного рынка. Во-вторых, выплаты по госдолгу будут постоянно расти, увеличивая расходы бюджета. Динамика расходов на обслуживание госдолга

Потихоньку появляется статистика за уже почти прошедшую первую половину 2017 года. Профицит внешней торговли  растет за счет стабильного курса нефти, в апреле он составил 8 млрд. $ (рост в годовом выражении на 21%).  Как отчитался Банк России, положительное сальдо текущего счета платежного баланса РФ в январе-мае выросло в 1,7 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 27 миллиардов долларов. Предсказуемо начал расти и отток капитала, за период с января по май он вырос в 2,2 раза и составил 22,4 млрд. $. При этом наш злополучный бюджет остается под суровым прессом, лучше всего его состояние описывает цитата Силуанова «достаточно сложный и этот бюджет адаптационный к новым условиям экономики». Зримое следствие из этого — отложенная индексация пенсий работающим пенсионерам, до 2020 года включительно. Силаунов там правда надеется, что уж после 2020 года точно все будет. Правда сланцевые добытчики в Штатах, злые из-за потери доли внешнего рынка Сауды и массовое производство электромобилей способно поставить крест на всех этих мечтаниях о разумном, добром и вечном. А неумолимо снижающаяся рублевая цена барреля из-за керри-трейда и политики вычерпывания рублевой ликвидности продажами ОФЗ способна значительно ускорить этот процесс. Есть, правда, и светлое пятно. Один из светочей либеральной мысли — ректор ВШЭ Кузьминов, в 

Хорошая информация о денежном потоке в облигациях федерального займа здесь. Приведу, на мой взгляд, наиболее интересные детали.

Текущий год можно назвать непростым для Минфина – за первые полгода ему необходимо заплатить по ранее выпущенным долгам почти 603 млрд рублей, в то время как за весь прошлый год на эти цели было направлено 997 млрд рублей. За 5 месяцев 2017 г. ведомство привлекло порядка 683 млрд рублей нового долга, однако в то же самое время отдало 412,7 млрд. То есть чистыми “на руки” министерство получило лишь 270,7 млрд рублей.

Иными словами — играть в игры с фондированием за счет ОФЗ при текущих ставках невыгодно. При этом спрос на ОФЗ сокращаются, из-за чего становится все труднее организовывать их размещение. Снижение ставки ЦБ будет сокращать процентные платежи по гос. облигациям, но в то же время еще больше подорвет спрос на них. Это хорошо видно на графике

Минфин предложил не платить пенсии работающим пенсионерам с доходами выше 500 тыс. руб., а также отменить фиксированную выплату тем, чей доход выше 2,5 прожиточных минимумов, узнали «Ведомости»

Минэкономразвития предлагает разморозить накопительную часть пенсии со следующего года с пониженным тарифом в 1%. Бюджет может лишиться 65 млрд руб., зато это будет «позитивным сигналом» для граждан и инвесторов