Евсей Иванов, Как вариант завод продает компаниям где «свои» люди, там центр прибыли который неподотчетен ни банкам, ни акционерам, ни кредиторам.  Не удивлюсь что «свои» люди делятся. В любом случае бизнес с нормальным управлением такое не допускает

Владимир ., Мы не знаем какой в контрактах установленный срок, может там вообще его нет или очень длинный, или по факту высталения счета на оплату. Но такая благотворительность красный флаг

Сейчас у нас начинается что то вроде кризиса неплатежей. При этом компания вроде как имеет выручку, но кэш за дебитоку не перечисляют. Яркий пример Полипласт Полипласт: Деньги есть, но вы держитесь. Форс-мажор кредиторам, а дебиторам прощаем.
Я даже предполагаю что компании специально накручивают выручку с отсрочкой платежа, чтобы у них всякие коэффициэнты с EBITDA были в ажуре.
Т.е. ВДО сейчас нужно фильтровать через дебиторку в том числе, поскольку если у них потока кэша нет, а только выручка это путь в никуда

ThisIam, ну облигационный долг несравним с долгам банкам. Скорее банки обьявят о нарушении ковенант и поставят вопрос о доли в бизнесе. Может превращение Полипласта в госпредприятие а потом продать это и был план?
Сейчас это модно, как с Рольфом. Тогда поведение собсвенников обьяснимо

Саша Безкровный, а как считаете экономически сокращение оправдано? Например обьем работ уменьшился или исчез? Просто по структуре расходов сокращение сотрудников сильно не поможет. Да и сучетом выходных пособий только увеличит расходы в моменте.Только если как пиар акция — вот мы как за костами следим. А еще бесплатного кофе не будет

Балаган, Кто девушку кушает то ее и танцует. Банки (им должен больше всего) посадят кого нибудь в совет директоров, чтобы менеджмент в тонусе был. В целом я за.

Балаган, Дорого такая клиентская лояльность Полипласту обходится. Кредитный рейнтинг укатали, рынок облигаций по сути для себя уже закрыли. Даже если вернут дебиторку, кредитный рейтинг будет как удавка. Можно много набросать вариантов о причинах поведения менеджмента, но они все плохие. 
Либо это был сговор внутри компании (кто то попользовался ресурсами компании), либо просто не следили за ситуацией (значит есть еще приколы). Полипласт просто напрашивается на внешнее управление

Балаган, Дебиторка есть, а кэш за нее переводить не торопятся и могут зажать легко, при таком объеме. А раз к ней Полипласт так лояльно относится, значит либо клиенты  «свои люди — фирмы прокладки», либо отдел продаж мотивирован на выручку, а не на приход кэша, либо гдето деньги зависли или рептилоиды. 
Когда у тебя себестоимость более 50% от выручки — давать  задерживать дебиторам более половины кэша это не бизнес. Так можно компанию угробить на ровном месте.

Балаган, Почему тогда не покроют текущие обязательства деньгами из дебиторки? А она между прочим больше трети прошлогодней выручки. А вместо этого, в последнем интервью красочно рассказывают как будут снижать заработные платы, увольнять персонал, и сокращать сопутствующие расходы. А они если что тут вообще непринципиальны. 
Потому что любой фокусник, акцентирует внимание публики на тех деталях которые отвлекают внимание от магии фокуса.
А то что выручка растет в этих обстоятельствах ничего не значит, если тебе кэш не перечисляют а только акты подписывают, то дебиторкой долги не покроешь. А если окажется что крупные неплательщики за границей, и еще скажут что мол санкции — товар принять можем, а платить нет? В ЗВР РФ уже такой прецедент есть.

А что без конкретных имен? Вот ВТБ погасил облигации по 315р вместо 1000р. Инвесторы в шоке. из недавнего. Вообще структурные продукты хороши когда обеспечивают безубыток, но делать их с неограниченным убытком это мошенничество — тем более называть их облигациями (от слова obligare). Как говорится впаривают не молоко а молочный продукт.

Ну тут сейчас модно стало делать секьюритизированные облигации. Но когда тебе дают 

• Ориентир купона по траншу АС 16% годовых

А ОФЗ можно легко поймать по 15% текущей купонной доходности, главный вопрос зачем вообще простому инвестору этот блудняк?
Они конечно хотят кредитное плечо за счет инвесторов сделать, но тогда делитесь. Я уж не говорю о том что СФО, это подписка без обязательств и СМС поскольку это уже не облигационное законодательство

Sid_the_sloth, Вот тут прикидывали «Полипласт» в интервью: банкам — реструктуризация, облигациям — «так и платим»

От цифры зависит многое. Если «30%» — это сохранённая доля экспорта, а внутренний рынок держится, то при экспорте 70% у компании осталась примерно половина прежней выручки (30 + 0,3 × 70 = 51%). При 40% — почти три четверти (60 + 0,3 × 40 = 72%). Чем больше названная доля экспорта, тем весомее довод о форс-мажоре, и тем хуже картина для выплат.

Ещё одна деталь из майской встречи: валютную дебиторку компания собирает «практически до 300» дней, в 2022 году — 150. Значит, деньги за летние отгрузки ещё будут приходить, а провал выручки дойдёт до кассы с задержкой, как раз к весне 2027 года.

В общем, до января шоу не будет, а там видно будет в зависимости от ситуации

Sid_the_sloth, банки собирают деньги (не важно с кого — население, ЦБ, юрики) и выдают кредиты. Т.е. они свои деньги не тратят и дыры у них не будет. У банков даже долг / ebitda не смотрят. Им главное денежный поток от выданного, а невозвращенный кредит может висеть сколь угодно долго. Поэтому их задача будет денежный поток от полипласта направить в свою пользу, и только когда он прекратится списывать. 
И история с тем же «банк Открытие» показывает, что списание у банков идет красиво — безнадежный кредит вешается на юрлицо токсичных активов и вот твой баланс чист. Физиками и обычным юрикам такое не дают.

Sid_the_sloth, Если облигационерам невыгодный restruct то они закроют облигационный рынок для себя надолго, и банки выкрутят руки и поглотят бизнес, ибо других вариантов занять у них уже не будет на несколько лет вперед. Поэтому все сводится к тому — хватит ли у Полипласта прибыли для держателей облиг или нет, при условии что банки дадут каникулы. 

Ключевой вопрос: сможет ли эмитент убедить банки продлить краткосрочные кредиты до момента, когда новые мощности начнут генерировать положительный денежный поток (ожидается с 2027 года), и возобновится ли нормальная отгрузка через черноморские порты?

ключевой вопрос кто им даст денег на погашения облигаций. Формально у них задолженность в основном перед банками, а выручка и прибыль по полугодовой отчетности позволяла обслуживать долг. 


Банки не благотворительные организации, поэтому кредитные каникулы дать могут, но вот дать на погашение облигаций (по сути в никуда)… фантастика ?  Ну только если сами их держат. Остается надежда только на выручку и прибыль, поскольку на рынке уже им никто не даст.
В целом банки уже держат в залоге

А народ еще в ВДО вкладывается, тут берешь вроде компанию с реальным бизнесом денежным потоком и рейтингом А, а она складывается в ВДО. По балансу отчетам у них был риск замедленной окупаемости, но чтобы так сложится неожиданно после успешного последнего успешного размещения, это круто. В интересное время живем, еще пара таких компаний рейтинг А перестанет существовать

MadTramp, Да достаточно компаний с нормальными балансами и выбором облигаций
примеры
россети. 
cloud ru
атомэнергопром
Трансмашхолдинг
ДомРФ
Ростелеком
Ну да они добавку к ключевой дают 1 или 1.5, а около ВДО шные на пару процентов больше. Ради пары процентов рисковать всем? Лучше тогда уж в акции сбера, там конечно можно застрять надолго, но зато когда нибудь выйдете с плюсом к инфляции

На право пойдешь (аля Еврохим) непонятно чем отдавать будут если прижмет
На лево пойдешь (Воксис) там сплошной вывод средств (что за права требования на миллиард) за балансе, и дебиторка конская — почему?
Прямо пойдешь Европлан — кроилово (амортизации) и возможно попадалово (учитывая состояние лизинговой отрасли)

В казино ставки уже сделаны. Геополитический тренд пока не поменялся и все росты при удалении от графика являются размашистыми колебаниями в в боковом канале. Если учесть, что уже на серьезных каналах дуют в уши стратегию — «получил прибыль беги», то в долгосрочные инвесторы попадают только те, кто вовремя не прикрыл позицию с профитом. А значит прибыль фиксить будут резче

Ну зря Вы так. Вот аналитики не могут  до сих пор объяснить прошлое. За примерами ходить далеко не нужно.
— Внятно объяснить слив фондового рынка РФ с весны.
— А пролет золота с 5000 до 4000 (защитный актив понимате ли, а вокруг Ж).
— А вот объясните мне почему ОФЗ 26250 как только текущая купонная доходность доходит до 15 магически раскупаются.
— А юань как ванька встатька — доходит до 10.5 и потом опять вверх который раз. Вангую опять съездит именно туда
Технари конечно пропоют про линии поддержки и сопротивления, но это же рынок там большинство не торгуют по теханализу. Должен быть элемент хаоса и неопределенности а не одни и теже цифры