Когда ставку поднимали 14.09.2018, писал:

«Начнём с того, что я вообще противник института центрального банка и сторонник „твёрдых“ денег и рыночного образования процентных ставок. Но мы обсуждаем то, что есть. Если ЦБ держит ставку ниже рынка, он раздувает денежное отношение, то есть проводит инфляционистскую политику. И наоборот, если ЦБ держит ставку выше рынка, он снижает денежное отношение, то есть проводит редукционистскую политику. В последнее время, в связи с оттоком капитала, рыночные ставки выросли, поэтому вчерашний подъём ставки был адекватным. И, если посмотреть на денежный агрегат М2 за последние 4 года, можно сделать вывод, что ЦБ примерно следует за рынком.»

А что сейчас?
С минимума рост ставок по коротким облигациям составил около 1%, потом скорректировался к около 0.75%, поэтому адекватным был бы рост ставки ЦБ на 0.75-1%.

( Читать дальше )

1. Ставка по кредитам формируется на рынке. Мало её просто объявить, рынок приказам не подчиняется. Если ЦБ РФ опустит ставку ниже рыночной, на чём, например, настаивает Дерипаска, ему придётся увеличить денежное предложение, то есть раздувать денежное отношение, то есть печатать рубли.
2. Процентную ставку хоть и называют главным инструментом денежно-кредитной политики, но в этом есть некоторое лукавство. Главным инструментом является как раз объём денежной массы, ставка тут — лишь предлог (см.п.1). Просто центральные банки очень хотят разорвать связь в головах людей между денежной массой и ценовой инфляцией.

3. Как уже писал, рост денежной массы — основной фактор риска для курса рубля. Тектонические сдвиги в курсах валют происходят, когда, грубо говоря, её много печатают. Как 

( Читать дальше )

Впервые за 21 год Германия открыто купила золото в свои резервы.
Запасы Германии выросли до 108,34 млн унций в сентябре с 108,25 млн месяцем ранее.

( Читать дальше )

Заседания центральных банков превращаются в минное поле для инвесторов в развивающиеся рынки.

Турция объявит о своем решении по ставке в четверг, с оценками снижения от 50 до 800 базисных пунктов. Ожидается, что Россия ослабит монетарную политику днем позже.

Опасения среди аналитиков заключаются в том, что центральные банки, особенно турецкий, разочаруют инвесторов, слишком агрессивно снижая стоимость займов и разъедая относительно высокие реальные ставки на развивающихся рынках. Но этот риск не был учтен, с вменённой волатильностью для валют, близкой к самому низкому уровню с 2014 года, и доходностью по местным облигациям на рекордно низком уровне.Валюты «достигают точки, где они циклически переоценены», сказал Андерс Фаергеманн, менеджер фонда в Лондоне PineBridge Investments. «Стена денег, нацеленная на развивающиеся рынки, создает непростую инвестиционную среду, поскольку фундаментал становится более хрупким»

Все валюты в развивающихся странах выросли с 17 мая после того, как обеспокоенность глобальным ростом подтолкнула самые влиятельные мировые центробанки к тому, что они стали более мягкими, что вызвало охоту на доходность. Это помогло сузить разницу во вменённой волатильности между валютами развивающихся стран и их развитыми аналогами до минимума с марта 2018 года, согласно индексам JPMorgan Chase & Co.

Решение Турции о ставке будет первым для Мурата Уйсала, который неожиданно заменил Мурата Четинкая на посту главы центрального банка в начале этого месяца.

Медианный прогноз — снижение ставки репо в Турции на 200 базисных пунктов, которая теперь составляет 24%, что приведет к снижению реальной ставки чуть более чем на 6%. Она по-прежнему будет одной из самых высоких на развивающихся рынках. Но, учитывая стремление президента Реджепа Тайипа Эрдогана к снижению затрат по займам, обеспокоенность вызывает то, что центральный банк может пойти на агрессивное сокращение, которое может спровоцировать распродажи в лире и рост инфляции.

«Центральный банк может спровоцировать еще один валютный кризис с более глубоким, чем ожидалось, сокращением», — пишет в своем докладе главный экономист Bloomberg Economics из Дубая Зиад Дауд. По его словам, рынок ожидает снижение на 200-250 базисных пунктов.

Ожидается, что в пятницу Россия снизит базовую ставку на четверть пункта, поскольку в этом году рубль опережает всех своих конкурентов.

Центральный банк Венгрии, вероятно, сохранит свою учетную ставку без изменений после небольшого ужесточения в июне. Следующая корректировка может произойти в сентябре, когда разработчики ставок пересмотрят свою позицию на основе обновленных экономических прогнозов.

В Африке Кения и Нигерия пока держат стоимость заимствований на фоне растущей инфляции. Ангола, которая ослабла с июля прошлого года, примет решение о своем следующем движении в пятницу, поскольку она стремится ускорить рост после сокращения в прошлом году.

Центральный банк Колумбии, вероятно, сохранит свою ключевую ставку без изменений на заседании в пятницу на фоне оптимизма по поводу восстановления роста. Песо лидировал среди латиноамериканских аналогов на прошлой неделе

Резервный банк Индии, самый агрессивный центральный банк в Азии в этом году в смягчении политики, сигнализировал о более осторожной позиции в отношении будущих действий. Политики фактически добились большего смягчения, чем три снижения процентных ставок в этом году, сказала в интервью председатель RBI Шактиканта Дас.

В Бразилии управляющие денежными средствами во вторник будут следить за очередным низким показателем инфляции, что может подкрепить ожидания того, что центральный банк сделает свое первое снижение ставки более чем за год. Правительство может также объявить в среду меры, чтобы попытаться увеличить потребление

После ожидаемого снижения ставок Центральным банком Южной Африки на прошлой неделе, первого за более чем год, данные по инфляции в среду помогут инвесторам оценить направление денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы. Данные в соответствии с ожиданиями укрепят уверенность рынка в очередном снижении ставок в этом году

Управляющий Южно-Африканским Резервным Банком Леседжа Кганьяго выступит с публичной лекцией о монетарной политике, инфляции и устойчивом экономическом росте в Претории в среду

Министр финансов Южной Африки Тито Мбовени представит во вторник планы финансирования государственной энергетической компании Eskom Holdings SOC Ltd. Президент Кирилл Рамафоса заявил, что в июне правительство ускорит предоставление Eskom того, что ему нужно, чтобы оставаться платежеспособным.

Южная Корея публикует предварительные данные по ВВП за второй квартал в четверг после того, как ее центральный банк на прошлой неделе неожиданно снизил процентную ставку и понизил прогнозы роста. Торговая война между США и Китаем, замедление собственной экономики Китая и спад в полупроводниковом секторе привели к падению корейского экспорта. Растущая напряженность в отношениях с Японией еще больше ухудшила перспективы

Еще более проливая свет на последствия затянувшейся торговой войны, экспорт Южной Кореи, который является показателем в мировой торговле, выглядел готовым к восьмому подряд ежемесячному сокращению. Данные в понедельник показали, что поставки в течение первых 20 дней июля упали на 14% по сравнению с годом ранее.

Министерство торговли сообщило в понедельник, что в июне экспорт Таиланда сократился на 2,15% по сравнению с предыдущим годом, что является четвертым месяцем снижения. Экспортные заказы из Тайваня ожидаются позже.

Ожидается, что майские данные по экономической активности в Аргентине, которые будут опубликованы в четверг, предоставят больше доказательств того, что экономика вышла из рецессии во втором квартале, поскольку ее валюта опередила региональные аналоги.

Президент Филиппин Родриго Дутерте должен выступить с ежегодным обращением к государству в понедельник. Инвесторы ожидают, что он обсудит законопроекты, направленные на пересмотр конституции, войну с наркотиками и способы повышения конкурентоспособности экономики. Филиппинские акции на прошлой неделе вышли на бычий рынок, и песо в 2019 году может закончить шестилетний спад

Международный валютный фонд, вероятно, будет оправдывать действия центральных банков по снижению ставок, когда он обновит свои прогнозы по мировой экономике во вторник. В апреле прогнозируется рост на 3,3% в этом году, самый слабый с 2009 года

Прогнозируемый в пятницу ВВП США во втором квартале замедлится до 1,8%, что является самым низким показателем с начала 2017 года.

Ливанские облигации могут вырасти после того, как парламент утвердил бюджет с уменьшенным дефицитом на 2019 год

перевод отсюда

Почему ФРС не может остановить дефляцию
Великое множество людей говорит, что дефляция невозможна, потому что Федеральный резервный банк может просто печатать деньги, чтобы предотвратить дефляцию. Если бы основной работой ФРС было просто создание новых чековых счетов и штамповка банкнот, это то, что он мог бы сделать. Но с точки зрения объема, это не было основной функцией ФРС, которая в течение 89 лет фактически способствовала расширению кредита. Печатная бумажная валюта почти полностью зависит от прихотей эмитента, но кредит — это совсем другое дело.

Что ФРС делает, это устанавливает или влияет на определенные очень краткосрочные ставки по межбанковским кредитам. Он устанавливает учетную ставку, которая является номинальной ставкой ФРС по краткосрочным кредитам для банков. Это действие является, в первую очередь, «сигналом» позиции ФРС, потому что банки почти никогда не берут займы у ФРС, поскольку это подразумевает отчаяние. (Будут ли они делать это больше в ближайшие годы под принуждением — это другой вопрос.) Более активно ФРС покупает и продает в одночасье «соглашения РЕПО», которые представляют собой обеспеченные кредиты между банками и дилерами, чтобы защитить свою выбранную ставку, называемую ставкой по «федеральным фондам». В стабильные времена, чем ниже ставка, с которой банки могут занимать краткосрочные средства, тем ниже ставка, с которой они могут предлагать долгосрочные кредиты населению. Таким образом, хотя ФРС предпринимает свои действия для влияния на банковские займы, его конечной целью является влияние на займы банков публике. Заметьте, что ФРС делает банковский кредит более доступным или менее доступным для двух групп желающих заемщиков.

Во время восходящих трендов социального настроения эта стратегия, кажется, работает, потому что заемщики — то есть банки и их клиенты — являются уверенными, энергичными участниками процесса. Во время валютных кризисов попытки ФРС таргетировать процентные ставки, похоже, не работают, потому что в таких условиях требования кредиторов превосходят желания ФРС. В период инфляции 1970-х — начала 1980-х годов процентные ставки выросли до 16 процентов, и ФРС была вынуждена следовать не потому, что она хотела этой процентной ставки, а потому, что этого требовали долговые инвесторы.

( Читать дальше )