Обзор рынков. Четверг, 21 января 2016

• Огромная волатильность напоминает американские горки. Название это аттракциона в английском — “roller coaster”, что происходит от “русских горок” (которые устраивали русские цари). В этом виде сохраняется в ряде языков  (см. russian mountains в Википедии).
  Вчера рынки обвалились, но сегодня, похоже, будет передышка. Итак, S&P 500 падал на 3.7%, но затем отыграл, так что закрытие было минус 1.2%. “Молоточек” у сторонников теханализа и японских свеч. Стабилизация в Штатах произошла ночью, сегодня может привести к некоторой коррекции. Хотя в нынешних условиях большой волатильности трудно загадывать. Но даже после снижения на 12.7% от максимума случившаяся просадка S&P500 пока выглядит рядовой коррекцией.

• День капитуляции нефтяных цен принес новый рекорд по рублю, превышено 79 руб. за доллар. (79.43 максимум, 79.29 закрытие).  Между тем сама нефть демонстрировала более-менее положительную динамику. Сейчас торгуется 29.2 долл. за барр. по бренту, это +5.5% по сравнению с минимумом на 27.67 долл./барр. вчера утром.
  Сейчас, во времена “глума и дума” (gloom & doom) лучше не терять головы, и вот  некоторые трезвые оценки без рефрена “все пропало”.
  Блумберг сегодня утром опубликовал мнение аналитика Goldman, который считает рост производства Ирана в 1 квартале уже “заложенным в цены”. Первоначальный рост экспорта после снятия санкций, вероятно, должен быть большим, чем действительные возможности производства из-за реализации нефти из плавучих хранилищ. Он предполагает, что Иран сможет поднять производство на 200 тыс. барр. в сутки (а очень много экспертов сомневаются, что обещанные +0.5 млн. барр. в сутки достижимо), тогда это добавит около 50 млн. баррелей запасов к уже имеющимся в мире. Много ли это?
  
  Для справки: общий объем коммерческих запасов в странах ОЭСР оценивается в 3060 млн. барр., из них избыточными можно считать 415 млн. барр. То есть Иран может добавить еще около 20% к имеющимся избыткам. Мировой спрос составляет около 94 млн. и, если бы вся добыча в мире прекратилась, то избыточных запасов хватило бы на 5 дней. Реалистичное предположение, что в результате низких цен где-то в конце 2016 или в 2017 г. в мире возникнет дефицит предложения над спросом в  размере 0.5 — 1.5 млн. барр., то потребуется около от 1 до 3 лет, чтобы запасы нормализовались.
  Международное энергетическое агентство оценивает, что запасы Ирана в плавучих хранилищах составляют 12 млн. барр. нефти и 24 млн. барр. конденсата.
  Goldman ожидает, что Иран сможет нарастить производство с 2.87 млн. барр. в сутки в ноябре до 3 млн. или 285 тыс. барр. в сутки к аналогичному периоду прошлого года. Однако временной спрэд между 1-мес. Брентом и 5-ти летней форвардной ценой уже расширился на 5%, что по мнению аналитика Goldman отражает ожидания. При этом банк выражает опасения, что рост производства может оказаться больше, и это приведет к более выраженной ценовой войне с Саудовской Аравией. Если это проведет к заполнению наземных хранилищ, то нефть должна упасть ниже уровня маржинальных операционных издержек, то есть, к уровню 20 долларов за баррель.

• В предрождественскую сессию изменения рынков были минимальными. S&P 500 минус 0.16%, STOXX Europe 600 минус 0.03%, индекс ММВБ минус 0.3%.
  Колебания рубля оставались размашистыми, от 69.15 до 70.84 за доллар.Эти движения совпадали с колебаниями ближнего фьючерса на нефть Брент, который в середине дня опускался ниже 37 долл. за барр., а к вечеру превышал 38 долл. за барр. Нефть перестала падать, что снимает долю беспокойства.
  Интересная вещь — американский WTI второй день превышает по стоимости Брент, эта премия наблюдается впервые с 2010 года.

• Впору начинать подводить итоги года, как это делает сегодня Коммерсант и Ведомости. Мы видимо довольно много нытья — это перманентного состояния для многих российских наблюдателей. Заявляют, что следующий год будет тяжелее, экономика плохая и так далее, говорят о рисках и проблемах. Мы, однако, ждем, что со следующего года в России появится целый ряд положительных тенденций.

• Цена на Брент (февральский контракт) сегодня пробивала минимумы и составляет 36.2 на момент написания этой строки. Это ниже, чем минимум понедельника, который был на 36.33. Также это чуть ниже, чем номинальный минимум декабря 2008 г. в 36.22 долл. за баррель. То есть, показан антирекорд с 2004 года (поправка: пока мы писали обзор, цена “отскочила” обратно, выше рекорда).
  
  Причиной давления можно считать сообщение Baker Hughes о количестве работающих буровых в США (выходит в 21:00 МСК по пятницам), увеличившееся за неделю на 17 до 541 шт по состоянию на 18 декабря (см. “загиб” наверх красной линии). На прошлой неделе число буровых было 524, и это был минимум с 2010 года. Это выглядит неожиданно, и, даже, издевательски для цен на нефть, которые только вышли на минимумы две недели назад — и вдруг, рост буровой активности?

Обзор рынков Понедельник, 14 декабря 2015

• В конце прошлой недели на финансовых рынках сформировались яркие негативные тенденции. Заработал режим “risk off” — риск выключен. Идут глобальные распродажи, сырьевые рынки обваливаются, резко расширяются кредитные спрэды, в особенности по “мусорным”  выпускам.
  S&P 500 в пятницу потерял на 1.9%, а STOXX Europe 600 минус 2.04%, оба индекса показывают минимум с октября. Фондовые рынки падают по всему миру, Nikkei 225 сегодня показывает минус 2%. Индекс ММВБ минус 0.7%, а долларовый РТС минус 2%, также близок к минимуму октября.

• Брент на минимумах, 37.6 долл. за барр. Падение нефти пока не собирается прекращаться. Формально достигнут минимум за 7 лет, то есть, показан рекорд с кризиса 2008/2009 гг. Тогда брент показал минимум 24 декабря 2008 г на 36.2 долл. за барр. Но в ходе кризиса 2008/2009 гг. опускался ниже 40 долл./барр. лишь краткосрочно, так что нынешняя ситуация потенциально выглядит хуже. Еще в кризис 2009 года ОПЕК коордириновала усилия с РФ чтобы сократить производство и стабилизировать цены на нефть, что обеспечило быстрое восстановление цен. Сейчас этот сценарий не просматривается. В пятницу Baker Hughes сообщил, что число нефтяных буровых в США сократилось на 21 до 524 шт., новый минимум с 2010 года. Но это не привело к положительной реакции.

Обзор рынков. Вторник, 8 декабря 2015

• У России нет экономики — только нефть и газ. Нефть падает — рождается чувство страха, беспомощности и безнадежности. Об этом же говорят некоторые публикации, например заголовок “готовимся к катастрофе”.  
  На самом деле, мы считаем, что Россия может жить и при более низких ценах на нефть, что безусловно сделает рубль дешевле, но позволить развивать внутреннее производство и избавляться от “голландской болезни”. Никакой катастрофы мы не видим.
  Краткосрочно, мы опасаемся, очередной паники среди россиян. Также очевидно, что шансы на сокращение ставки ЦБ РФ на заседании в эту пятницу становятся почти нулевыми. Это должно сдержать восстановление экономики. Если бегство россиян от рубля будет выраженным, ставка может быть поднята.
  Итак, брент вчера достиг минимума за почти 7 лет, то есть, с начала 2009 г. Ночью Брент показал минимум за ~7 лет — на 40.6 долл./баррель. Сейчас — на ~41 долл./баррель. Разумных прогнозов куда движется нефть мы пока не видели. Есть полярно противоположные мнения, начиная от предсказаний провала до 20 долл. за баррель (GS), которые были даны

Обзор рынков Понедельник, 7 декабря 2015

• В пятницу S&P 500 подскочил на 2.05%, после того как в США (16:30 МСК) вышел “job report” от BLS, который часто вызывает большую волатильность на рынках из-за того, что определяет политику ФРС. Безработица (опросная, по методологии МОТ) в США не изменилась по сравнению с октябрем, 5.0%. Напомним, что 5.0% — это оценка “естественного уровня безработицы” по данным CBO. Изменение числа рабочих мест Nonfarm Payrolls за ноябрь составило +211 тыс. —  привычный для последних лет темп,  немного лучше ожиданий (последняя точка на графике ниже).  Вероятность повышения ставки ФРС на декабрьском заседании (17 декабря — четверг на след. неделе) становится почти 100%. Но, как комментирует 1prime.ru «инвесторы воспринимают возможное ужесточение со стороны ФРС как наполовину полный стакан. Они радуются, что экономика достаточно сильна для того чтобы выдержать повышение ставки».

• Новость о сбитии Турцией бомбардировщика Су-24 сказалась на рынках. Это неординарное событие, первое такое столкновение с НАТО за много десятилетий… Сразу после появления сообщений об этом фьючерс на Standard & Poor's 500 (CME E-Mini) обвалился на 1%. Индекс ММВБ утратил ралли последних 2 дней, упав на 3%. Долларовый РТС потерял 3.3%.
  Сейчас обе стороны рассказывают разные истории о том, случилось ли пересечение бомбардировщиком границы. Россия отрицает пересечение. Но если и случилось, было непродолжительным, от нескольких секунд до пары  десятков. Жесткие действия Турции, видимо связаны с тем, что в 2012 г. сирийские ПВО в таких же условиях сбили турецкий F-16. C тех пор Турция уже сбила несколько летательных аппаратов Сирии.

• S&P 500 показал микро-минус, -0.1%, Европа по STOXX 600 +2.5%, догоняла рост Штатов накануне. Индекс ММВБ +2.7%, РТС +4.6%. Рубль укреплялся, вчера был ниже 65/долл, закрытие 65.15/долл. При этом цены на нефть не благоприятствовали росту, вчера снижались, и брент опустился ниже 44 долл. за барр. (на момент написания — 43.97 долл. за барр.). На диаграмме рассеяния рубль стал слегка “дороговат”, оторвавшись от линии регрессии колебаний номинальных величин.
  

• Рост российских активов, как мы писали вчера, связан со снижением градуса противостояния за Западом. Bloomberg продолжает отмечать повышение спроса на Россию. В статье с говорящим заголовком “инвесторы вновь интересуются активами РФ, ожидают снятия санкций” — это сокращенный перевод более длинной статьи на английском, снова регистрирующих “рапрошмо” (

• S&P 500 +1.5%, довольно резкий (по американским меркам) отскок наверх. STOXX Europe 600 вчера поднялся на 0.3%. То есть, какого-то обрушения после терактов в Париже не произошло и этим рынки отличаются от событий 11 сентября.
  Российский фондовый рынок вчера поднялся по долларовому РТС на +1.1%, а индекс ММВБ показал +0.7%. Однако основной подъем российских акций случился ночью. Так, торгуемый на бирже фонд Market Vectors Russia ETF вчера в США вырос на 4%, АДР МТС подскочили на 7%. Фьючерс на индекс РТС на ночной сессии поднялся на 2.6% выше уровня закрытия понедельника. Так, что российские акции сегодня ожидает ралли.
  Причина — “Putin Rapprochement” (произносится как “рапрошмО”, франц. заимствование в англ. яз., означает “сближение”) после парижских терактов. Если открыть первую страницу сайта Блумберг сегодня, то можно увидеть что заглавная статья призывает Франсуа Олланда объединить усилия США и России, сформировать альянс для борьбы с терроризмом.  Другая статья в “топе” сообщает,