Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер»

В прошедший период рынки цветных металлов продолжали движение в растущих трендах, за исключением рынка олова, корректирующегося вниз под влиянием роста поставок металла из Индонезии. Поддержку рынкам цветных металлов оказывало снижающееся предложение при растущем спросе, а также продолжающие снижаться запасы. Статистика показала прирост ВВП Китая в 3 квартале 2017 г. на 6,8% в годовом выражении, что немного ниже темпов роста в предыдущем квартале.

Состоявшийся съезд коммунистической партии Китая продемонстрировал решимость китайских властей вывести свою экономику на первое место в мире к 2050 г., а также намерение улучшать экологическую ситуацию в стране. Объем промышленного производства в Китае в сентябре вырос на 6,6% в годовом выражении, а инвестиции в основные средства производства за 9 мес. 2017 г. увеличились на 7,5%.

Потенциально спрос на цветные металлы в Китае будет расти, что при сокращении внутреннего предложения неизбежно должно привести к росту импорта. Наибольший импульс от этого фактора получили цены на медь, цинк и алюминий.

Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер»

Мировые цены на нефть показали высокие темпы роста в начале прошедшей недели под влиянием эскалации конфликта вокруг иракского Курдистана. Однако иракские войска без боя вошли в Киркук, что понизило политическую премию в стоимости нефти, и цены откорректировались вниз. Цены на сорт WTI вырастали до уровня $52,30, цены на сорт Brent вырастали к уровню $58,48. Спред между сортами нефти по состоянию на 19 октября 2017 г. сузился до $5,94, отношение спреда к цене сорта WTI составило 11,6%.

Тем не менее, на рынке отмечаются признаки ужесточения предложения при растущем спросе. Представители ОПЕК+ заявили о возможном продлении пакта об ограничении добычи еще на 9 месяцев до конца 2018 года. При этом риски ограничения предложения из Ирана, Ирака, Ливии, Нигерии и Венесуэлы сохраняются. 23-24 октября в Вене состоится заседание совета управляющих ОПЕК, в ходе которого стороны намереваются обсудить возможные варианты продолжения пакта. Считается, что решение могут объявить в ходе ноябрьской встречи ОПЕК. Министр энергетики ОАЭ сообщил, что мировой рынок нефти достигнет баланса в 2018 г. и что для достижения баланса прорабатывается множество вариантов. Экспорт нефти из Северного Ирака (Курдистана) в прошедший период сократился почти в три раза до 225 тыс. бар. в сутки, а добыча в регионе снизилась до 350 тыс. бар. в сутки из-за технических проблем на насосных станциях вблизи месторождений Киркука. Напряженность усиливают заявления Д. Трампа о нежелании продлевать ядерную сделку с Ираном, хотя иранские власти заявили, что это не повлияет на поставки нефти из страны.

Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер»

Мировые цены на нефть за прошедшую неделю продолжали расти под влиянием ограниченного производства в Мексиканском заливе, где из-за шторма до сих пор остаются закрытыми около 20% мощностей. Кроме того, Д. Трамп намерен внести в Конгресс США соглашение о ядерной сделке с Ираном, которое должно подтверждаться каждые 90 дней. Однако, в этот раз произральское лобби резко настроено на разрушение ядерной сделки с Ираном, что может привести к возобновлению санкций США в отношении Ирана и убрать с мирового рынка до 1 млн бар. нефти в сутки. Цены на нефть сорта WTI вырастали до уровня $51,64, цены на сорт Brent вырастали к уровню $57,49. Спред между сортами нефти по состоянию на 12 октября 2017 г. сузился до $6,65, отношение спреда к цене сорта WTI составило 11,2%.

Саудовская Аравия сообщила, что намерена сократить поставки нефти в ноябре 2017 г. на 560 тыс. бар. в сутки, что оказало поддержку рынку нефти. Экспорт нефти из Саудовской Аравии в сентябре составил 9,973 млн бар. в сутки против 10,058 млн бар. в сутки в августе 2017 года. Дисциплина соблюдения пакта об ограничении добычи странами ОПЕК в сентябре составляла 98%. ОПЕК призывает к увеличению количества участников пакта об ограничении добычи нефти в мире, призывая производителей сланцевой нефти присоединиться к пакту. Инициатива создания совместной регулирующей рынок организации производителей и потребителей нефти обсуждается довольно давно, но пока запасов было на рынке достаточно, она не интересовала потребителей. Тем не менее, производители сланцевой нефти вполне могут присоединиться к соглашению, тем более что дорогое обслуживание бурения и быстрое истощение сланцевых скважин делает ограничение добычи естественным процессом. Как сообщил председатель ОПЕК на Энергетическом форуме Индии, организованном CERAWeek в Нью-Дели, дополнительные нефтедобывающие страны могут присоединиться к встрече ОПЕК 30 ноября. По данным ОПЕК, запасы нефти на мировом рынке за последние 4 месяца снизились на 130 млн бар. и в августе составляли +170 млн бар. к среднему за последние пять лет значению против +338 млн бар. в январе 2017 года. Запасы нефтепродуктов превышали средний за последние пять лет уровень всего на 25 млн бар. Во втором полугодии темпы снижения запасов нефти ускорились из-за роста потребления. ОПЕК считает, что рост потребления нефтепродуктов в Китае и странах ОЭСР предстоящей зимой поможет дальнейшему сокращению запасов на рынке. По прогнозу ОПЕК, в следующем году цены на нефть останутся на уровне $50-55, что будет свидетельствовать о сбалансированных интересах. Рост выше этого уровня будет способствовать расширению добычи сланцевой нефти в США, в противном случае более низкие цены могут привести к сокращению капиталовложений.

Андрей Кочетков, аналитик «Открытие Брокер»

Осень – это пора решительных действий центральных банков. ФРС на распутье: повышать ставку или нет, в ЕЦБ также весьма осторожно подходят к вопросу свёртывания стимулирующих мер. В Банке Англии уже предупредили о возможности повышения ставки в ближайшие месяцы. Соответственно, инвесторам стоит проявлять повышенное внимание к статистике и заявлениям представителей центральных банков.

Китайский рынок выходит из недельного отпуска и начнёт торги в первый день недели с индекса PMI в сфере услуг от CAIXIN. Стоит отметить, что в последнее время китайские данные указывают на ускорение роста, что позитивно влияет на сырьевой рынок. На этом существенные события понедельника заканчиваются.

Во вторник стоит обратить внимание на торговый баланс Германии. Крепкий евро пока не мешал ФРГ наращивать экспорт, но в ЕЦБ уже звучат осторожные мнения по поводу нежелательности чрезмерного укрепления единой валюты. Великобритания опубликует отчёт по объёмам строительства и промышленному производству. Пока Банк Англии склоняется к повышению ставки из-за ускорения инфляции, но ухудшение экономической статистики может помешать этим планам. Во вторник в России закроют реестры на получение дивидендов «НОВАТЭК» и «Роснефть».

Тимур Нигматуллин, аналитик «Открытие Брокер»

Росстат представил данные по потребительской инфляции за сентябрь 2017 года. Учитывая регулярные еженедельные оценки, результаты ожидаемы, но, тем не менее, впечатляют. С начала сентября была зафиксирована дефляция на уровне 0,1%. Накопленный итог по инфляции с начала года составляет 1,7%, а по итогам последних 12 месяцев достиг 3%, что соответствует историческим минимумам.

Цель ЦБ РФ по инфляции к концу 2017 года на четверть выше установившегося уровня и по-прежнему составляет 4%, но регулятор всё ещё достаточно агрессивно таргетирует монетарную инфляцию, обращая внимание на чрезмерно высокие инфляционные ожидания населения. Помимо удержания высокой ключевой ставки Центробанк посредством депозитных аукционов и выпуска краткосрочных облигаций «стерилизует» излишнюю рублевую денежную массу, расширяющуюся из-за трат резервного фонда и выплат компенсаций вкладчикам из АСВ. Дополнительным фактором сокращения инфляции выступает крепкий рубль и связанная с поступлением на прилавки нового урожая сезонность.

Тимур Нигматуллин, аналитик «Открытие Брокер»

«Мегафон» 20 сентября разместил облигации на 0,5 млрд руб. в пользу «Райффайзенбанка» с использованием инфраструктуры блокчейн. Размещенные облигации коммерческие –  внебиржевая специфика делает их схожими с необеспеченным банковским кредитом или векселем. Раскрытие информации при их размещении обычно кардинально упрощено, что делает такие бонды подходящим инструментом для интеграции с криптотехнологиями.

Непосредственно для «Мегафона» новость выглядит нейтрально, на текущий момент у нас нет целевой цены по акциям компании на Московской бирже и LSE (наш фаворит – «МТС» с целью 300 руб. на конец года). Дело в том, что выпуск незначителен в масштабах бизнеса оператора и будет погашен уже 22 декабря 2017 года. Очевидно, что он носит тестовый характер.

По имеющейся у нас информации, сделка по размещению не нарушает российские законы, поскольку процедура размещения с учётом прав на блокчейне фактически полностью дублировалась операциями в рамках традиционных процедур. При этом тестирование платформы блокчеин в рамках произошедшего размещения может подстегнуть развитие соответствующей законодательной и регулятивной базы в России. На наш взгляд, при доработке и устранении пробелов в законодательстве, в среднесрочной перспективе экономия на инфраструктуре и отдельных услугах контрагентов позволит экономить при размещении облигаций до 0,1-0,2 п.п. от объема небольшого краткосрочного выпуска и проводить само размещение за 1-2 часа. Снижение стоимости обслуживания займов и улучшение ликвидности позитивно отразится на корпоративном секторе на фоне снижения финансовых расходов. 

Немного итогов предыдущей торговой недели. Индекс ММВБ подрос с 2051,63 п. до 2077,19 п., а РТС укрепился с 1123,24 п. до 1136,75 п. Пара EUR/USD снизилась с $1,191 до $1,181. USD/RUB снизилась с 57,50 до 57,48, а EUR/RUB – с 68,66 до 67,94. Нефть Brent подорожала за неделю с $56,86 до $57,54 за баррель. Американский индекс широкого рынка S&P 500 поднялся с 2502,22 п. до 2519,36 п.

Начинается новый месяц и квартал, а это значит, что наступает время ключевой статистики и нового периода корпоративной отчётности. Если от Резервного Банка Австралии не ждут перемен, то вот слова представителей ФРС будут слушать с повышенным вниманием. Более того, в октябре ЕЦБ предстоит озвучить свои планы по поводу стимулирующих мер. У российского ЦБ также начинаются нелёгкие заседания, на которых, скорее всего, придётся взять паузу для оценки ситуации.

Итак, на предстоящей неделе стоит помнить, что в Китае и Южной Кореи пройдут праздники длиной в целую неделю, как и в Гонконге, но чуть короче. В начале месяца состоится публикация индексов производственной активности от Японии до США. Кроме того, в еврозоне опубликуют статистику по безработице. В США выйдут цифры по расходам на строительство, а также индекс ISM в производственной сфере. Под занавес дня выступит глава ФРБ Далласа Р. Каплан. В России «Газпром» проведёт совет директоров впервые под председательством Герхарда Шрёдера. Пройдёт ВОСА «ФосАгро».

Тимур Нигматуллин, аналитик «Открытие Брокер»

С начала текущей недели рубль демонстрировал специфическую с точки зрения сочетания основных курсообразующих факторов динамику. Так, на спотовом рынке российская валюта ослабла к доллару на 0,8% до отметки 58, несмотря на то, что нефть сорта Brent на публикации позитивных данных от EIA подорожала на 3% и достигла локальных максимумов $58,6 за баррель. Кроме того, Минфин размещал рублевые гособлигации, которые, как правило, способствуют росту спроса на рубли в преддверии аукциона.

Судя по всему, важнейшим фактором давления на курс рубля выступило желание ряда игроков зафиксировать в валюте полученную на рынке ОФЗ за последние пару месяцев неплохую прибыль из-за роста цен, снижения ключевой ставки ЦБ и укрепления рубля. Об этом прямо свидетельствует то, что распродажа в ОФЗ началась в конце квартала (а именно 26 и 27 сентября). Соответствующий индекс RGBI показал сильнейшее падение с июля. Учитывая сроки поставки средств по сделкам с ОФЗ, эта ликвидность вылилась на валютный рынок. Вчера, 27 сентября, на нём наблюдались максимальные обороты с середины года. Часть игроков пыталась хеджировать сделки через валютные свопы.

Тимур Нигматуллин, аналитик «Открытие Брокер»

С июня 2017 года индекс ММВБ стабильно восстанавливался после затяжной посленовогодней коррекции: с локальных минимумов в 1774 пункта индикатор к текущему моменту вырос до 2086 пунктов. Поскольку в базе расчёта ММВБ превалируют компании нефтегазового сектора, ключевым драйвером роста котировок индекса в значительной мере выступало увеличение рублевой стоимости нефти Brent. Так, нефть в рублях с середины лета подорожала с минимумов 2635 руб. до 3426 руб. за баррель. Вероятно, этот драйвер роста ММВБ в значительной мере уже исчерпан, поскольку на исторических данных выход котировок рублёвой нефти выше 3400 руб. за баррель всегда был краткосрочен из-за достаточно сильной корреляции сырья и нацвалюты. Вполне возможно, что далее нефть в рублях останется в широком боковике несколько ниже текущих уровней.

Между тем, в IV квартале 2017 года ММВБ вполне может опереться на новый драйвер роста – несырьевой сектор (банки, телекоммуникации, потребительский сектор, транспорт и т.п.). По итогам финансовых отчетностей в III квартале у большинства компаний перечисленных секторов ожидается улучшение финансовых показателей на фоне рефинансирования рублевых заимствований по более низким процентным ставкам из-за снижения ключевой ставки ЦБ РФ и улучшения экономической конъюнктуры в целом. О формировании тенденции говорят как отчетности по итогам II квартала, так и публикации Росстата о динамике реальных доходов, оборота торговли и помесячных прибылях компаний. В совокупности доля компаний несырьевых секторов в структуре ММВБ вполне достаточна для сохранения повышательной динамики.

Мы полагаем, что до конца 2017 года по ММВБ остаётся ещё потенциал роста в 12%, реализация которого позволит достичь индексу отметки 2342 пункта.

Уважаемые смартлабовцы, помимо корпоративных новостей, мы планируем регулярно выкладывать аналитические материалы, подготовленные отделом анализа рынков «Открытие Брокер». Надеемся, вам будет полезно при планировании сделок. Ну и, конечно же, будем благодарны за комментарии и пожелания по улучшению аналитики.

Сейчас предлагаем ознакомиться с обзором рынка нефти и нефтепродуктов за прошедшую неделю – с 16 по 22 сентября. Полную версию обзора можно скачать по ссылке внизу текста.

Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер»

Мировые цены на нефть в прошедший период продолжали расти в результате сокращения запасов и предложения нефти в мире. Цены на сорт WTI вырастали до уровня $51,43, цены на сорт Brent преодолели уровень $57,50. Спред между сортами нефти по состоянию на 22 сентября 2017 г. расширился до $5,20, отношение спреда к цене сорта WTI составило 12,2%, что свидетельствует о сокращении предложения нефти сорта Brent.