Благодаря погашению выпуска ОФЗ-ПД серии 26219 на 360 млрд руб. Минфину удалось разместить среднесрочный 7-летний выпуск на 117 млрд руб., тогда как спрос на длину остается слабым (15-летний выпуск был размещен только на 23 млрд руб.). Таким образом, объем реинвестирования средств от погашения в новые выпуски составил около трети. Остальной объем средств, вероятно, будет направлен на рынок МБК и в короткие ОФЗ (доходность 1-летних госбумаг вчера уже снизилась на 10 б.п.).

Данные по недельной инфляции оказались относительно неплохими — на 14 сентября рост цен составил 0,02%, а годовая инфляция замедлилась до 6,27% с 6,33% на конец августа. Однако ожидания повышения тарифов с 1 октября пока остаются для инвесторов ключевым фактором беспокойства. Так, по оценкам ЦБ, индексация тарифов ЖКУ добавит к годовой инфляции 0,7 п.п., при этом годовая инфляция приблизится к верхней границе прогноза регулятора в 7% (наш прогноз 7,2%).

Пауза в снижении ключевой ставки лишила рынок ОФЗ глобальной идеи и существенно ослабила поддержку котировкам, в результате чего давление на цены госбумаг, вероятно, будет сохраняться.

( Читать дальше )

Индекс RGBI пробил отметку 111 пунктов и ставит новые локальные максимумы на ожиданиях смягчения сигнала регулятора (или даже снижения ставки) на заседании в пятницу.

Наш базовый сценарийОжидаем смягчения сигнала от ЦБ, за которым в III квартале может последовать снижение ставки. Комментарии регулятора в пятницу будут иметь существенное значение для рынка.

Отсутствие намека на снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях может вернуть индекс RGBI в диапазон 108-109 п. Подобный сценарий коррекции уже реализовывался после мартовского и апрельского заседаний, когда надежды инвесторов не оправдывались.
По-прежнему считаем целесообразным около 50% долгового портфеля аллоцировать на облигации с фиксированной ставкой с фокусом на длинную дюрацию.

Не является инвестиционной рекомендацией.