💰МигКредит: BB, купон 21% ежемесячный (YTM~23%), 1 год, 300 млн. Сбор 16.01, только квал

Параметры выпуска неплохие, по номиналу будет чуть лучше свежих Быстроденег RU000A107GU4. По итогам 2022 Миг имел сравнительно небольшой долг и стабильную прибыль с положительным кэшфлоу. Но далее ситуация в компании заметно поменялась

За 2023 Миг существенно нарастил портфель, почти на 40%, и прибыль тоже формально есть. Но за счет увеличения объемов выдачи операционный денежный поток ушел в минус

• Чтобы это перекрыть – резко набрали долгов: с менее 2 до 3,4 млрд., чистого привлечения – 1,8 млрд
• При этом, в 3 квартале выплатили огромный по своим меркам дивиденд в 600+ млн. (за 2022 дивы тоже были, но всего 50 млн. – думаю, в этом году банкет организовали с учетом прошлой нераспределенки)

В итоге текущий запас кэша – около нуля. Хочется верить, что компания знает, что делает: полгода у них было, чтобы оценить эффект от снижения максимальных ставок по PDL-займам, на которые у Мига приходится почти половина портфеля

⚠️Практически все размещения этого месяца представляют только спекулятивный интерес (потенциальный апсайд к цене) и оценки им выставлены именно с этой позиции

📉Инвестиционно можно посмотреть на ПР-Лизинг – доходность чуть лучше среднего по группе, это если у кого вдруг еще доля лизингов в портфеле недостаточная. И, возможно, Башкирскую содовую

Мнение по основным эмитентам:

🔹СЕЛЛ-Сервис, Лайм, Смартфакт – объемы уже расписаны по предзаказам, про двух последних даже не успел посты сделать, участвую везде

🔹УОМЗ – флоатер с очень сомнительной доходностью. Оборонка. Минимальный маркетинг выпуска. Возможно, его забирают заранее согласованные крупные кредиторы, а возможно будет долго висеть на размещении, как апрельский Заслон. Сильно интересным в любом случае не выглядит

🔹Сибавтотранс – явно нерыночное предложение, под соответствие которому сейчас пробуют разогнать первый выпуск. Кто додержал – молодцы. Будет интересно посмотреть, сможем ли мы дать на этом размещении коллективный отпор жадному эмитенту, или же рынок на общем ажиотаже проглотит даже такую каку