🚧РегионСпецТранс: BBB-, купон 23,5% ежемес. (YTM~26,1%), 1 год (колл), 500 млн.

Компания занимается транспортным сопровождением нефтегазовых проектов: работы спецтехникой, грузо- и пассажироперевозки, обслуживание дорог и т.п. Ключевые регионы присутствия: ЯНАО, ХМАО, Красноярский край, Иркутская область. Работает с 2013 года, в числе клиентов – ГПН и Роснефть.

Главные цифры на 1п’2024 LTM:

• Выручка: 5 млрд. (+72%)
• EBITDA: 1,2 млрд. (+50%)
• Прибыль: 487 млн. (н/д)
• Долг (включая лизинг): 861 млн. (+6%), долг/EBITDA: 0.7х (-0.3)

Скачок финреза называют разовым, повторения не ждут, но и отката тоже (таргет на 2025 – вырасти до ~6 млрд. по выручке). ОДП 2022 и 23 – положительный, 207 и 755 млн., основная часть этих денег далее уходит на пополнение и модернизацию автопарка. Также, Эксперт указывает, что компания планирует инвестиции в развитие смежных направлений бизнеса – вышкомонтажные работы и продажи топлива

Долговая нагрузка не высокая, в основном формируется лизингом (ключевой поставщик тут – знакомая нам Практика ЛК), есть еще кредитная линия от ВТБ, но ей с лета не пользуются. Основные долги длинные, без пиковых погашений

( Читать дальше )

💰 Авто Финанс Банк: AA, флоатер КС + 250, квартальн. купон, 3 года, 10 млрд.

Традиционно дает неплохие спреды для своего рейтинга, но в противовес – квартальный пересчет купона. Особенно актуально именно для этого выпуска: поскольку КС берется с лагом t-5, первый купон здесь пойдет еще от старой ставки 18%, и останется таким аж до середины декабря

Тянуть будут к уровню своего RU000A108RP9 (КС+220). С учетом такого неудачного пересчета – не знаю, получится ли, но даже если спред останется выше – бумагу наверняка еще увидим на вторичке по той же или более выгодной цене

🏦 Т-Финанс: A, флоатер ΣКС + 275-300, ежемес. купон, 3 года, 10 млрд.

Здесь уже есть подробный разбор, мнение по выпуску положительное, боюсь только, что на сборе укатают сильно ниже разумного спреда

💥 Лазерные системы: BBB, флоатер ΣКС + 425, ежемес. купон, 1,5 года, 200 млн.

Дебют. Компания производит оборудование на основе собственных лазерных технологий, ключевые направления: 3D-принтеры/печать и алкорамки. По итогам 2023 примечательно:

( Читать дальше )

🖥 Ред Софт: BBB-, купон 20,5% квартальн (YTM~22,1%), 2 года, 100 млн.

Айти-компания с портфелем импортозамещающих продуктов, которая неплохо росла и до 2022 года, и после. Свежая +1 ступенька рейтинга с переходом в новый грейд. Околонулевой чистый долг, а новые 100 млн. для них – не сказать, что существенная сумма: выручка-2023 у них ~2 млрд., операционная прибыль ~0,5 млрд., а расходы на обслуживание всего ~50 млн. Инвестиционно – больших вопросов нет, если доходность устраивает, то в остальном все хорошо

Спекулятивно – сами по себе параметры не выдающиеся, но идею можно увидеть в том, что Ред Софт всегда стоил сильно дороже своего формального рейтинга.

( Читать дальше )

🐟 Инарктика: A, купон до 15,5% квартальный (YTM~16,3%). 3 года, 3 млрд.

Компания на слуху, лично мне нравится, регулярно упоминаю их в контексте акций – растут, занимаются разведением форели и лосося, почти решили вопросы с импортозамещением, имеют перспективную и вполне реалистичную программу наращивания производства. По кредитному качеству претензий тоже нет

Параметры выпуска именно в стартовом виде тоже нравятся, если убрать совсем короткие бумаги, то премия есть и к своей группе, и к A+. Не нравится сочетание: известное имя, высокий старт, размещение в Тинькофф… Перспектива стать новым «Самолетом» с существенным снижением купона выглядит очень даже реальной. А запас на снижение не особо большой – даже 15% сейчас уже не выглядит сильно привлекательным, во всяком случае чтобы хватать именно на первичке



( Читать дальше )