В понедельник (14 июля) Селигдар опубликовал операционные результаты по итогам 1П25. Производство золота осталось неизменным год к году и составило 89 тыс. унций, продажи золота выросли на 6% г/г до 91 тыс. унций.

Производство олова в концентрате – 1 729 тонн (+41% г/г), меди – 1 229 тонн (+30% г/г), вольфрама – 64 тонн (+149% г/г).

Выручка от реализации золота увеличилась на 42% г/г до 23,9 млрд руб. Рост выручки связан как с увеличением на 6% объема реализации произведенного золота, так и с ростом средней цены реализации на 34%.

Суммарная выручка от продаж золота, оловянного, вольфрамового и медного концентратов выросла на 40% г/г и составила 28,4 млрд руб.

На наш взгляд, результаты Селигдара нейтральные: производство и продажи золота остались практически неизменными год к году в натуральном выражении, при этом благоприятная ценовая конъюнктура золота позволила значительно нарастить выручку, и, по нашим оценкам, это значительно позитивно скажется на маржинальности EBITDA компании.

«Мы ожидаем, что во второй половине 2026 года золото вернётся к отметке около 2500–2700 долларов за унцию», — прогнозируют аналитики, включая Макса Лейтона.

По мнению аналитиков, снижение цен на золото может быть вызвано падением инвестиционного спроса, улучшением глобального роста и смягчением политики ФРС.

В этом году золото подорожало почти на 30%, достигнув рекорда в апреле. Рост был обусловлен агрессивной торговой политикой Трампа, ближневосточным кризисом (спрос как на безопасный актив), опасениями по поводу дефицита и активов США, а также активными покупками ЦБ для диверсификации резервов.

Citi ожидает снижение инвестиционного спроса в 4 квартале 2025 г. из-за возможного улучшения уверенности в росте (стимулирующий бюджет США, менее агрессивная политика Трампа) и перехода ФРС к нейтральной политике.

По прогнозам Всемирного совета по золоту (WGC), в ближайшие пять лет ЦБ мира увеличат долю золота в резервах, тогда как доля долларовых резервов сократится.
Спрос на золото со стороны ЦБ значительно вырос за последние три года, несмотря на рекордные цены. В апреле металл достиг исторического максимума в $3500,05/унцию (+95% к февралю 2022 г.).

В опросе WGC (25.02–20.05, 73 ЦБ) 76% респондентов ожидают роста золотых запасов через пять лет (против 69% в 2024 г.). Почти три четверти прогнозируют снижение долларовых резервов (против 62% в 2023 г.).

В WGC отметили: Динамика золота в кризисы, диверсификация портфеля и хеджирование инфляции — ключевые факторы накопления.
За три года ЦБ накопили >1000 метрических тонн золота (среднегодовой показатель предыдущего десятилетия: 400-500 тонн).
Рекордные 95% респондентов ожидают роста золотых запасов ЦБ в следующие 12 месяцев (годом ранее: 81%). Банк Англии остаётся главным хранилищем.

59% респондентов назвали торговые конфликты и тарифы факторами влияния на резервы (69% — развивающиеся рынки, 40% — развитые экономики).

НЕФТЬ

Прогноз SberCIB на июнь $65 за баррель Brent

В мае средняя цена барреля Brent упала до $63.9 – рынок отыгрывал новость о росте добычи ОПЕК+ в июне. При этом нефть торговалась в диапазоне $61–66 за баррель.
Восемь стран ОПЕК+ уже объявили о росте добычи на июль – альянс продолжает ускоренно возвращать объёмы на рынок. Аналитики считают, что старт летнего сезона и рост геополитических рисков могут немного поддержать котировки нефти.

ЗОЛОТО

Прогноз SberCIB на июнь $3 350 за унцию

В мае на рынке золота сформировался боковой тренд – цена золота была в диапазоне $3 130–3 430 за унцию. А ещё аналитики видели небольшое снижение геополитического напряжения на фоне торговых договорённостей между США и КНР.
В июне в фокусе остаётся геополитика. В SberCIB ждут, что цена золота останется около $3 350 за унцию. Но если напряжённость будет расти, металл может выйти из диапазона и протестировать недавний исторический максимум $3 500 за унцию.

Источник

«После недавнего провала американских облигаций в защите от падения акций и резкого роста стоимости заимствований в США инвесторы ищут новые способы, как обезопасить портфелеи акций и облигаций», — написали аналитики в среду. «В любой 12-месячный период, когда реальная доходность была отрицательной и для акций, и для облигаций, либо нефть, либо золото показывали положительную реальную доходность».

Стратегия 60/40 дает сбои
Популярная стратегия 60/40 теряет эффективность: акции и облигации США движутся синхронно, а не компенсируют друг друга. Проблемы усугубились из-за падения долгосрочных облигаций, вызванного нежеланием инвесторов держать их на фоне растущего госдолга и дефицитов.

«В апреле средняя цена барреля Brent упала на $5 — до $66,6. Котировки оказались под давлением после того, как США объявили о торговых тарифах, — пишут эксперты в комментарии. — Более того, рост добычи ОПЕК+ в мае оказался больше, чем закладывал рынок. В начале мая восемь стран ОПЕК+ объявили о росте добычи на июнь. Рынок ждет избытка предложения в летний сезон. При этом снижение торговой напряженности между США и Китаем может поддержать котировки. Наш прогноз на май — $62 за баррель Brent».

Вверх котировки толкает высокая неопределённость на глобальных рынках из-за торговой войны между США и Китаем. Сейчас инвесторы закладывают большую вероятность рецессии в США и замедление темпов роста мировой экономики. На этом фоне растёт аппетит рынка к защитным активам.

Аналитики ждут, что высокая напряжённость на глобальных рынках останется актуальной в ближайшие кварталы
Спрос на золото от центробанков и институциональных инвесторов останется таким же высоким. А это будет поддерживать котировки драгметалла.

В связи с этим в SberCIB повысили ожидания
Во втором квартале средняя цена золота может составить $3 250 за унцию. Это подразумевает премию в 23% к справедливой цене — $2 500 за унцию.

Прогноз SberCIB на конец года — $3 600 за унцию

Потенциал роста рублёвых цен на золото сохраняется. Его размер зависит от курса доллара и варьируется от 15 до 42%. В базовом сценарии, где доллар будет стоить 95 ₽, цена на золото к концу года вырастет на 28%, до 11 032 ₽ за грамм.

Источник

«Ухудшение экономической ситуации, новые политические события, сбои в глобальных цепочках поставок и опасения по поводу инфляции в сочетании с изменением прогнозов по ставкам указывают на то, что золото сохранит свою стабильность в ближайшем будущем», — отметили в ANZ.

Однако «снижение напряжённости в торговой войне между США и Китаем и более быстрое решение торговых проблем с партнёрами США могут смягчить риски замедления экономического роста в США и повлиять на цены на золото», — добавили аналитики банка.

Кроме того, если Федеральная резервная система оставит процентные ставки без изменений, вопреки ожиданиям рынка о трёх-четырёх снижениях ставок, это станет ещё одним фактором, сдерживающим рост цен на золото.

В то же время спотовая цена на золото выросла более чем на 2% и впервые в истории превысила отметку в 3300 долларов за унцию, достигнув нового рекордного максимума в среду. Это произошло из-за неопределённости в торговой войне и опасений по поводу тарифов, которые усилили спрос на этот безопасный актив.

Goldman Sachs и UBS повысили прогнозы по золоту, ожидая роста до $3700 к концу 2025 г. и $4000 к середине 2026 г. (Goldman) и $3500 к декабрю 2025 г. (UBS). Это связано с повышенным спросом ЦБ (Goldman увеличил оценку ежемесячных покупок до 80 т против 70 т) и ролью металла как защиты от рецессии и геополитики.

На фоне рекордного роста цен (до 3880. UBS выделил спрос со стороны управляющих активами, макрофондов и розничных инвесторов из-за торговых рисков, но указал на ограниченную ликвидность (низкая добыча, замороженные резервы), что усилит волатильность.



Источник

Золото продолжает активно дорожать в четверг, поскольку спрос на защитные активы остается высоким из-за повышенной глобальной неопределенности и опасений эскалации торговой войны США с Китаем.

Котировки июньских фьючерсов на золото на бирже Comex поднимаются на 1,4% — до $3123,2 за унцию. С начала года контракт прибавил в цене около 16,1%.