Индекс hh достиг 11,4, обновив исторический максимум (ранее — 10). На одну вакансию приходится более 11 соискателей (в феврале — 9,8, в январе — 9,6). Диапазон 8–11,9 соответствует высокому уровню конкуренции и рынку работодателя.

Рост вызван желанием соискателей сменить работу для повышения дохода на фоне устойчивого сокращения вакансий работодателями (с октября прошлого года, кроме февраля). Компании не спешат расширять штат из‑за снижения загрузки и выручки.

Инфляция реагирует на изменение числа вакансий с лагом 6–7 месяцев (схожую динамику дают опросы предприятий Банка России — 2–3 квартала). Исходя из падения вакансий, весной ожидается заметное замедление инфляции. Это аргумент для более смелого снижения ставки на апрельском заседании, особенно на фоне укрепления рубля (рост цен на нефть, отсутствие валютных покупок Минфином).



Источник

Из-за сложных макроусловий и высокого уровня долга компания тяжелее проходит период укрепления рубля. Сокращённая отчётность не раскрывает всех деталей, но аналитики предполагают, что на чистую прибыль повлияли значительные финансовые расходы и обесценения.

Прогноз и дивиденды:

• Итоговый дивиденд может составить 2,3 руб. на акцию (прогноз был 2,5 руб.).

• Дивполитика прозрачная: 50% прибыли по МСФО.

• Аналитики не ожидают существенного изменения дивидендной доходности в следующем году по сравнению с 2025-м, но отмечают, что текущая ситуация на рынке и сужение дисконтов на нефть из РФ могут привести к досрочному пересмотру прогноза вверх.

Финансовые показатели:

• Из-за снижения рублёвых цен на нефть (>20% к/к) выручка и EBITDA за 4К25 снизились на 4% и 9% к/к; годовые показатели упали на 19% и 28% соответственно. Прогноз аналитиков был более консервативным, но точен по рентабельности EBITDA.

• Операционные расходы и налоги (кроме налога на прибыль) — в рамках ожиданий.

По данным, которые компания раскрыла в начале февраля, а также с учетом роста выручки за 9 месяцев 2025 года, аналитики не ожидают значительного отклонения итогового результата от консенсуса.

Основное внимание инвесторов, вероятно, сосредоточится на показателях рентабельности (EBITDAC, NIC, FCF) и прогнозах менеджмента на 2026 год. Ожидаем слабого роста EBITDAC по итогам года, так как меры по оптимизации расходов начали внедрять только весной 2025 года, и сокращение персонала повлекло дополнительные издержки. При этом в четвертом квартале рост EBITDAC мог составить 41% год к году благодаря оптимизациям, проведенным в первом полугодии. Это продолжит положительно влиять на рентабельность в 2026 году, особенно в первом полугодии.

По итогам года чистая прибыль, как ожидается, сократится (хотя в четвертом квартале прогнозируется рост на 26% год к году) из-за существенного снижения чистого процентного дохода. В 2025 году из-за отклонения выручки от бюджета компания израсходовала значительную часть денежных средств на балансе и привлекла оборотный кредит.

Аналитики Альфа-Инвестиций оценили перспективы российской валюты в апреле:

• юань — 11,2–11,5 рубля
• доллар — 77–79 рублей
• евро — 88,5–91 рубль

Обострение на Ближнем Востоке привело к росту цен на нефть, газ и удобрения. Экспортёры больше заработают в валюте, и приток их выручки поддержит рубль.

При этом из-за дорогой нефти Минфин должен был покупать валюту, что могло бы компенсировать предложение со стороны экспортёров. Но ведомство поставило бюджетное правило на паузу. Это фактор в пользу более крепкого рубля.

Юаневые ставки упали до 2,6% после взлёта в начале марта и могут ещё немного снизиться в апреле. Ещё один плюс для рубля.

Снижение ключевой ставки, которое ожидается в апреле, могло бы ослабить рубль. Но оно уже учтено в курсе.

Источник

👉 Прогноз по нефти на апрель — $120 за баррель Brent

В марте средняя цена Brent выросла до $96,2.
Основной драйвер — конфликт на Ближнем Востоке и остановка экспорта через Ормузский пролив.
Импортёры начали распечатывать запасы сырья (426 млн барр.), а добыча сократилась на 8–10 млн баррелей в сутки.

В базовом сценарии экспертов конфликт на Ближнем Востоке продлится ещё месяц, и это может подтолкнуть цены к $120 на фоне дефицита предложения. Если ситуация быстро стабилизируется, нефть может откатиться к $80 за баррель.

👉 Прогноз по золоту на апрель — ~$4 750 за унцию

Средняя цена золота в марте снизилась на 3,7% — до $4 886 за унцию.
Давление на котировки усилилось во второй половине месяца. Рынок всё больше ждёт ужесточения денежно-кредитной политики США на фоне роста цен на энергоресурсы.

В фокусе остаётся Ближний Восток. Возможное завершение конфликта поддержит золото, но в целом металл может оставаться под давлением в течение года.

Источник

Роснефть отчиталась по МСФО за 2025 год

Результаты
— выручка: ₽8,2 трлн (-18,8%)
— EBITDA: ₽2,2 трлн (-28,3%)
— чистая прибыль: ₽293 млрд (-73%)
— капзатраты: ₽1,36 трлн (-5,7%)
— скорр. FCF: ₽700 млрд (-45,9%)

Роснефть прошла сложный 2025 год с ожидаемым снижением финансовых показателей, но без критических сюрпризов. На фоне падения рублевых цен на нефть выручка и EBITDA снизились, а чистая прибыль просела сильнее — в том числе из-за финансовых расходов и возможных обесценений.

При этом операционно ситуация выглядит стабильнее. Добыча по году слегка снизилась, но в 4 квартале вернулась к росту, и в 2026 году есть потенциал дальнейшего увеличения — в том числе за счет экспорта на восток. Переработка просела из-за внеплановых ремонтов, но это скорее временный фактор. Запасы нефти на балансе компании остаются сильной стороной: их высокий уровень поддерживает долгосрочную устойчивость бизнеса.

Долговая нагрузка немного выросла (с 1,2х до 1,5х), но в целом остается контролируемой. При этом сильный рубль и высокая стоимость фондирования продолжают давить на финансовый результат — этот фактор остается ключевым фактором итогового финансового результата.

Отгрузки компании по итогам 2025 г. выросли на 45% г/г, до 35 млрд руб., согласно предварительным данным от 9 февраля, что позволило выполнить гайденс вблизи середины прогнозного диапазона. Аналитики «Позитива» отмечают: резкое ускорение отгрузок в 4К25 приведет к значительному накоплению дебиторской задолженности, что окажет давление на FCF. Несмотря на усилия по оптимизации, FCF останется в негативной зоне.

Основные ожидания аналитиков «Позитива»:

• Выручка, по оценкам, росла более умеренно (+30% г/г в 2025 г.). EBITDA минус капитализированные R&D увеличилась с 0,1 млрд руб. до 4,3 млрд руб. (рентабельность 1% и 13% соответственно) благодаря фокусу на операционной эффективности.

• По методологии «Позитива», NIC по итогам 2025 г. составит 0,9 млрд руб., вернувшись в положительную зону. Чистая прибыль минус капитализированные R&D (более сопоставимый с аналогами показатель) ожидается на уровне –0,6 млрд руб.

• Разрыв между прибылью и EBITDA объясняется высокой долговой нагрузкой (сформировалась в конце 2024 г. и росла в 2025 г. из-за слабой прогнозируемости спроса) и высокими процентными ставками.

Главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов ожидает укрепления рубля во втором квартале, но неопределенность сохранится после 1 июля.

В ходе презентации стратегии «ВТБ Мои Инвестиции» он пояснил, что в апреле–июне начнет поступать экспортная выручка по высоким февральским ценам на нефть, а покупки валюты по бюджетному правилу приостановлены до июля. Это создает предпосылки для более крепкого курса.

После 1 июля операции возобновятся, и их направление будет зависеть от цен на нефть. Если они сохранятся вблизи текущих уровней ($75–76), начнутся покупки валюты, включая отложенные. По оценкам ВТБ, при сохранении высоких цен навес таких покупок за вычетом мартовских продаж может составить порядка ₽170 млрд.

Латыпов подчеркнул, что сценарий во многом определяется динамикой нефтяных цен, а также готовностью экспортеров возвращать и продавать валютную выручку.

Источник

Эксперты Goldman Sachs считают, что китайская экономика лучше других (включая США) подготовлена к нефтяному кризису на фоне конфликта в Иране. Экономисты компании прогнозируют: война может снизить ВВП Китая на 20 базисных пунктов — примерно вдвое меньше ожидаемого падения ВВП США (40 б.п.).

Стратеги Goldman Sachs связывают устойчивость КНР с диверсификацией энергоисточников. В 2024 году нефть и СПГ обеспечили лишь 28% первичного энергопотребления в стране (один из самых низких показателей в мире), а на альтернативную и возобновляемую энергетику пришлось 40% выработки электроэнергии.

Смягчают риски и значительные запасы: в случае полного прекращения импорта нефти стратегические и коммерческие резервы Китая покроют потребности на 110 дней. Кроме того, страна получает энергоносители от нескольких поставщиков вне Ближнего Востока (Россия, Австралия, Малайзия).

За месяц конфликта цены на нефть выросли почти на 50%. Это ухудшило макроэкономические прогнозы, усилило инфляционные опасения, а у некоторых экспертов вызвало беспокойство о риске стагфляции. Аналитики с Уолл-стрит, в свою очередь, снизили прогнозы по прибыли из‑за текущей ситуации.