В среду (29 апреля) ДОМ.РФ опубликует финансовую отчетность за 1кв26.

С учетом крупных погашений в начале года и отсутствия новых сделок секьюритизации (их основной прирост компания ожидает в 2П26) мы ожидаем околонулевую динамику кредитного портфеля по итогам 1кв26. Продолжающееся снижение стоимости фондирования приведет к росту чистых процентных доходов на 44% г/г и расширению чистой процентный маржи (без секьюритизированных активов) до 4,1%. С учетом роста кредитного портфеля в 2025 году существенный рост продемонстрируют и расходы на резервы (+93% г/г, по нашим оценкам). При этом доминирование корпоративных кредитов и ипотеки в кредитном портфеле определят сохранение низкой стоимости риска (0,7%).

Мы ожидаем рост чистой прибыли на 78% г/г до 27,8 млрд руб. (RoE 23%) в 1кв26. Наблюдательный совет ДОМ.РФ рекомендовал дивиденды по итогам 2025 года в размере 246,88 руб. на акцию (11% к текущей цене). Точная дата проведения собрания акционеров и закрытия реестра для получения дивидендов пока не установлена.

В среду (29 апреля) Сбербанк опубликует финансовую отчетность за 1кв26. Ранее компания уже раскрыла результаты за данный период по РПБУ.

В 1кв26 мы ожидаем умеренный рост кредитного портфеля (на 2% кв/кв), сопоставимый с ростом средств клиентов. В 2П25 снижение стоимости фондирования опережало снижение доходности активов. Мы ожидаем, что в 1кв26 картина будет обратной. При этом чистая процентная маржа, немного снизившись с пиковых значений, останется высокой (6,1%), а чистые процентные доходы вырастут на 18% г/г. Мы ожидаем улучшение операционной эффективности в 1кв26 (CIR 26%), в том числе за счет сезонного снижения операционных расходов. При этом рост расходов на резервы, сопровождаемый ростом стоимости риска до 1,5%, сдержит финансовый результат.

По нашим оценкам, чистая прибыль по итогам 1кв26 составит 501 млрд руб., что подразумевает рентабельность капитала (без учета бессрочных облигаций) на уровне 24%. Наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал дивиденды за 2025 год из расчета 37,64 руб. на акцию (ГОСА – 30 июня, закрытие реестра – 20 июля).

Аналитики Goldman Sachs Group Inc. повысили прогнозы по нефти. В записке от 27 апреля они сообщили, что средняя цена Brent в четвёртом квартале составит $90 за баррель, тогда как предыдущий прогноз был $80. Аналитики также пересмотрели ожидания по WTI в сторону повышения: до $83 за баррель по сравнению с $75 ранее.

Эксперты связывают пересмотр прогноза с «экстремальным» сокращением запасов на фоне закрытия Ормузского пролива. Потери добычи в Персидском заливе достигли 14,5 млн баррелей в сутки, что привело к рекордному выводу запасов — 11–12 млн баррелей в сутки.

Аналитики Goldman Sachs теперь ожидают нормализации экспорта из региона к концу июня (ранее предполагалась середина мая) и более медленного восстановления добычи. «Экономические риски выше, чем предполагает наш базовый сценарий, из-за чистых повышательных рисков для цен на нефть», — отметили они. По оценкам банка, в текущем квартале дефицит предложения достигнет 9,6 млн баррелей в сутки против профицита годом ранее.

Прогнозы курса доллара на май 2026 года

• УК «Первая»: доллар закрепится в диапазоне 75–80 ₽ (ближе к верхней границе).

• Freedom Finance Global: при нефти $95–110 курс вернется в коридор 76–80 ₽. При росте нефти до $110–140 рубль получит поддержку, USD/RUB снизится до 74–78 ₽. При падении нефти ниже $95 — рост пары до 79–83 ₽.

• Совкомбанк: рубль останется крепким, доллар — 73–78 ₽.

• ФГ «Финам»: доллар — 74,5–79,0 ₽, к концу года — 85 ₽.

• ИК «Велес Капитал»: 76–77 ₽.

• УК «Альфа-Капитал»: 77–82 ₽.

Практически все банки, кроме Банка «Санкт-Петербург», продемонстрировали сильные финансовые результаты. Для всех упомянутых банков прибыль по РСБУ не является ключевым показателем, но ее динамика тем не менее значима для прогнозирования будущей прибыли по МСФО. Мы положительно оцениваем банковский сектор в целом, отмечая заметный рост показателей прибыли, привлекательные низкие оценки и перспективы дивидендных выплат. Нашими фаворитами являются «Сбер», «Т-Технологии», ДОМ.РФ и Совкомбанк.

Руководитель центра макроэкономического анализа Альфа-банка Наталия Орлова ожидает, что в ближайшее время курс доллара сохранится в интервале 75–77 ₽. Потенциал укрепления рубля за счет дорогой нефти, по её мнению, не превысит 1–2 ₽ от текущих значений.

В апреле на фоне налоговых платежей рубль может временно вырасти, однако возобновление Минфином валютных сделок по бюджетному правилу ограничит этот рост. В третьем квартале Орлова прогнозирует доллар на уровне 80 ₽, а к концу года — 85–90 ₽.

Источник

Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 14,5% (в рамках наших ожиданий и консенсус-прогноза), сохранив при этом умеренно мягкий сигнал. Регулятор отметил стабильность «устойчивой» инфляции, снижение напряженности на рынке труда, ожидаемое ускорение экономики в 2кв26, но также сохранение повышенных инфляционных ожиданий и преобладание проинфляционных рисков со стороны внешнеэкономической среды и бюджетной политики. В случае расширения бюджетного стимула потребуется более длительное поддержание жесткой денежно-кредитной политики. Регулятор уточнил прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год с 13,5–14,5% до 14,0–14,5%. Мы ожидаем, что Банк России продолжит осторожное снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях с возможной паузой или замедлением темпов снижения осенью, если проинфляционные риски реализуются. Ориентир на конец 2026 года – 12,5–13,0% (14,2% в среднем по году).

Начинаем покрытие Циан (CNRU) с рекомендацией Покупать.

Основные драйверы:

1. Прогнозный CAGR чистой прибыли ~30% в ближайшие три года.

2. Снижение ставки ЦБ → рост спроса и комиссионных.

3. В стагнации монетизация через лидогенерацию и VAS. Средний чек лида в 2025 вырос на 27%.

4. Ориентир: спецдивиденд >50 руб./акцию летом 2026, далее 60–100% скорр. чистой прибыли. Двузначная доходность.

Риски:

1. Ужесточение льготной ипотеки, высокие ставки → сокращение транзакций и бюджетов застройщиков.

2. Жалобы на цены → внимание ФАС, ограничение тарифов.

Прогноз мультипликаторов:

• EV/EBITDA: 12x (2025) → 8,9x (2026П) → 6,9x (2027П)
• P/E: 14x (2025) → 11x (2026П) → 9,5x (2027П)
• FCF доходность: 9,0% (2025) → 10,1% (2026П) → 10,9% (2027П)

Оценка не отражает темпы роста и перспективы восстановления рынка при смягчении политики ЦБ. Потенциал: улучшение метрик + дивиденды.



Источник