24 июля НОВАТЭК раскрыл свои результаты по МСФО за 1П26, которые совпали с нашими ожиданиями. Нормализованная EBITDA и чистая прибыль снизились, что отражает запаздывающий перенос более слабых цен на СПГ с привязкой к нефти и укрепление рубля.

Мы ожидаем существенного улучшения результатов во 2П26 благодаря улучшению фундаментальных показателей на рынке СПГ, включая восстановление цен с привязкой к нефти и рост объемов по мере наращивания продаж с «Арктик СПГ 2».

Это должно поддержать дивиденды за 2026 финансовый год на уровне 88 руб./акцию, хотя подразумеваемая дивидендная доходность в 9% по-прежнему выглядит менее привлекательной по сравнению с нефтяными аналогами.

Таким образом, мы сохраняем рейтинг «Держать» для акций НОВАТЭК, понижая 12-месячную целевую цену с 1260 руб./акцию до 1100 руб./акцию на фоне более высокой безрисковой ставки, укрепления рубля и наличия более привлекательных альтернативных возможностей на рынке акций в настоящее время.

Был завершен самый длительный в российской истории 19-недельный период падения рынка. За неделю с 20 июля Индекс Мосбиржи 2 прибавил свыше 12%. 

«Норникель» опубликовал производственные результаты за первое полугодие 2026 года:

• Производство никеля снизилось на 2% год к году и составило 85 тыс. тонн.
• Производство меди снизилось на 5%, до 203 тыс. тонн.
• Производство палладия снизилось на 14%, до 1 199 тыс. тройских унций.
• Производство платины снизилось на 16%, до 281 тыс. тройских унций.
• Производство меди (в медном концентрате) увеличилось на 2%, до 36 тыс. тонн.

Производственные результаты «Норникеля» выглядят нейтральными и в целом соответствуют ожиданиям. Снижение выпуска основных металлов связано преимущественно с плановыми ремонтами и эффектом высокой базы прошлого года, при этом компания сохранила прогноз производства на 2026 год без изменений. Мы считаем, что восстановление объемов после завершения ремонтов и стабильная конъюнктура рынка цветных металлов могут поддержать финансовые результаты во втором полугодии, поэтому сохраняем позитивный взгляд на акции компании.

Наш таргет по акциям «Норникеля» — 214 рублей (покупать).

В четверг (30 июля) ДОМ.РФ опубликует финансовую отчетность за 1П26. С учетом результатов 5М26 и новых сделок секьюритизации в июне мы ожидаем рост кредитного портфеля по итогам 2кв26 на 4,2% кв/кв (+3,5% с начала года) и схожие темпы роста портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов. Мы ожидаем сохранение чистой процентной маржи в 2кв26 на уровне 1кв26, при этом бурный рост кредитного портфеля в 2П25 обеспечит рост чистых процентных доходов по итогам 2кв26 и 1П26 на 34% и 38% г/г соответственно. Этот же фактор обеспечит и существенный рост расходов на резервы по сравнению с прошлым годом, в то время как стоимость риска останется низкой (0,8%), что обусловлено спецификой кредитного портфеля компании (проектное финансирование жилищного строительства и ипотека). Сдерживающим фактором для финансового результата компании выступят высокие темпы роста операционных расходов.

Мы ожидаем, что чистая прибыль по итогам 2кв26 вырастет на 25% г/г до 29,4 млрд руб., что подразумевает рентабельность капитала (RoE) на уровне 24%. С учетом этого по итогам 1П26 чистая прибыль вырастет на 48% г/г до 58,0 млрд руб. (RoE 24%).

Финансовый аналитик Станислав Дужинский отмечает смену архитектуры курса рубля после 2022 года: теперь он формируется под влиянием двух контуров — поступления экспортной выручки и внутреннего кредитования, а не только цены нефти.

При кредитном портфеле 131,3 трлн рублей каждый прирост на 100 млрд ослабляет рубль на 14 копеек, на 1 трлн — на 1,4 рубля. Розничные кредиты увеличивают спрос населения на валюту для импорта и зарубежного отдыха, корпоративные — создают спрос на валюту для закупки оборудования.

Нефтяной фактор расщепился на три механизма: цена Urals, дисконт Brent–Urals и поведение экспортеров. Статистически значимого влияния цены Brent не выявлено, цена Urals воздействует с четырехмесячным лагом. Рост цены Urals на доллар укрепляет рубль на 25 копеек, но аналогичное расширение дисконта нивелирует этот эффект. Ускорение инфляции через три месяца укрепляет рубль из-за ужесточения ДКП и замещения импорта.

При сохранении текущих тенденций — инфляционной инерции, осторожной ДКП и стабильных внешнеторговых условиях — факторы поддержки рубля в ближайшие месяцы будут преобладать, хотя этот вывод не учитывает возможные регулирующие изменения и внешние шоки.

Аналитики БКС Мир инвестиций прогнозируют чистую прибыль ВТБ по МСФО за II квартал на уровне 94 млрд руб., что означает снижение на 32% год к году и на 29% квартал к кварталу. Основная причина — пауза в расширении чистой процентной маржи (NIM) и нулевой вклад прочих операционных доходов.

Ожидается, что NIM сохранится на уровне 2,5% (без изменений к I кварталу), чистый процентный доход составит около 205 млрд руб. (+4% кв/кв). Чистые комиссионные доходы, по оценкам, вырастут на 27% год к году до 93 млрд руб. за счет розницы, а операционные расходы увеличатся на 12% до 145 млрд руб. Стоимость риска прогнозируется на уровне 0,8%.

Вклад прочих операционных доходов ожидается нулевым из-за негативной конъюнктуры рынков, при этом данная статья остается наиболее непредсказуемой и может преподнести сюрпризы. Отчисления в резервы составят около 54 млрд руб. (рост на 3% год к году).

По итогам полугодия прибыль достигнет 227 млрд руб. (около 38% от годового прогноза в 600 млрд руб.). Аналитики не ждут пересмотра прогноза выше 600 млрд руб. из-за медленного снижения ставки ЦБ и допускают его коррекцию вниз. В фокусе инвесторов также комментарии менеджмента по допэмиссии для сделки с Wildberries. Взгляд на акции — позитивный, текущий мультипликатор P/E на 2026 г. оценивается в 1,4x (2,1x с учетом эмиссии)

Выручка компании во втором квартале 2026 года увеличилась на 10% год к году до 1,3 трлн рублей за счет расширения сети, дискаунтеров «Чижик» и цифровых сервисов, тогда как зрелые форматы замедляются.

Валовая прибыль, по оценкам, вырастет на 10% с рентабельностью 23,7% (+0,1 п.п. год к году), однако в квартальном сравнении этот показатель снизится на 0,4 п.п. из-за инвестиций в цены и промо. Рентабельность EBITDA прогнозируется на уровне 5,8% (-0,4 п.п. год к году) вследствие опережающего роста коммерческих расходов на персонал и аренду.

Чистая прибыль остается под давлением роста процентных расходов из-за увеличения чистого долга, связанного с дивидендами, инвестициями и сделками M&A. Долгосрочный кейс поддерживается рыночными позициями, масштабированием «Чижика» и развитием цифровых направлений.



Источник

Финансовые результаты НОВАТЭКа за I полугодие 2026 г. отражают разнонаправленное ценовое давление: выручка выросла на 4% до 836 млрд руб. на фоне укрепления рублёвой цены Brent (+13% г/г), однако EBITDA с учётом СП снизилась на 9% до 430 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль — также на 9% из-за скачка налоговых расходов (+52% г/г, до 153 млрд руб.) вследствие изменений в законодательстве.

Свободный денежный поток остался выше 80 млрд руб., чистая денежная позиция улучшилась до 44 млрд руб. против 39 млрд на конец 2025 г. Дивидендный диапазон за полугодие оценён в 32,4–35,7 руб. на акцию, что соответствует доходности 3,2–3,6% (нижняя граница — пропорционально прошлогодней прибыли, верхняя — 50% от скорректированной чистой прибыли).

Аналитики подтверждают позитивный взгляд на год, называя НОВАТЭК фаворитом сектора на фоне ожидаемого роста мировых цен на газ осенью. Ключевой фактор — заполненность европейских ПХГ на уровне 55% (на 10 п.п. ниже уровня 2022 г.), что создаёт ценовой потенциал. Также отмечается временной лаг в ценах реализации СПГ по долгосрочным контрактам: высокие нефтяные котировки II квартала 2026 г. должны проявиться в показателях II полугодия.