В пятницу (25 апреля) совет директоров Роснефти рекомендовал финальные дивиденды за 2П24 в размере 14,68 руб./акц. Рекомендация полностью соответствует дивидендной политике компании и нашим ожиданиям.

Дивидендная доходность составляет 3,0%. Собрание акционеров назначено на 30 июня. Дата закрытия реестра установлена на 20 июля 2025 года.

Компания продолжает радовать инвесторов стабильностью и предсказуемостью выплат дивидендов, полностью придерживаясь дивидендной политики. Отметим, что в 1кв25 конъюнктура рынка нефти значительно ухудшилась, дисконты на российскую нефть выросли, а курс рубля все еще остается достаточно крепким. В связи с вышеперечисленными факторами мы сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ для акций Роснефти, и считаем, что риски инвестиций в нефтяные компании значительно выросли, в сравнении с предыдущими периодами.

Группа ВТБ опубликовала финансовую отчетность за 1кв25, отразив рост чистой прибыли на 15% г/г до 141 млрд руб. Группа подтвердила свой прогноз по прибыли на 2025 год, подчеркнув вызовы, связанные с ужесточением требований по достаточности капитала. Мы более осторожны в своем прогнозе, сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ для акций ВТБ с целевой ценой 115 руб. за акцию. Не ожидаем выплаты дивидендов по итогам 2024–2025 годов.

Сохранение давления на чистую процентную маржу

Кредитный портфель группы вырос на 0,6% по итогам 1кв25 при ребалансировке от розничных в пользу корпоративных кредитов. Доля просроченной задолженности продолжила плавный рост, увеличившись на 0,3 п.п. до 3,8%. Средства клиентов за тот же период снизились на 2,6% за счет оттока со стороны корпоративных клиентов. На фоне сохранения жестких денежно-кредитных условий чистая процентная маржа в 1кв25 снизилась до 0,7%, а чистый процентный доход – на 19% кв/кв и 66% г/г. Стоимость риска оставалась умеренной (0,8%). Мы ожидаем увидеть расширение чистой процентной маржи и роста стоимости риска (до 1,2% и 1,1%) по итогам года.

Выручка компании выросла на 32% г/г до 339 млрд рублей, а EBITDA увеличилась на 16% до 83 млрд рублей (консенсус «Интерфакса» предполагал около 75 млрд рублей), рентабельность EBITDA составила 25% (против 28% в 2023 году). Чистая прибыль снизилась до 8,2 млрд рублей (против 26 млрд рублей годом ранее), а чистая прибыль после вычета доли миноритариев составила 5,4 млрд рублей. В пресс-релиз «Самолет» также включил скорректированный показатель EBITDA в размере 109 млрд рублей (+19% г/г) и скорректированную чистую прибыль в размере 30,3 млрд рублей (-27% г/г). Во 2-м полугодии 2024 выручка компании выросла на 9% г/г до 168 млрд рублей, а EBITDA снизилась на 11% до 40,5 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 24%. Согласно пресс-релизу компании, ее чистый долг, скорректированный на денежные средства на счетах эскроу и дебиторскую задолженность, составил 205,7 млрд рублей, а соотношение чистый долг/скорректированная EBITDA — 1,88x.

Опубликованные результаты выглядят немного лучше, чем ожидал рынок, но ситуация с долговой нагрузкой остается непростой.

В пятницу российский рубль смог продемонстрировать умеренное укрепление по отношению к основным мировым валютам. Поддержку национальной валюте оказывало повышенное предложение иностранной валюты со стороны экспортеров. Данный фактор сегодня с утра сохранит свое влияние, что может позволить рублю умеренно вырасти в первой половине торгов понедельника. Однако ближе к концу сессии поддержка налогового периода уйдет, что может привести к переходу рубля к ослаблению. Это позволит паре юань/рубль отыграть утренние потери и выйти в «плюс». При этом в рамках сегодняшних торгово ожидаем сохранения китайской валютой позиций в верхней половине диапазона 11 — 11,5 рубля.

«Такая динамика представляет значительный риск для оценки акций, поскольку иностранные инвесторы вступили в 2025 год с рекордной долей владения акциями США в 18%», — говорится в записке для клиентов от группы по стратегии портфеля под руководством Дэниела Чавеса.

С 1980 года было зафиксировано ещё 10 случаев крупных продаж акций иностранными инвесторами. В среднем в ходе этих продаж было продано 0,6% от общей рыночной стоимости США, что эквивалентно примерно 300 миллиардам долларов США на сегодняшний день.

Goldman утверждает, что последний эпизод продаж за рубежом был короче и менее интенсивным, чем в среднем за последние несколько десятилетий. В прошлом американские акции могли выдерживать отток иностранных инвестиций, но в 7 из 10 случаев они росли, за исключением 1987, 1990 и 2022 годов.

ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 21% из-за сохраняющегося высокого инфляционного давления, особенно в продовольствии и услугах, а также геополитической неопределенности. Регулятор намерен поддерживать жесткую денежно-кредитную политику до возвращения инфляции к цели в 2026 году, прогнозируя среднюю ставку в 19,5–21,5% в 2025-м и 13–14% в 2026-м. Эксперты связывают решение с балансом рисков: важно не перегреть экономику, но избежать рецессии.

Влияние на рубль
Рубль отреагировал сдержанно: CNY/RUB вырос на 0,22% после объявления. Аналитики считают, что на курс влияют торговый баланс, геополитика и динамика доллара, а не ставка. Прогнозы на конец 2025 года варьируются от ₽70–80 до ₽95 за доллар в зависимости от сценария (прогресс в переговорах или эскалация напряженности).

Рынок акций
Индекс Мосбиржи временно снизился после решения ЦБ, но сохранил рост на 0,89%. Основной драйвер — геополитика, а не ставка. Рекомендуются акции с высокой дивидендной доходностью: ИКС 5 (19,1%), Сбербанк (11,4%), «Транснефть». При смягчении ДКП возможен интерес к закредитованным компаниям.

Эталон отчитался об операционных результатах за первый квартал 2025 года.

Компания смогла незначительно нарастить уровень продаж относительно аналогичного периода прошлого года. Тогда еще действовала программа льготной безадресной ипотеки. Однако в деньгах продажи Эталона снизились на 9% г/г. Причина — снижение средней цены за квадратный метр по портфелю объектов в Москве и регионах (включая коммерческую недвижимость и парковки).

Сильную динамику Эталон показал в Санкт-Петербурге. В первом квартале 2025 года продажи в регионе увеличились на 31% в натуральном выражении и на 73% в денежном. Это вызвано активной реализацией готового жилья и запуском новых проектов.

В Москве продажи держатся на уровне прошлого года. Однако средняя цена реализации в столице снижается на 28%. Это следствие увеличения доли коммерческих продаж и парковок в первом квартале 2025 года. Так средняя цена на квартиры, по данным компании, растет до 310 тысяч рублей за квадратный метр (+9% г/г).

Совсем недавно менеджеры сообщили, что все необходимые документы для регистрации в САР в Калининградской области уже переданы. Ожидается, что процесс должен завершиться до середины лета.

Банк опубликовал финансовые результаты за первый квартал 2025 года по МСФО

Рентабельность снизилась до 20,9% (с 22,1% в первом квартале прошлого года).

Рост выручки на 33% обеспечил положительную динамику прибыли. Это произошло благодаря увеличению комиссионного дохода от валютных и трансграничных операций, а также более чем трехкратному росту прочих доходов до 233 млрд рублей за счет прибыли по финансовым инструментам.

• Чистый процентный доход упал на две трети по сравнению с первым кварталом 2024. Основная причина — высокие ставки.
• Отчисления в резервы значительно выросли. Расходы на них удвоились по сравнению с прошлым годом. Стоимость риска (доля зарезервированного портфеля) увеличилась с 0,6% в первом квартале 2024 до 0,8% в первом квартале 2025.
• Сократились балансовые показатели. Активы банка уменьшились на 0,9% с начала года

Менеджмент сохраняет прогнозы по чистой прибыли (430 млрд рублей) и рентабельности капитала на 2025 год в 15%. Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций, считает, что ВТБ сможет достигнуть поставленных целей.

Российская IT-компания Positive Technologies представила финансовую отчетность за первый квартал 2025 года.

▪️ Выручка увеличилась на 7,6% год к году, до 2,3 млрд рублей. В том числе выручка от реализации лицензий прибавила 3,8%, составив 1,8 млрд рублей, а выручка от реализации услуг в области информационной безопасности выросла на 18,2%, до 0,5 млрд рублей.
▪️ Согласно управленческой отчетности компании отгрузки без НДС увеличились в два раза год к году, до 3,7 млрд рублей, что существенно превышает значение выручки из отчетности по МСФО.
▪️ Валовая прибыль снизилась на 5,2% г/г, до 1,6 млрд рублей, вследствие роста себестоимости, произошедшего в основном за счет увеличения амортизации.
▪️ Убыток от операционной деятельности увеличился с –1,5 до –2,2 млрд рублей (рост убытка на 47,3%) в результате снижения валовой прибыли и существенного роста расходов на продажи, исследования и разработки.
▪️ Чистый убыток составил 2,8 млрд рублей, увеличившись на 86%. Негативное влияние на финансовый результат оказали процентные расходы, составившие 1 млрд рублей против 0,01 млрд рублей годом ранее, в результате существенного роста объемов привлечения заемного капитала на фоне высоких процентных ставок.