Новости рынков | Нескорректированная EBITDA Самолета в 2025 г. составит ~70-80 млрд руб. (без изменений или чуть ниже 2024), а соотношение EV/EBITDA 2025 - около 4,0-4,5x, что мы считаем справедливым уровнем - АТОН

Выручка компании выросла на 32% г/г до 339 млрд рублей, а EBITDA увеличилась на 16% до 83 млрд рублей (консенсус «Интерфакса» предполагал около 75 млрд рублей), рентабельность EBITDA составила 25% (против 28% в 2023 году). Чистая прибыль снизилась до 8,2 млрд рублей (против 26 млрд рублей годом ранее), а чистая прибыль после вычета доли миноритариев составила 5,4 млрд рублей. В пресс-релиз «Самолет» также включил скорректированный показатель EBITDA в размере 109 млрд рублей (+19% г/г) и скорректированную чистую прибыль в размере 30,3 млрд рублей (-27% г/г). Во 2-м полугодии 2024 выручка компании выросла на 9% г/г до 168 млрд рублей, а EBITDA снизилась на 11% до 40,5 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 24%. Согласно пресс-релизу компании, ее чистый долг, скорректированный на денежные средства на счетах эскроу и дебиторскую задолженность, составил 205,7 млрд рублей, а соотношение чистый долг/скорректированная EBITDA — 1,88x.

Опубликованные результаты выглядят немного лучше, чем ожидал рынок, но ситуация с долговой нагрузкой остается непростой. Мы оцениваем чистый долг компании за 2024 год без учета дебиторской задолженности в 324 млрд рублей. В 2025 году «Самолет» сосредоточится на снижении долговой нагрузки, заморозке планов по экспансии (компания нацелена на фиксированные объемы продаж г/г на уровне 1,3 млн кв. м) и попытках продать часть своих земельных участков. По нашим прогнозам, нескорректированная EBITDA «Самолета» в 2025 году составит около 70-80 млрд рублей (без изменений или чуть ниже по сравнению с 2024 годом), а соотношение EV/EBITDA 2025 — около 4,0-4,5x, что мы считаем справедливым уровнем для бумаги.