Вчера выступал экс-глава ФРС Алан Гринспен. Хотя Кругман конечно и ржет над Гринспеном, считая его самым вредным экономистом за всю историю, тем не менее аргументация Гринспена по рынку акций любопытна...

• Рынок акций всего лишь немногим выше хая 2007.
• После войны рынок рос на 7% в год, поэтому мог бы быть и повыше.
• Соотношение P/E скакнуло не так уж и сильно.
• Рынок конечно прошел большой путь наверх, но это не пузырь.
• Цены на акции относительно низки.
• Премии за риск все еще высоки, и рынок может продолжить движение наверх.

In 1987 several days ahead of black monday in US small caps was sold off huge in panic manner, but market held levels because of dumb inflows in big names (with big % share in average indexes), so generally market was fine. Several days later Black Monday followed, as I remember same thing was several days before biggest drop in late 20s and great depression followed. That kind of action (new highs and panic sell acros some small caps) also happened yesterday in US.

I don't tell that we gonna have exactly same thing, and we don't have only human trading as in 29 and people not so dumb with selling puts as in 87 and for sure there is QE in place 'foeva' at least till 29-30 oct FOMC meeting )) just think of it as market environment in toppish market changes usually and transforms to stock picking it's not about corelation in equities, this period goes for ~ 1-1.5 years. When 'winners' sell at market their picks in huge way (small caps first, as you have to sell em in strength), usually crowd follow in some days and given everything else (NFP, SHUTDOWN, SELL EVERYTHING BUY EQUITIES) it worth be prepared to 3-5% down day probably on us averages if this thing rolls to big names — being long puts in rational way never killed nobody (except taleb), it's right time i think.

(Из фейсбука Константина Бронштейна)

Спер у Барри Ритхольца картинку.

С начала этого года в своих стратегиях я отмечал, что на рынках есть все условия для надувания пузырей. Некоторые наблюдатели заговорили о том, что абсолютная фундаментальная оценка S&P500 сейчас стала завышенной. В этом году индекс прибавил 20% при том, что фундаментал никак не улучшился. О последнем сезоне отчетов сегодня написал spydell. Суть — у половины компаний Dow Jones выручка снизилась в годовом выражении.

А вот здесь интересные выводы о завышенной оценке амер. рынка:

Если взять шиллеровский P/E:


То видно, что циклически, 10-летний P/E сейчас находится в верхней зоне коридора (bubble zone). 

А вот статистика, что бывает в следующие 10 лет, когда шиллер-П/Е находится на таких уровнях (из отчета AQR Клифа Аснесса):
 
Отсюда вывод, что с учетом текущей оценки рынка, СП500 сходит на 50%+ вниз в течение следующих 10 лет. 

Мое мнение:

( Читать дальше )

Продолжительность бычьих рынков в США

Сколько американский рынок растет — ровно столько ZeroHedge армагеддонит рынок. В этом смысле смартлабик качественно отличается в лучшую сторону, поскольку здесь есть возможность видеть максимальное количество непредвзятых мнений, дабы составить объективную картину мира.

Итак, ZH пишет вчера, что из ETF высокодоходных мусорных облигаций был второй по величине забор денег за всю историю — минус $380 млн, а этот риск-индикатор расходится с динамикой рынка акций. В прошлый раз, когда такое было — май 2012, американский рынок акций упал на 9% по S&P500. Сейчас типа экстремальная дивергенция.

 

за 4 года 2 по счету рекордное ралли на американском рынке акций.



Только 2 раза из 6 четырехлетние ралли не продолжились на пятый год


 

Текущее ралли длится 114 дней без отката на 5% и более — это один из наиболее длительных бычьих рынков. 

( Читать дальше )

Консенсусы по S&P500:

Выкладываю чисто для любопытства. Мой опыт подсказывает, что консенсусы никакого значения не имеют вообще. 

Сравнение тайминга американского рынка 2013 с 2012. Если история повторится, можем едепорасти месяцок:


А вот чарт капитализации американского рынка относительно ВВП:



По правилу Баффета (пишет ZH), это означает, что рынок переоценен. 


Корреляция между S&P500 и уровнем маржинального кредитования NYSE составляет 85%

( Читать дальше )

перепост: http://true-flipper.livejournal.com/411430.html 
(via http://www.advisorperspectives.com)






А вот выводы постараюсь вкратце написать сам:

• индикаторы противоположного мнения (contrarian indicators, а именно индекс волатильности VIX и притоки бабок на фонду) говорят о вероятном максимуме рынка акций США
• Притоки на фонду максимальные за 10 лет (+$8,9 млрд — макс с марта 2000)
• VIX минимальный c 2007 года
• гигантские оттоки с рынка обычно хороший индикатор для покупки
• Когда VIX на лое (линия поддержки), продолжение ралли практически  невозможно