Тренд — это вид рыночной неэффективности. Во время бычьего рынка вам дают продать акции по ценам, которые явно выше фундаментально оправданных. Это мы видели сплошь и рядом в первой половине года. Но участники рынка привыкают к ценам и тенденции и начинают смотреть только вверх.

То же самое происходит и во время медвежьего рынка. Пессимизм захватывает толпу, акции какое-то время продаются по низким ценам, ниже фундаментально оправданных значений.  Излишний пессимизм в такие моменты — источник «альфы» в доходности разумных инвесторов, которые будут покупать по низким ценам, прошу не забывать это.

( Читать дальше )

Доброго вечера! В целом, стараемся оперативно информировать вас об изменениях позиций в портфелях, но не всегда это имеет большой смысл:
если я уже купил какую-то бумагу и написал об этом, то не вижу большого смысла писать каждый раз о том, когда я добираю ее на падении цены на небольшую часть. Но к этому моменту уже накопились кое-какие изменения в моем портфеле, поэтому можно о них написать.


( Читать дальше )

15 августа вышел отчет Черкизово (МСФО) за полгода.

Последний раз мы писали про компанию 18 февраля по факту выхода отчета за 2023 год.

Напомню выводы, которые мы тогда сделали:

👉 компания не стоит дешево с текущим P/E = 7,3 и EV/EBITDA = 5,9 (данные мультипликаторы являются исторической нормой для компании). На российском рынке очевидно есть более дешевые и интересные компании (но не в агро-секторе).

👉 Повышенная чистая рентабельность 2023 года на уровне 12,1% самая высокая за последние 10 лет и маржа вероятно снизится в 2024-2025, так как цены на курицу/мясо будут расти медленнее, чем издержки.

--

Теперь я поделюсь выводами, к которым я пришел после прочтения отчета за 1-е полугодие:

( Читать дальше )

Что интересного произошло за минувшую неделю?

📉На мировых рынках резко возросла волатильность (без особых конкретных причин)

📈Российские госбонды резко пошли вверх (отскок в RGBI)

📉Прорыв ВСУ в Курскую область

👉ЦБ впервые скрывает объем операций нерезидентов на акциях в июле на Мосбирже

👉Продолжают выходить корпоративные отчеты

График за последний месяц:

( Читать дальше )

Мы видим вопросы по акциям ВК в чате годовых подписчиков, поэтому я решил бегло разобрать вышедший сегодня отчет этой компании.

Отчет ВК за 1 полугодие

Презентация ВК за 1 полугодие

Таблица с результатами ВК на смартлабе

Напомним вам ключевые тезисы из прошлого:

( Читать дальше )

Сегодня читатели Мозговика просят выпустить какой-то комментарий по рынку. 
Напомню, что в пятницу уже был рыночный обзор, ситуация никак не изменилась с пятницы.
Что можно добавить?

Лично мне текущая ситуация напоминает август 2011 года, тогда рынки тоже падали без особых конкретных причин.
Суммарное падение индекса IMOEX с августа по октябрь составило тогда порядка 29%.


Теперь обратимся к статистике коррекций более 10% для российского рынка акций за последние 20 лет:


( Читать дальше )

Доброго вечера. Еженедельный психотерапевтический обзор беспокоит.

Сегодня, похоже, мы получили последние дивиденды на счета, но это не помогло рынку. Я провел небольшой опрос (2000 голосов), который показал, что примерно 50% инвесторов собираются реинвестировать дивиденды, 36% выведут их в облигации и LQDT, 18% сообщили о выводе денег с рынка. Суммы от дивидендов значительные, должны были оказать поддержку рынку, но IMOEX тем временем закрыл неделю на уровне 2899, что стало новым минимумом за последний год. Плохой признак, технически.

Тем временем, на мировых рынках, похоже, НАЧАЛОСЬ. 

📉Японский рынок упал сегодня максимально с 2016 года (-6%).

📉S&P500 снижается более чем на 2% и это второе такое сильное снижение за 2 недели и максимальное минимум за 1,5 года.

📉Снижение на мировых рынках выливается в падение цен на нефть, которая опустилась сегодня до $77 — по цене закрытия это минимумы этого года. 

Как назло, сегодня вышла новость о том, что:

“OFAC ПРОДЛИЛО ЛИЦЕНЗИЮ НА СВОРАЧИВАНИЕ ОПЕРАЦИЙ С МОСБИРЖЕЙ, НКЦ И НРД ДО 12 ОКТЯБРЯ”

Не уверен, что это хорошая новость. Потому что

( Читать дальше )

Яндекс как будто бы стал выглядеть недорого из-за бурного роста операционной прибыли EBITDA.

47,6 млрд скорректированной EBITDA за 2 квартал — рекордный показатель. 

Яндекс прогнозирует 170-175 млрд EBITDA по итогам 2024. Это дает показатель EV/EBITDA = 8,8, что будет исторически минимальным значением за всю историю компании.

Это будет предполагать 60% потенциал до среднего значения. Но есть три нюанса:

📉будущие темпы роста Яндекса будут ниже, чем прошлые, поэтому мультипликатор должен быть ниже, чем в прошлом

📉Текущая доходность ОФЗ-10 лет = около 16%. Это в 1,8 раза выше чем среднее значение за последние 16 лет (8,8%), а значит, любой текущий мультипликатор должен быть ниже исторических значений.

📉Со следующего года будет повышен налог на прибыль, поэтому мультипликаторы должны быть чуть ниже

( Читать дальше )

Сегодня с утра совершал сделки, спешу поделиться информацией.

( Читать дальше )

Акции Яндекс выросли на 60% с начала года до момента приостановки торгов 14 июня.

До 5 февраля 2024 года был существенный риск потерять свои инвестиции в акции голландского Яндекса, купленные на Мосбирже, мы об этом неоднократно писали.

5 февраля Яндекс объявил о параметрах сделки, после чего риск потери для владельцев акций на Мосбирже несколько снизился. Мы писали об этом, что объявленная схема стала позитивным сюрпризом, но все равно стояли в стороне. 

Риск с Яндексом отчасти реализовался, но только для владельцев бумаг, купленных за пределами российской инфраструктуры — их не включили в обмен на акции МКПАО Яндекс.

24 июля 2024 акции “чистого белого” и лишенного прошлых юридических рисков российского МКПАО “Яндекс” начинают торговаться на Московской Бирже.

Для полноты картины рекомендую почитать мой комментарий к отчету Яндекса за 2023 год.

Наши подписчики активно интересуются сколько может стоить компания? 

Я скажу так: по 2000 рублей в Яндексе был огромный риск, но он точно был дешевле своей справедливой стоимости. Инсайдеры и те, кто неосознанно рисковал, смогли заработать.

( Читать дальше )