новости о возможной приватизации совпадают с глобальным графиком *сравнение с Дойчабанкой


Другое дело, как будет проводится приватизации.
Не исключено, что через допку.
Очевидно, что у банка проблемы не нехваткой капитала
А устав позволяет разместить еще более 4млрд бумаг.

Кроме того, это значительно увеличт фри-флоут.
— Если государство хочет оставить контрлькый пакет, то максимально будет разрешено распределить 1.87 млрд бумаг, что ниже того, что определено уставом, но при этом добавится мало капитала. 150 млрд

Если распределить все имеющие, то это уменьшить долю государства до 35%.
С точки зрения управления пофиг что 25, что 35
Вероятность такого снижения возмодно только за высокую цену, либо уёдет правильным людям за хорошую))
При текущих ценах это добавит 300млрд в капитал, что в принципе решит определенные проблемы
 
По идее ВТБ требуется еще 450-600 млрд.

TRANSLATE with

( Читать дальше )

1. KPI за рост капитализции у менеджмента банка отсутствует.

2. На мой взгляд, листинг акций ВТБ и поддержание их котировок необходим эмитетенту исключительно для обеспечения биржевой торговли своими долговыми инструментами.
На сайте ракрытия информации кол-во сообщений по ВТБ находится с большим отрывом в лидерах уже многие годы. Единственная причина — огромная облигационная программа.

3. Дивполитика и история диввыплат очевидно показывает, что выплата дивидендов не является способом привлечения инвесторов.
С мометна листинга доля дивидедентных выплат (dividend payout ratio) на обыкновенные акции составила 19% по МСФО.
Кстати, у префов это величина на том же уровне и составляет 17%.
Если ВТБ заплатит на обычку 100млрд от планируемой 500млрд руб прибыли по мсфо (payout 20%), то доходность соответствующая текущей бакновской ставке+5%премия возможна лишь в случае цены на обыкновенные акции в 75 руб

4. Согласно изменениям в Уставе, принятым в начале 2023, запас для будущих докапитализаций составляет 4.16 млрд обыкновенных акций.

( Читать дальше )

С учетом прогнозов в 440 млрд прибыли в этом году, ВТБ за последние 8 лет с момента выпуска префов получил прибыль мсфо в размере 1100 млрд руб.
Это значит по 140 млрд руб прибыли мсфо ЕЖЕГОДНО.
Котировки обычки имеют тенденцию выравнивания долей обычки и префов в оценке капитализации. Что в принципе и есть основа торговли обычкой втб с 2017го. Возможно это новость для кого-то, несмотря на то, что это секрет полишинеля, о котором просто не принято говорить публично.
Полагаю, что это уже не тайна, так что можно...

Исходя из равновеса обычки и префов, можно представить что обычка торгуется как Р/Е=6.6, что соответствует значениям предыдущих лет после овыпуска префом

Таким образом, можно ждать падение котировок втб на 30-35%, т.е. до уровня 60 рублей Не стоит

Не ождидал, что мой скромный пост https://smart-lab.ru/blog/1066676.php вызовет столь быструю реакцию от топ-менеджмент банка. Надеюсь, это чистое совпадение, а мой пост про низкие значения коэф-ов нормативов капитала банка – это всего лишь пост про давнобсуждаему тему.

Тем не менее топ-менеджмент организовал 2 волны коментраиев на эту проблему:

1. ВТБ советует держателям своих субордов не переживать из-за снижения Н1.1 www.interfax.ru/russia/985005
2. Пьянов заявил, что «рублификации» валютных субордов ВТБ пока препятствует регулирование ЦБ www.interfax.ru/business/985063

Никто топ-менеджмент за язык не тянул, но тут как в известной пословице – у кого чего болит, тот о том и говорит.

Так о чем же на самом деле говорит топ-менеджмент:

1. Банк заинтересован в сохранении субордов в качестве Tier 2 (иннтрументы капитала 2го уровня), но судя по доходноссти к погашению на уровне 35%, т.е. значительно выше ключевой ставки, то народ скидывает бумагу. Возможно сам банк и устроил давление, чтобы выкупить долг обратно подешевле. Почему бы нет?..

( Читать дальше )

Капитализация ВТБ  — это функция от присоединения других банков
здесь термин «присоединение» имеет важное значение
он означает реорганизацию, при которой одно или несколько финучреждений входят в состав другого с переходом прав и обязанностей
более подробно тут www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5842/e4ef88d77c8da36d80a6f3883c6bc21d9c6c9125/

График обыкновенной акции ясно показывает, что
1. присоединение к ВТБ других банков ВСЕГДА приводит к снижению стоимости обыкновенных акций

В начале 2021 года ВТБ решил присединить три дочерних банка «Возрождение», Запсибкомбанк и Саровбизнесбанк не к себе, а к своей дочке БМ-банку, и таким образом избежал негативного влияния на стоимость акций от присоединения перед планируемой продажей пакета акций втб, находящихся у Открытия.

А вот более крупный план поведения котировок на заявлениях менеджмента ВТБ о присоединеннии других банковских активов
в период после последних допэмиссий


( Читать дальше )

В конце августа ВТБ мне напомнил наше газовое фсё и вот родился такой прогноз smart-lab.ru/blog/1052543.php


и вот мы в октябре и вот та же картинка с дальнейшим ходом цены


( Читать дальше )

Тезис №1: Банк недооценен, так как на дивы отправят 100-150 млрд
Контр-тезис:
втб требуется 1 трлн в капитал в течение следующих 5 лет, согласно заявлению менеджмента.
Это гарантированно по 200млрд ежегодно без распределения прибыли
Из оставшегося на дивы для обычки не более 50% или 25 руб/ак.
Исторически втб платил 6-7 руб на акцию.
Почему втб должен увеличить дивплатежи в 3-4 раза на акцию, никто также не объясняет.

Тезис №2: Банк недооценен, так р/е<2, что меньше чем у любого банка 
Контр-тезис:
Прибыль ВТБ по МСФО с момента листинга составила 1 трлн рублей.
это соответствует годовой прибыли 62 млрд рублей
Таким образом ВТБ сейчас стоит более 15 Р/Е,
где Е — его среднегодовая прибыль за все время публичности.

А теперь ФАКТЫ
Нормативы достаточности ВТБ такие


нормативы таковы, что
— капитала нет даже для выплат 10-20млрд на дивы, как это было обычно до 2022
— высокая прибыль не приводит к росту нормативных значений капитала
— а значит НОВАЯ ДОПКА НЕИЗБЕЖНА

на текщий момент параметры допки следующие - размытие держателей обычки в 5х — 7х раз 

( Читать дальше )

Владивосток. 5 сентября. ИНТЕРФАКС — Дивиденды на акции ВТБ (MOEX: VTBR), принадлежащие государству, в ближайшие пять лет пойдут на финансирование «Объединенной судостроительной корпорации» (ОСК), заявил журналистам глава банка Андрей Костин.

«У нас есть важное решение, нам президент и правительство одобрили то, что в ближайшие пять лет все дивиденды, которые мы направляли правительству, не беру частных. Частные дивиденды будут выплачиваться акционерам, как они должны были. Все дивиденды, которые получал главный акционер, будут целевым образом направляться на финансирование, на докапитализацию компании ОСК», — заявил Костин.

Если Костин не äпнулся, и государство действительно направит ВСЕ свои дивы в ОСК в течение следующих 5 (пяти лет), а именно на столько лет государство передало 100%-пакет акции ОСК в руки Костина и его тимз, то получится что 

1. Акции, принадлежащие гос-ву, становятся облигами, % по которым через внутренний трансфер идет на повышение капитализации дочерней организации.  Тут надо следить на нормативами достаточности капитала

( Читать дальше )

в феврале этого года обсуждали с коллегой перспективы по индексу.
мнения разделились: он был за рост, я высказывал сомнение.
Он обосновывал это макроданными, особенно огромными вливаниями в экономику.
Я полагал, что когда все видят только позитив впереди и не видят рисков, то это не нормально, и видимо все дружно не могут осмыслить реальность.
Такое бывало и бывает, и еще будет...

Сейчас очевидно, что рынок в феврале, а также и до мая не закладывал риск по росту ставки.
Но в мае ЦБ РФ РЕЗКО повысил прогноз средней ключевой ставки на 2024 год до 15 — 16%, чего еще не наблюдалось в феврале 

Так что сейчас у нас фаза быстрого отрезвления
Трейдеры уже всё осознали и цена давится вниз.

Следующее заседание ЦБ по ставке — 13 сент
Там может быть фикс и отскок

Однако это не повод для радости.
При ставке 20%, рынок может уехать на уровень близкий к февралю 2022го. Ибо 20% — это Ебипет и Турция

Диагноз поставлен
Можно отдыхать

TRANSLATE with x/> /> English

Arabic	Hebrew	Polish
<a onclick=«return LanguageMenu.

( Читать дальше )

пайплайн у «нашего всё» сами знаете
а рынок был самый прибыльный
это не то, что китайцам отдавать с минимальной маржой

у ВТБ пайплан перекрыли вместе с VTB-Capital

соответственно в акциях перформанс похожий

по ВТБ жду продолжение боковика до конца 2025
поэтому поход на 86-90 мне представляется вполне реальным

не вижу смысла в фундаментальной оценке ВТБ, пока не вернутся к внятной ДП

ну и для любителей картинок....



TRANSLATE with

( Читать дальше )