С большой вероятностью в ближайшие три года рынок ВДО ждет серия дефолтов. Только в 2022 году «Эксперт РА» прогнозирует неисполнение обязательств более чем по семи облигационным выпускам. У неплатежеспособного эмитента, желающего сохранить бизнес, нет другого выбора, как договариваться с владельцами облигаций, а сделать это в сегодняшних условиях очень сложная задача. Как справились с ней компании, которые уже «засветились» в череде дефолтов, и что нужно предпринять для ее решения в будущем, в материале Boomin.

Просчитанные риски

Состояние российского облигационного рынка в 2021 году аналитики рейтингового агентства «Эксперт РА» оценивают как нестабильное, ситуация чревата всплеском дефолтов. В своем исследовании «Рынок облигаций в 2021 году: преодолеть нестабильность» агентство, в частности, указывает на повышение ключевой ставки в течение года на 3,25 п. п., до 7,5%, и рост инфляции. Одновременно росла и доходность по долговым бумагам. В результате крупные эмитенты вдвое уменьшили активность на рынке облигаций и ушли в банки.

( Читать дальше )

Дата размещения, новые эмитенты и ставки купонов:

• «Талан-финанс» 22 ноября разместит выпуск облигаций серии 001Р-03 со сроком обращения 3,5 года объемом 1 млрд рублей. Регистрационный номер — 4B02-03-00416-R-001P. Ставка купона установлена на уровне 13% годовых на весь срок обращения бумаг. По выпуску предусмотрена амортизация. Бумаги включены в Третий уровень котировального списка и Сектор роста. Организаторы выпуска: Синара Инвестбанк, ИФК «Солид» и BCS Global Markets.

• Московская биржа зарегистрировала дебютный выпуск облигаций «Биннофарм Групп» (входит в АФК «Система») серии 001Р-01. Регистрационный номер — 4B02-01-00054-L-001P. Бумаги включены во Второй уровень котировального списка.

• Московская биржа зарегистрировала выпуск облигаций «Глоракс» серии БО-01. Регистрационный номер — 4B02-01-00060-L. Бумаги включены в Третий уровень котировального списка.

( Читать дальше )

Компания СДЭК завершила выплаты инвесторам, которые не получили свой НКД за 5-й купонный период.

Эмитент ранее добровольно решил возместить владельцам облигаций их доход за 30 дней (один купонный период), который они не смогли получить по техническим причинам, совершив продажу бумаг в течение 3 торговых дней.

Компенсацию получили 100% инвесторов, которые обратились за возмещением. Посредником выплат выступил портал Boomin.ru. Инвесторам были начислены бонусы в их личном кабинете системы, в размере, учитывающем в том числе все комиссии за конвертацию бонусов. 

Напомним, что 5-я выплата купона по облигациям «СДЭК-Глобал» (серия БО-П01, ISIN: RU000A102SM7, дата госрегистрации: № 4B02-01-00562-R-001P от 04.02.2021) сопровождалась некоторыми проблемами. Эмитент в установленный законом срок направил в адрес НРД денежные средства на выплату купона, сумма была списана банком, однако на счет депозитария деньги вовремя не поступили.

( Читать дальше )

Для расширения объемов продаж компания ведет работу с торговыми сетями, реализует оптовые партии входных дверей, заключая контракты непосредственно с застройщиками, а также готовится принять участие в социальном строительстве.

Инициирован переговорный процесс с правительством Москвы по участию в программе реновации московского жилья и в строительстве социальных объектов (школ, детских садов и проч.), где существует высокая потребность в такой продукции как противопожарные двери, технические специальные двери — без них объекты невозможно сдать в срок.

В компании отметили, что раньше не участвовали в государственных проектах. Сейчас же на это направление делается стратегический акцент.

«Феррони» тесно сотрудничает и с частными строительными компаниями. Работа по прямым контрактам налажена с четырьмя девелоперами из топ-30 рынка Москвы и МО, еще с пятью компания взаимодействует через посредников-комплектовщиков. 

( Читать дальше )

Эмитент совместно с компаниями-партнёрами осуществляют полный цикл услуг нефтетрейдинга: от приобретения нефтепродуктов напрямую на бирже и у нефтяных компаний до реализации ГСМ конечным покупателям. По итогам 1 полугодия 2021 выручка эмитента выросла на 31,4% АППГ, составив 4 553 млн руб.

На протяжении последних двух лет ООО ТК «Нафтатранс плюс» и компании-партнёры показывают стабильный рост выручки и прибыли. Во втором квартале 2021 года эмитент показал максимальную историческую выручку — 2,285 млрд рублей, выручка с учетом показателей партнерских компаний также на максимальном историческомуровне —3,290 млрд рублей.

Ключевые тезисы:

— Структура выручки эмитента и компаний-партнёров по итогам 2 кв. 2021 г. составила: оптовая торговля ГСМ — 61%, транспортные услуги — 20%, АЗС — 18%, хранение нефтепродуктов — 1%.



— По направлению «Оптовая торговля ГСМ» объём закупаемых нефтепродуктов напрямую на Санкт‑Петербургской международной товарно‑сырьевой бирже постоянно растёт, и если в 2019 году эта доля составляла 7,6%, то по итогам 6 мес. 2021 года доля приобретаемых ГСМ напрямую на бирже составила 21,3%.

— По итогам 6 мес. 2021 года консолидированная выручка по направлению АЗС составила 1,36 млрд руб., что выше значения первого полугодия 2019 года на 324 млн руб. или 31%. Рост обусловлен повышением цен на топливо (в среднем на 6,5% по основным маркам) и увеличением объёма реализованного топлива (наибольший рост у марок АИ 95 и ДТ, рост к АППГ на +37% и 32%, соответственно).

— Доля направления «Транспортных услуг» в консолидированной выручке эмитента и компаний-партнёров 20,1%. Рост автопарка — следствие повышения спроса на услуги эмитента. Увеличение доли рефрижераторов (+24 машины или +109% ко 2 кв. 2020 года) — повышение маржинальности бизнеса.



— Начиная c 1 кв. 2020 года, выручка эмитента растёт быстрее операционных затрат, и если в середине 2020 года значение операционной прибыли, как разницы между выручкой и операционными затратами, было 61,1 млн руб., то ко 2 кв. 2021 — 97,6 млн руб. (+59,7% роста АППГ).

— Аналогично по совокупным показателям эмитента с компаниями-партнёрами: выручка имеет восходящий характер, операционная прибыль со 2 кв. 2020 года по 2 кв. 2021 года выроста на 58,9 млн руб. или на 61,9%.

— По анализу «Юнисервис Капитал», финансовое состояние эмитента признано удовлетворительным. Оптимальным показателем Долг/Выручка для компаний оптовой торговли, включая нефтетрейдинг, является значение около 0,25. На протяжении всей операционной деятельности эмитента и компаний-партнёров показатель не превышает 0,30, что является значением близким к нормативному для предприятий в данной отрасли.

( Читать дальше )

Изменения в Стандарты эмиссии ценных бумаг зарегистрированы Минюстом России. Теперь эмитенты смогут маркировать свои облигации как «зеленые», если они направлены на финансирование проектов, являющихся «зелеными» не только в соответствии с международными принципами, но и в соответствии с российской таксономией.

Регулятор выделяет следующие изменения:

• У эмитента появилось право самостоятельно определить в проспекте последствия нецелевого использования привлеченных инвестиций. 

• Право требовать досрочного погашения облигаций перестает быть обязательным.

• Эмитент сможет использовать полученные от размещения облигаций денежные средства до направления их на финансирование «зеленых» проектов, предусмотрев соответствующие положения в политике по управлению денежными средствами.

По мнению представителей Банка России, формирование национальной системы верификации позволило либерализовать условия выпуска «зеленых» и социальных облигаций. Кроме этого, регулятор отмечает:

( Читать дальше )

Дата размещения, книга заявок, оферта и дефолт:

• СФО «Симпл фин» 22 ноября начнет размещение 14-летних облигаций с залоговым обеспечением денежными требованиями объемом 2 млрд рублей. Регистрационный номер — 4-01-00585-R. Цена размещения — 99% от номинальной стоимости (990 рублей за одну облигацию). Ставка купона установлена на уровне 9,5% годовых на весь период обращения бумаг, купоны ежемесячные. Выпуск включен в Третий уровень листинга, в Сектор ПИР.

• «Главторг» с 29 ноября по 2 декабря планирует провести сбор заявок на трехлетние облигации серии БО-01 объемом до 900 млн рублей. Регистрационный номер выпуска — 4B02-01-00058-L. Ориентир ставки купона установлен на уровне 13,25-14% годовых. Бумаги включены в Третий уровень котировального списка.

• «Пионер-лизинг» выставил оферту по выпуску облигаций серии БО-П01. Предъявить бумаги к выкупу можно с 30 ноября по 6 декабря. Дата приобретения облигаций — 3 января 2022 года. Цена выкупа — 100% от номинала.

( Читать дальше )

Национальная ассоциация участников фондового рынка направила в Банк России письмо с просьбой расширить уровень кредитного рейтинга облигаций, приобретение которых не требует тестирования физических лиц — неквалифицированных инвесторов, до высокого и умеренно высокого до уровня «А-» включительно.

В настоящее время минимально допустимый кредитный рейтинг облигаций для приобретения неквалифицированными инвесторами облигаций без обязательного тестирования установлен на наивысшей ступени («ruААА» — по национальной рейтинговой шкале АО «Эксперт РА» и «ААА(RU)» — по национальной рейтинговой шкале АКРА (АО).

По мнению НАУФОР, указанный уровень кредитного рейтинга представляется неоправданно высоким. Как поясняется в письме, тестирование в отношении простых инструментов, таких как облигации, целесообразно, если связанные с ними риски являются повышенными по сравнению с большинством обычных сделок.

( Читать дальше )

Новый выпуск, рейтинги и программа:

• Московская биржа зарегистрировала облигации «Главторг» серии БО-01. Регистрационный номер — 4B02-01-00058-L. Бумаги включены в Третий уровень котировального списка.

• «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности «Балтийскому проекту» (головная компания группы «АБЗ-1», консолидирующая основные дочерние операционные компании группы, включая «АБЗ-1», «АБЗ-Дорстрой», «ДСК АБЗ-Дорстрой» и «Экодор») на уровне ruBBB- со стабильным прогнозом.

• «Эксперт РА» повысило кредитный рейтинг облигаций «АБЗ-1» серии 001Р-01 до уровня ruBBB.

• Московская биржа зарегистрировала программу облигаций «Зарубежнефть» серии 001Р объемом 20 млрд рублей. Регистрационный номер — 4-65072-D-001P-02E. Бумаги в рамках бессрочной программы могут размещаться по открытой подписке на срок до семи лет.

( Читать дальше )

Московская сети мини-отелей SHELTERS привлекла на рынке коммерческих облигаций 25,3 млн рублей.

ООО «Шелтер» завершило размещение первого транша выпуска трехлетних коммерческих облигаций серии КО-01 объемом 25,3 млн рублей. Номинальная стоимость одной бумаги — 1 000 рублей. Размер купонной ставки зафиксирован на уровне 17% годовых на весь срок обращения с ежеквартальными выплатами дохода инвесторам. 
Возможность размещения второго транша ценных бумаг на сумму 24,7 млн рублей компания рассмотрит в декабре, «в случае нахождения объекта для нового отеля».

Для обеспечения ликвидности облигаций «Шелтер» намерен ежемесячно выкупать по 2,5% от объема размещенных бумаг «с целью выставления и удержания в течение каждого торгового дня месяца заявки на покупку облигаций по цене 100% от номинальной стоимости». Кроме этого, учредители «Шелтер» 

( Читать дальше )