Для кого-то предательски внезапно. Аудитория настроилась на снижение. И деятельно готовилась. Как постоянно случается, рынок решил иначе.

Мы сокращали совокупный вес акций в портфеле PRObonds Акции / Деньги и до, и в течение сентябрьского снижения. Что позволило при снижении Индекса МосБиржи на -5,6% (от максимума 4 сентября до закрытия пятницы 22 сентября), потерять всего -2%.

Немного о глобальном тренде IPO. Без суверенных рыночных и правовых особенностей, которые, если и способны отклонить тренд, то не к улучшению результата.

На иллюстрации сравнение динамики средних цен размещенных на IPO акций с динамикой глобального индекса акций. В среднем за всё время наблюдений, за периоды с 1995 по 2000 гг., с 2001 по 2009 гг., с 2010 по 2019 гг., за 2020-22 гг. сравнение не в пользу IPO. В последние годы экстремально не в пользу, с потерей к рынку акций до почти -50%.

На IPO бумаги продаются относительно дорого, с прицелом на рост компании в будущем. И дороговизна не всегда оправдана, и рост не всегда происходит. Ведь если звезды зажигают, значит это кому-нибудь нужно? По статистике, не (обычно частному) инвестору.

Результаты портфеля PRObonds Акции / Деньги: 21,4% за 12 месяцев, 3% в 2022 году и 24,5% с начала 2023 года.

Результат отклонился вниз, коррелируя с коррекций рынка отечественных акций. Впрочем, Индекс МосБиржи за 2 недели -3,6%, портфель – -1%.

В день третьего подряд подъема ключевой ставки (теперь до 13% с 12%) совокупный вес акций в портфеле был увеличен с ~39% до 42,5%.

Портфель PRObonds Акции и Деньги выходит из очередного замершего состояния. Сначала несколько слов о результатах. Доход за 2022 год – 3% (учитывая комиссию 1% от активов в год, не учитывая НДФЛ). За неполные 9 месяцев 2023 года – 23,8%. РЕПО с ЦК на вчера занимало в портфеле 56,6% активов, при доходности размещения денег в нем около 12%. Остальное – акции в соответствии с Индексом голубых фишек МосБиржи.

Возьмем два трендовых и зависящих один от другого движения вверх – в валюте и в акциях (в рублевом выражении, по Индексу МосБиржи; в долларовом, по Индексу РТС с трендом сложнее).

Мы слишком поосторожничали, сократив в портфеле Акции и Деньги общий вес акций до 40-45%, остальное переводя в деньги. Возможно, невзирая на прецедентную ключевую ставку 12% и 8-месячный почти непрерывный рост котировок, акции еще отправятся вверх. Участвовать в этом не хочется. Но эмоциональное восприятие рынка часто ошибочно.

Эмоции, вот что важно. Паника – глубоко эмоциональное состояние с долгим послевкусием. Отечественные акции в прошедшем году испытали сразу и шок февраля, и афтершок сентября. После чего вектор вверх был задан даже просто как компенсация произошедшего обвала. В нашей логической цепочке завершиться он должен в противоположном эмоциональном состоянии. Его часто называют эйфорией, но положительные настроения редко сопоставимы по силе с негативными. Достаточно беспечности. Не сказали бы, что она уже есть. Путь вверх до сих пор не закрыт.

Портфель PRObonds Акции и Деньги постепенно обретает контуры.

По его стратегии в нашем доверительном управлении не ведется ни одного счета. Что нормально. Портфелю всего полтора года. Первые счета ДУ на стратегии ВДО стали появляться спустя как раз 1,5 года со старта публичного портфеля ВДО. И управление ими еще долго было не безгрешным.

Однако за свои первые полтора года портфель Акции и Деньги уже обогнал портфель ВДО по эффективности. За эти месяцы его доход 27,2% (17.2% годовых за 1,5 года или 15,6% годовых, если считать результат с самого начала 2022 года) при максимальной просадке -13,5%. Для сравнения, просадка портфеля ВДО с начала 2022 года составила по максимуму -20,6%, а доход за год и почти 8 месяцев – неполный 21%.

Если сегодня Индекс МосБиржи окажется ниже 3009 п., соотношение акций и денег в РЕПО с ЦК в портфеле PRObonds Акции и Деньги изменится с нынешних ~42,5:57,5 до 40:60. За счет продажи акций. Взаимные пропорции самих акций (https://t.me/probonds/10037) продолжат соответствовать Индексу голубых фишек.

Вчера совокупная доля акций была снижена с ~45% до ~42,5% от активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Облигации нового выпуска ООО ЭкономЛизинг добавляются в портфель PRObonds ВДО на 1% от активов. Покупка на сегодняшних первичных торгах.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности