Начну с американского рынка акций, движения которого оказывают прямое действие в т.ч. на отечественные активы. В его отношении я долго руководствовался поговоркой «рынок ползет вверх по стене страха». С середины января ситуация изменилась. Страхи остались, но перестали быть главенствующей точкой зрения. Инвестсообщество за последние 10 месяцев смирилось с ростом и стало под него подстраиваться. Когда вы видите хорошо читаемый тренд, он, скорее всего, на излете. И коррекция прошлой недели тому подтверждение. Впрочем, коррекцией она, вероятно, и останется. Т.е. впереди, думаю, новый подъем. Однако и коррекция, и подъем – это, скорее, формирование бокового диапазона, чем полноценное продолжение тренда роста. И диапазон рискует сорваться вниз. Но вряд ли уже сейчас.

В целом же американский фондовый рынок из состояния финансовой абстракции, когда цены бумаг перестают отражать фундаментальную оценку компаний, перешел в состояние пирамиды. Это когда к самой абстракции добавляется всё возрастающее желание на ней заработать.

Уже с конца прошлого года отмечаю спокойствие на рынках. Оно выражается и в низкой волатильности цен, и в размеренных экспертных комментариях и обсуждениях. На рынках обманчивая предсказуемость. А рыночная цикличность такова, что, привыкнув к сложившимся трендам, мы неожиданно получаем их смену. Растущее направление сменяется падающим, низкая волатильность – высокой.

И, думается, биржевая индустрия на новом распутье или переломе.

Начать можно с доллара. Казалось бы, долларов эмитировано так много, что их удешевление гарантировано. Но излишняя денежная масса поглощается фондовым рынком. Как только последний для поддержания котировок начинает требовать больше долларов, чем их выпускается в данный момент, ослабление меняется укреплением. Что мы и наблюдаем с начала января. Не думаю, что укрепление уже окончилось.

После длинных выходных в отношении рынков ограничусь сдержанными предположениями.

Продолжающееся удорожание фондовых рынков многим внушает опасения. Мне тоже. Капитализацию флагмана этого движения – Tesla – повсеместно называют идеальным пузырем. Спорить сложно. Однако подъем индексов акций всё еще продолжается. Остаюсь при мысли, что рынки находятся на финишной прямой бычьего тренда. И все же, как и в предыдущих прогнозах, считаю этот тренд не завершенным.

Сначала о коронавирусе. В мире в целом можно отметить снижение ежедневного числа заболевших, в первую очередь за счет США, Бразилии, Турции. Минус в том, что в ряде стран, как, например, в Турции, снижение достигается за счет жестких карантинных мер. Говорить о влиянии массовой вакцинации, которая уже началась в ряде стран, рано. В частности, в России, где действуют относительно мягкие ограничения, а вакцинация началась одной из первых еще 7 декабря, рост числа новых случаев заболевания продолжается, как продолжает увеличиваться и число летальных исходов.

Понедельник на рынках стал днем рекордной для последних месяцев волатильности. Думаю, что новых тенденций он не сформировал, хотя бы на данный момент.


Полагаю, что вчерашнее ослабление рубля к доллару и евро останется локальным явлением. Хотя и потенциальное рублевое укрепление предполагается ограниченным. Ожидал бы от пары доллар/рубль колебаний в диапазоне 72-76.

Вслед за повсеместным оптимизмом, который давал поддержку рынкам последние месяц-полтора, наступает, видимо, не менее эмоциональная фаза пессимизма. Вызвана она заявлениями британских властей, а затем и ВОЗ о мутации коронавируса и появлении более заразного штамма. Что в свою очередь уже повлекло ужесточение ограничений в ЕС (в первую очередь прекращение авиасообщения с Великобританией), но поскольку новости приходили в выходные, основное решения по новым ограничениям ожидаются сегодня.

В начале дня предсказуемо растут доллар и драгметаллы, падает нефть.

Сегодняшний день важен для определения дальнейшей траектории рынков. Последние недели я прогнозировал рост американского рынка акций и нефти, благосклонно относился к российскому фондовому рынку и рублю, негативно – к золоту.

На данный момент могу оценить лишь как высокие шансы на дальнейшее снижение пары EUR/USD. О том, что пара готова оттолкнуться вниз от уровня 1,225, я писал в прошлый понедельник. Сейчас имеем 1,221 и, думаю, увидим пару на несколько процентов ниже.

Сперва общие предположения. Пока эпидемия коронавируса разрастается в России по числу случаев заболевания и смертей, в большинстве стран мира она затормозилась. У нас, кстати, несмотря на рекорды заболеваемости, с середины ноября стабилизировалось число активных случаев. Мир продолжает реагировать на пандемию эмоционально, что отражается в быстрых карантинных мерах в первую очередь в Европе. Но в целом, общество и экономика, а значит, и рынки адаптированы к сложившейся ситуации.

Рынки акций и облигаций, это касается и мира, и России, снабжены избыточными деньгами и потому устойчивы или растут. И ждут новостей об успехах в борьбе с пандемией. Дождавшись, должны перейти в состояние эйфории, чем и сформируют максимумы цен, возможно, многолетние. Аналогичной динамики стоит ждать и от нефти и промметаллов, хотя их дальнейшее снижение менее очевидно.

Рубль. Как и ранее, ожидаю стабилизации вблизи сложившихся уровней. 74-78 рублей за доллар, 88-92 – за евро, вероятно, перспектива ближайших недель. Продолжаю считать, что максимумы обеих валютных пар, сформированные в начале ноября, не будут обновляться.

Рубль. Путь наименьшего сопротивления для рубля – от укрепления до стабилизации. Учитывая дешевизну нацвалюты, можно было бы ждать укрепления, но есть риски как со стороны возможного укрепления доллара – уже против базовой валютной корзины, так со стороны вероятной дестабилизации фондовых рынков. В начале осени я считал, что пара доллар/рубль способна достичь 85. Она преодолела 81 рубль. Но на этом, думаю, и установила перспективный максимум. Предполагаемый диапазон колебаний в дальнейшем пока можно определить в широких рамках – 73-80 рублей за доллар.

Инвесторы ожидают худшего и готовятся к нему. Рубль, нефть, американский и российский фондовые рынки – в восприятии большинства участников носители рисков падения.

Не знаю, получим ли мы продолжение роста в этих активах. Кроме того, не исключал бы и снижений, но они ограничены тем самым риск-мышлением.

Возьмем нефть. Большинство экспертов, мнения которых я видел на истекшей неделе, так или иначе, допускают ее падение, хотя бы к 40 долл./барр. по Brent, а то и ниже, к 35. Думаю, те же мысли и у производителей нефти, у отраслевых руководителей стран ОПЕК+. Т.е. снижение будет восприниматься как опасность ухода в пике, по образцу марта-апреля. И заинтересованные стороны стараются его избежать. Ситуация кардинально отлична от весенней, когда Россия и Саудовская Аравия находились в состоянии ценовой войны. Тогда эта война вкупе с сокращением спроса привела цены к нулевым и отрицательным отметкам. Сейчас риск очередного сокращения спроса оценивается заранее, а производители готовы к его компенсации через регулирование добычи.