Мировая экономика вступает в эпоху долгового реализма. Иллюзия, что правительства могут бесконечно финансировать свои дефициты, постепенно рассеивается. Всё больше признаков указывает на то, что глобальный долговой кризис уже начался — пусть пока в форме вспышек, но каждая из них оставляет заметный след на рынке. Вчерашний день стал одним из самых тревожных сигналов за последние месяцы: рынки облигаций Японии и Франции одновременно испытали шок, вызванный ростом фискальных рисков и политической нестабильностью.

Чтобы понять, что происходит, достаточно вспомнить три ключевых ингредиента этой нарастающей мировой драмы.

Первый ингредиент: рекордный уровень глобального долга

Мировой долг сегодня превышает 235 % мирового ВВП, по данным МВФ. Это означает, что на каждый доллар произведённой продукции приходится почти два с половиной доллара долговых обязательств. И хотя после пандемии частный сектор начал осторожно сокращать заимствования, государства продолжают занимать с беспрецедентной скоростью.

( Читать дальше )

В 2024 году глобальная экономика находится на перепутье: перед ведущими странами стоят различные сценарии развития, каждый из которых несёт свой набор последствий для финансовых рынков, центральных банков и государственной политики. Один из наиболее оптимистичных сценариев, мягкая посадка, предполагает, что инфляция продолжит снижаться, и экономика избежит рецессии. Для таких стран, как США, это будет означать преимущества для фондовых рынков и облигаций, поскольку центральные банки начнут снижать процентные ставки уже к середине года. Однако такой сценарий требует поддержания устойчивого экономического роста без чрезмерного давления на инфляцию.



Альтернативный сценарий — без посадки — предусматривает, что экономический рост остаётся сильным, но инфляция снижается медленнее. Это может отсрочить снижение ставок, что отрицательно скажется на рынках, хотя экономический рост будет продолжаться. Другой сценарий — неровная посадка — включает кратковременную, неглубокую рецессию, которая может быстро снизить инфляцию и ускорить снижение ставок. Первоначально это может повредить акциям, но рынки облигаций могут получить выгоду от снижения ставок.

( Читать дальше )