Вчера российский индекс РТС закрыл день ростом +1,21%, что соответствует позитивной динамике индекса развивающих рынков от MSCI (+0,8%). Негативная ситуация на рынках США влияет и на наш рынок. Но между ситуацией на отечественном фондовом рынке и на американском есть принципиальное различие. Американский рынок переоценен, отечественный при текущих уровнях цен на нефть и газ недооценен. Есть интересные акции на нашем рынке. У акций Газпрома, к примеру, коэффициент цена/прибыль сейчас находится в районе 8, что в полтора раза ниже среднеотраслевого показателя в России. А в США соответствующий среднеотраслевой коэффициент по нефтегазовой отрасли в два с лишним раза выше. Правда, у нас остаются политические риски, но Америка сейчас озабочена другими проблемами, такими как «Потолок госдолга» и противостоянием с Китаем. Если новый пакет санкций против России, который сейчас готовится в США, будет радикальным, в перспективе это послужит сближению Китая и России, что США не нужно.Разумеется, никто не гарантирует, что цены на нефть в обозримом будущем останутся на высоких уровнях. Внимательно следим за предстоящей в понедельник встречей Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) и союзников. По прогнозам ОПЕК в октябре и ноябре будет наблюдаться дефицит нефти. Из-за скачка цен на природный газ производители электроэнергии переходят на дизельное топливо и мазут. Насколько устойчивым будет этот тренд на переналадку электростанций сказать сложно. В 1939 году Германии нужно было много мазута, который они купили в СССР. После этого мазут в глазах Сталина стал чем-то необыкновенно ценным вроде золота и тепловые электростанции СССР в авральном порядке переходили на торф и уголь, чтобы высвободить как можно больше мазута. Разумеется, мазут не является особо ценным продуктом. Его цена в этом году выросла на 40% только потому, что цена на газ и нефть выросла. Если страны ОПЕК поддадутся в понедельник давлению со стороны США и решат увеличить добычу больше ранее утвержденных 400 000 баррелей в сутки, цены на нефть несколько снизятся. Начиная с 22 августа, на графике нефти марки Brent сформировался агрессивный повышательный тренд, который в данный момент проходит в районе 76. Нефтебыкам важно чтобы котировки не снижались ниже этой отметки. Американские фондовые индексы закрыли день в отрицательной зоне. В США в сентябре завершилась масштабная программа пособий по безработице стоимостью более $800 млрд. Большая часть этих средств была инвестирована в акции и теперь «быкам» необходимо найти новые драйверы для роста рынка. Различные фондовые индексы в США просели в сентябре на 4,5 – 5,5%. Октябрь статистически также неблагоприятный месяц для рынка США. На все это накладывается повышенная инфляция и неопределенность дальнейшей политики ФРС. От повышения процентной ставки в 2022 или 2023 году мало какие акции выиграют кроме акций компаний финансового сектора. А неопределенность с политикой ФРС сострит в том, что на данном этапе борьба с инфляцией дело безнадежное. У ФРС имеются как минимум три «монетарных тормоза», включая объемы выкупа гособлигаций на которые может нажать. Но если нажать одновременно на эти тормоза, финансовая система США обрушится. Ситуация с инфляцией довольно безнадежна. Инфляция будет расти, а общество в США будет говорить «лишь бы не было депрессии как в 1929 году» и прежде чем общество устанет от инфляции пройдут годы! В 1968 году – 1982 году примерно десять лет потребовалось пока общество устало от инфляции. Потом американское общество выбрало Рейгана с мандатом: «делай что хочешь, но останови инфляцию». В ФРС пришел Пол Волкер, который снизил инфляцию с 14,8% в 1980 году до 3,6% в 1989 году. В прошлый раз общество «измучилось» от инфляции за 10 лет. Сейчас наверное это произойдет за быстрее – за 4-5 лет. Но никаких предпосылок к тому чтобы ФРС начало серьезно бороться с инфляцией в 2021 году нет. После снижения американского рынка жду негативного открытия отечественного. При этом график индекса РТС остается в «зоне быков».

Вчера индекс РТС показал «нулевую динамику». Продолжается спрос инвесторов на акции нефтегазового сектора. Такие акции как Роснефть или ЛУКОЙЛ слабыми не выглядят и в те моменты, когда их котировки снижаются. Сейчас в мире разразился энергетический кризис. Не хватает энергоносителей в Великобритании, в Китае и на этом фоне перспективы сильного снижения котировок нефти (ниже зоны поддержки 75-76,13 по Brent) кажутся туманными. У «нефтебыков» все под контролем. В понедельник на свое заседание соберется ОПЕК+ и «нефтебыки» уверены, что текущий план по увеличению добычи не будет пересмотрен под давлением США. Вчера технический комитет ОПЕК рекомендовал не пересматривать текущий план по увеличению добычи. Прогноз ОПЕК для «медведей» неутешителен -в октябре и ноябре на мировом рынке будет дефицит нефти в районе 0,9 – 1,2 млн. бар. в сутки.

 

Очень хорошо вчера выглядели акции Интер РАО – рост котировок составил 5,93%.  Китай обратился с просьбой существенно увеличить поставки электроэнергии в связи с тем, что стала ощущаться нехватка электроэнергии в северных провинциях. Акции Магнита выросли на 2,00%. После пробития сопротивления 5784 акции выглядят сильными. На этой неделе вышли данные по он-лайн заказам Магнита. 26 сентября 2021 года они достигли рекорда 50 тысяч в сутки и при этом средний чек в 3.4 раза превышает средний чек в магазинах традиционного формата «у дома». Пожелаем Магниту в погоне за увеличением количеств он-лайн заказов не ухудшить качество сервиса. Я, например, 25 сентября пытался купить продукты через он-лайн сервис на 2846 рублей, но у меня не получилось. Заказ был принят, оплачен и время предположительной доставки через час было указано, но когда время подошло на экране появился смайлик и надпись «Сожалеем, но ваш заказ задерживается». И уже через 4 минуты пришло СМС сообщение — Ваш заказ отменен и затем деньги вернулись на карточку. Делаю вывод, что был дефицит курьеров в субботу или дефицит сборщиков заказов.

( Читать дальше )

Вчера российский рынок закрыл день ростом. Индекс РТС вырос на 0,15%, индекс МосБиржи вырос на 0,18%. Цены на нефть находятся на высоких уровнях – коррекцией на фондовом рынке и не пахнет. Как всегда она начнется неожиданно когда индекс РТС пробьет вниз знаковую поддержку 1695 пунктов (локальные максимумы июня с.г. и августа с.г. ), но когда она начнется никто не знает. К небольшому негативу отнесу снижение индекса облигаций RGBI, которое мы наблюдаем несколько дней. Индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets (EEM) вчера стал снижаться от верхней границы трехмесячного понижательного канала. Вчера он снизился на 1,46%.  Отмечу также резкое снижение бразильского фондового индекса Bovespa (BVSP) на 3,78%. Снижение индекса EEM пока не является большим негативом, так как он находится в «зоне быков» на дневных графиках.

 

Вышедшие вчера данные показал небольшое замедление инфляции по итогам недели — 0.07% (по итогам года 6,74%).  На прямой линии 30 июня Владимир Путин говорил про инфляцию 5% или «5% с хвостиком», но сейчас видно, что эти показатели недостижимы. В связи с этим ЦБ будет вынужден повысить ключевую ставку и на конец года она составит порядка 7%. Сделает ли он это одним большим шагом или двумя шагами по 0,25% вопрос дискуссионный. Для рынка облигаций лучше чтобы ЦБ сделал повышение одним шагом и далее взял паузу. В США инфляция также огромная проблема. Вышли данные по вакансиям. В июле они показали новый рекорд 10,93 млн. Многие  американцы получают различные пособия и доплаты и сидят дома. Еще одна причина не выходить на работу – боязнь заразится КОВИДом-19. И теперь работодателям придется для того чтобы частично закрыть дефицит рабочих мест повышать зарплаты. Работодатели в США сейчас часто при устройстве на работу стали выплачивать специальные бонусы. Часто эти доплаты весьма значительны, например, для врачей узких специализаций.

( Читать дальше )