Уже почти 2 года как мы живем в уникальной конъюнктуре доминации депозитчиков. В условиях крайне жесткой ДКП, когда спрэд между текущей инфляцией и ставкой составляет >10%, можно получать высокую реальную доходность без рыночного риска. А если пересчитать доходность в долларах, то результат покажется, как минимум, удивительным. 

Сколько так может продолжаться? Здравый смысл и математика нам подсказывают, что недолго. Законы вселенной не обыграть — на длинном отрезке времени ставка по депозитам в крупных банках примерно равна инфляции (около 9%). Относительно доллара получается 7+2 (дифференциал инфляции + долларовая инфляция). Сильное отклонение от средней может привести к обратной ситуации — ставка ниже инфляции при ослаблении рубля. Сейчас в такое слабо верится, но и в снижении ставки еще пару месяцев назад большинство верить отказывалось. 

Если мы говорим о снижении инфляции к таргету в 4% к концу года, то ставка в 15% будет неоправданно жесткой. Если инфляции уходит ниже 4%, то речь уже должна идти о мягкой ДКП — значение ниже 6%, что сравняет депозиты с инфляцией и вернет ситуацию в нормальное русло.

( Читать дальше )

Депозиты не будут заморожены, т.к. это крайне топорный инструмент, который негативно повлияет на доверие основной массы вкладчиков к фин.системе. Зачем что-то замораживать/изымать если можно девальвировать через курс? Депозитчики счастливы, что зарабатывают 100500% в рублях, курс доллара по заветам мудрейших им по барабану. 

Рассматривается какой-то гипотетический риск массового снятия этих депозитов и разгона инфляции — а с чего бы это вдруг? Пока ставка растет, снимать никто ничего не будет, а если ставку снизят — значит условия такие, что эти средства уже не будут сильным проинфляционным фактором, или, другими словами, будут поддерживать выпадающий из-за наступивших экономических проблем спрос, а не создавать новый.