Напомню — утвердили дивы за 2024 год в размере 25,58 руб. на обыкновенную акцию. У ВТБ скромный запас по капиталу свыше норматива, ждет допка в 3 кв. на 80млрд примерно + суборд депозиты.

Сперва цифры из отчета за 5 месяцев:

📍Чистые процентные доходы — 27.4 млрд.руб(-39.6%) в мае, 110.1 млрд.руб(-54.9%) за 5 мес 2025 г.
📍Чистые комиссионные доходы — 23.7 млрд.руб(+22.8%) в мае, 119.8 млрд.руб(+34%) за 5 мес 2025 г.
📍Чистая прибыль — 68.1 млрд.руб(+127%) в мае, 233.6 млрд.руб(+0.1%) за 5 мес 2025 г.
📍ROE — 28,3%(+13,4 п.п) в мае и 20,3%(-4,4 п.п.) по итогам 5 меc.

-Чистая прибыль не взбудоражила инвесторов, так как сформирована реализацией налогового актива, в прошлом году весной тоже самое было.
-На отчет по сути реакции не было, куда важнее были прогнозы РАНЕЕ.
Улучшили по прибыли на текущий год до 500млрд руб.

Совершенно ясно, что снижение ключа поможет всем банкам и ВТБ тут не исключение, но росту кредитного портфеля это скорее всего не поможет в ближайшее время, с учетом лага еще ждать и ждать.

( Читать дальше )

Компактный взгляд на все основные банки рынка. От зеленого к красному

🪧СБЕР. Тверд, как скала

— За май заработали 140,6 млрд руб., т.е. +5,4% г/г.
— За первые 5 месяцев 2025 года чистая прибыль выросла на 8,7% до 682,9 млрд рублей.
— Рентабельность капитала по итогам 5 месяцев 22,3%.
Акционеры Сбера одобрили дивиденды за 2024г = 34,84 рубля за акцию (преф и обычка). Дивиденды в объеме 786,9 млрд рублей, рекордные, как обычно.
Никто особо не сомневался.

Прибыль растет, объем кредитования частных лиц вырос за счет ипотечных программ, но продолжает оставаться под давлением в потребительском кредитовании. СБЕР — фундамент, на развороте цикла ДКП банк будет чувствовать себя комфортно, маржа не просядет.
Что тут еще сказать? Лучший из лучших — основа нашего рынка. Объективно без него индекс давно был бы ниже на экспортерах.

🪧Т-Технологии.

Отчет за 1 кв. 2025:
— Выручка: 332 млрд.руб(рост в 2 раза, 166 млрд.руб годом ранее)
— Чистая прибыль: 33.5 млрд.руб(+50% г/г, 22.3 млрд.руб годом ранее)

( Читать дальше )

Рыночная цена = 66.3₽
Справедливая цена = 75.6₽

Краткие итоги за 1КВ2025 года по МСФО:

Выручка +9.7%
Чистая прибыль рост в 24 раза

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Укрепление рубля пошло на благо
🟢Всё больше разговоров об открытии границ для авиасообщений
🟢Были рекомендованы дивиденды за 2024 год

Риски, присущие Аэрофлоту:

🔴Пока что увеличивать пассажиропоток сложно
🔴Расходы растут слишком быстро

Аэрофлот намерен заплатить 5.27₽ на акцию, что позитивно, учитывая отсутствие выплат в последние 5 лет. Но год обещает быть не простым. Компания упёрлась в планку и не может в значительных объёмах повышать пассажиропоток. Надежда на увеличение числа маршрутов в закрытие нынче страны.

Уровень задолженности выше среднего.
Долг уменьшился на 22.5% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 2.5x.

Как менялись выплаты в последние годы:

0% выплачено за 2022 год
0% выплачено за 2023 год
0% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 5.27₽.

Ожидается по итогам 2024 года. Дата отсечки 18 июля.

Аэрофлот показал рост чистой прибыли в 24 раза.

( Читать дальше )

Большой шаг в сторону трейдеров делают, ворвались в маркетинг. Для рынка полезен разгон крупными структурами, а то совсем в болото акции скатились. Пора как-то оживлять.

🪧VK. Прошла закрытая встреча:

— Прогноз на 2025: 10+ млрд₽ EBITDA, или выше
— Долг. Хотят закрыть бОльшую часть к 2028, к концу 2026 2-3х чистый/EBITDA
— Почти 3/4 долга под 4% — звучит супер хорошо
— Капзатраты снижаются. Пик пройден. На все важное потратились уже. ЦОДы есть.
— Позитивный FCF через 2–3 года
— По VK Видео ждут рост, надеются на успех и других ниш. Развивают вместе с ОЗОН соц коммерцию (продажи на стримах).
— Растет число китайских реклов, в играх особенно
— VK Tech выручка +58% в год, новая модная тема
— Платформа Max: обещают якобы телегу двигать не будут. Но все всё понимают

ИТОГИ: стало лучше, но пока все равно до прибыли далеко. Возможно VK Tech порадует?

🪧Разные тезисы:
📍По ставке у всех ожидания НЕ ВЫШЕ 17% на конец года, многие ждут и 18% уже в июле. Глобальная смена тренда случилась.

( Читать дальше )

🪧ГОСА, дивиденды:

🎙️Не планируем отменять предложение СД по выплате дивидендов за 2024 год. Есть желание выплачивать дивиденды и в следующие годы

🎙️2 июля подсчитаем голоса и опубликуем решение ГОСА.

🪧Достаточность капитала:

🎙️Для того, чтобы безболезненно, без нарушения нормативов достаточности капитала пройти отчетную дату следующую за выплатой дивидендов, у нас есть целая программа из множества пунктов.

5 из них самые значимые:
1. Получение субординированных депозитов / займов от ФНБ для финансирования ВСМ «Москва — СПБ» — уже получено;
2. Получение субординированных депозитов / займов от ФНБ для финансирования строительства комплекса в Усть-Луге;
3. Допэмиссия;
4. В 2025 вступили в период очень низкого прироста кредитного портфеля в целом по сектору. В этом году у банка темп роста кредитного портфеля составит 5%. Рост не будет давить на достаточность капитала.
5. Нам понадобятся квартальные и, возможно, месячные аудиты прибыли. Для того, чтобы прибыль включилась в достаточность капитала.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 222.15₽
Справедливая цена = 224.8₽

Краткие итоги за 2024 год по МСФО:

Выручка -13.6%
Чистая прибыль -135.3%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Государство планирует помогать угольным компаниям
🟢Евраз может сменить страну регистрации

Риски, присущие Распадской:

🔴2024 может быть не последним убыточным годом
🔴Снижение добычи и стоимости угля
🔴Рост Capex продолжается

Компания не в тонусе. Угольные компании всегда не привлекали инвесторов, а тут ещё и кризис. Экспортные объёмы растут, но этого не хватает даже для того, чтобы бизнес оставался прибыльным на операционном уровне.

Уровень задолженности нулевой.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
0% выплачено за 2023 год
0% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 0₽.

Не ожидается по итогам 2025 года.

Распадская попала под влияние ставки. Негатива накинул и закрытый европейский рынок. Если компания не приносит деньги в операционном плане, за что тут цепляться? Конечно так было не всегда, ну и просадка времена.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 106₽
Справедливая цена = 97.6₽

Краткие итоги за 1КВ 2025 года по МСФО:

Чистый операционный доход +32.7%
Чистая прибыль +15.4%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Чистая прибыль в 1-м квартале выросла
🟢Были рекомендованы рекордные дивиденды

Риски, присущие ВТБ:

🔴Высокие расходы по процентам
🔴Снижение чистой процентной маржи
🔴Допэмиссия и не одна

ВТБ рекомендовал дивиденды и это стало основным триггером для роста акций. Но чем продиктовано такое решение? Государственными нуждами. Основной акционер получит дивиденды, после чего банк проведён дополнительную эмиссию, которую государство выкупать не будет.

Уровень задолженности очень низкий.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
0% выплачено за 2023 год

Возможный дивиденд — 25.58₽.

Ожидается по итогам 2024 года. Отсечка 11 июля.

Акции ВТБ пошли вверх. Может нужно взять под скорую выплату дивидендов? 24.1% принесут акции дивидендами в июле. Отличная идея, если бы не одно НО — допэмиссия. Она перечёркивает выплату, хоть её размер и ожидается меньше суммы, которую направят на дивиденды.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 532.4₽
Справедливая цена = 503₽

Краткие итоги за 1КВ 2025 года по МСФО:

Выручка -8.8%
Чистая прибыль -42%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Геополитика заставляет нефть дорожать
🟢ЗА 2025 ожидается рекордные объёмы переработки

Риски, присущие Газпромнефти:

🔴Долгосрочно крепкий рубль
🔴Рост долговой нагрузки
🔴Снижение дивидендных выплат

Газпромнефть закончила 2024 не так уж хорошо, а 2025 начала в непривычной для себя манере. Падение по всем фронтам, включая котировки. Акции могут продолжить впитывать негатив, но может самое время покупать?

Уровень задолженности ниже среднего.
Долг увеличился на 27.5% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 0.6x.

Как менялись выплаты в последние годы:
15.9% выплачено за 2022 год
11.7% выплачено за 2023 год
7.4% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 27.21₽.

Ожидается по итогам 2 полугодия 2024 года.

Один из менее привлекательных нефтяников. У некоторых коллег из отрасли чистый долг отрицательный (Татнефть и Лукойл), а вот Газпромнефть наращивает его не просто так.

( Читать дальше )

📍Напомню, что в конце апреля ВТБ рекомендовал выплатить ОЧЕНЬ ХОРОШИЕ дивиденды за 2024 г -25,58 руб/акц.
ДД ~26,8%.

Что сейчас? Выпущен указ о распределении дивидендов ВТБ на 2024-2028 гг. в пользу финансирования ОСК (объединенная судостроительная компания). 26% див.доходности ежегодно?

📍Итоговое решение по дивам акционеры примут на ГОСА 30 июня, отсечка — 11 июля.

ВТБ повысит прогнозы по чистой процентной марже и комиссионным доходам — Пьянов
Увязка финансирования ОСК с дивидендами на госпакет ВТБ повышает шансы на регулярные выплаты — Пьянов

ВТБ оценивает размер допэмиссии акций в 25г в сумму менее 100 млрд руб, скорее ближе к 80 млрд

📍ВТБ платит 50% от ЧП на дивиденды ~275 млрд.руб — все типы акций, на обыкновенные акции 25% от ЧП ~138 млрд.руб. Доля государства в обыкновенных акциях — 61.8%

📍ВТБ прогнозирует прибыль по МСФО в 2025 на уровне 430 млрд.руб и рентабельность капитала в 15%.
С начала года кредитный портфель физ.лиц сократился на 3%, юр.лиц вырос на 1.5%

📍У ВТБ давние проблемы с достаточностью капитала — около регуляторных минимумов. Общий капитал — 9.5%, при минимуме -9%; базовый капитал — 7.2%, минимум — 5.5%

( Читать дальше )

Бенефициары в российских акциях: нефтянка, Новатэк, производители алюминия (Эн+ и Русал).

США нанесли удары по ядерной инфраструктуре Ирана. Градус в войне Израиля и Ирана повышается, в результате растут риски для:

📍Добычи нефти в Иране, а это 2% от мировой добычи, как и в других регионах Ближнего Востока — вспомните как в 2019 году беспилотники атаковали нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии

📍Логистики нефти и СПГ: Иран и его союзники Йеменские хуситы, которые уже заявили о своем намерении вступить в конфликт с Израилем, могут перекрыть или затруднить судоходство в двух важнейших проливах для мировой логистики нефти и СПГ, а именно:

— Ормузский пролив: через него проходит 20% мирового потребления нефти и СПГ;

— Баб-эль-Мандебский пролив: через него проходит около 10% мировых мировых поставок нефти и СПГ по морю.

Ранее Citigroup заявляли, что в случае перекрытия Ормузского пролива нефть может подскочить до $90 за баррель.

Потенциальные бенефициары среди российских акций:
— Нефтяные компании и производитель СПГ Новатэк $NVTK

( Читать дальше )