Широкий рынок акций снижается в рамках рыночной коррекции и если ваш капитал уменьшается сопоставимо с динамикой рынка — это нормально. Но если ваш капитал не просто уменьшается, а исчезает на глазах, значит что-то вы делаете не так...

Динамика с конца февраля 2024 года:
🏛 индекс iMoex -17%
Мечел (префы) -70%

Динамика с начала коррекции (конец мая 2024 года):
🏛 индекс iMoex -25%
Мечел (префы) — 51% (или падение в 2 раза)

Еще в начале года мы писали, что акции Мечела неинтересны, когда аналитики БКС ставили тагрет в 630 рублей за акцию🤣

Потом еще раз предупреждали уже в июне, (БКС немного снизил таргет😁) и затем добавили Мечел в АНТИ-ТОП АКЦИЙ.

Давайте посмотрим, как дела у компании за 1п 2024 года:

✅Выручка увеличилась на 5,8% до 206 млрд руб.
❌Опер.прибыль снизилась в 6,4 раза до 4,5 млрд руб.
Компания признала чистый убыток в общей сумме 14 млрд руб. от выбытия и утраты контроля над некоторыми иностранными дочерними
компаниями, расположенными в Европе и Азии.

( Читать дальше )

Хочу осветить тему не эффективного менеджмента у публичных компаний, что и приводит к просадкам в портфелях инвесторов. Часто бывает так, что инвесторы смотрят на фундаментальные показатели, и, если с долгами порядок, рентабельность на уровне, да еще и акции стоят недорого по мультипликаторам – приобретают такие акции. Фундаментальные показатели — это здорово, спору нет. Но фундаментал не ограничивается одними лишь мультипликаторами. Конечно, я понимаю, читать длинные отчеты компаний – довольно скучное занятие. Но, к сожалению, это необходимо. Или к счастью, ведь если бы все их читали – на ком бы мы с вами зарабатывали? А рынок именно так и работает – прибыль одного за счет убытка другого, и наоборот. Ведь как начинаются рыночные обвалы? Один крупный игрок начинает продавать свои позиции и тут другие включаются в эту игру под названием «Продай раньше других». Ведь кто продаст последним, или вовсе не продаст – останется с существенной просадкой в портфеле. Бывает и игра наоборот, всегда следующая за предыдущей, и называется она «Купи раньше других». В этом случае остальные игроки подключаются, так как боятся остаться с кэшем, когда все акции уже сильно подросли.

👆Так, это я отвлекся. Говорили мы о том, что читать отчеты компаний просто необходимо, ведь только так мы сможем узнать многие нюансы, которые подскажут нам, что даже не смотря на хорошие мультипликаторы – у компании есть ДРУГИЕ проблемы. Такие как НЕэффективный менеджмент. Вот о нём мы сейчас и поговорим подробней.

Признаюсь, это не статья, а сценарий для Youtube. Вот ссылка на видео - 

( Читать дальше )

🟥Государство повышает налоги для Мечела, да еще и экспортные пошлины вводит? Перспективы и риски компании, а также оценим стоимость её акций!


🤷🏻‍♂️Чтобы понять, что это за компания, без описания не обойтись:

ПАО «Мечел», основанное в 2003 году, – объединяет более 20 промышленных предприятий. Это производители угля, железной руды, стали, проката, ферросплавов, тепловой и электрической энергии. Все предприятия работают в единой производственной цепочке: от добычи сырья до продукции с высокой добавленной стоимостью. В состав холдинга также входят три торговых порта, собственные транспортные операторы, сбытовые и сервисные сети. Продукция «Мечела» реализуется на российском и зарубежных рынках. «Мечел» входит в ТОП-10 мировых производителей металлургического угля (без учета китайских производителей) и находится в числе мировых лидеров по объему производства концентрата коксующегося угля. Компания контролирует более четверти мощностей по обогащению коксующегося угля в стране. «Мечел» также занимает второе место в России по производству сортового проката, является наиболее многопрофильным производителем специальных сталей и сплавов в России. Металлоторговая сеть «Мечела» насчитывает более 80 подразделений, в том числе 18 сервисных центров. В ее состав входят российская компания «Мечел-Сервис», дочерние компании в странах СНГ, Западной и Восточной Европе.

❗️Переходим к обзору дел в компании. Из последнего операционного отчета(3й квартал 2022г):

   

Но перед тем, как обсудить, что снизилось, а что возросло и на сколько, я бы хотел, чтобы вы посмотрели на то, сколько занимают сегменты в % от выручки исходя из отчета за 2021г.:

Металлургия: 65%
Уголь: 27%
Энергетика: 8%

Металлургия сейчас работает с отрицательной рентабельностью(после запрета на поставки в ЕС — цены в РФ на сталь рухнули на 40%), поэтому для металлургов даже разрабатывают смягчения — планируется ослабить нагрузку c помощью повышения цены отсечения, при которой акциз обнуляется. Однако, тем не менее — пока что металлургии НЕТ, точней прибыли от неё.

Уголь. Тут другое дело. Действительно, доля Европы в реализации угля составляла лишь 13%, а всё остальное — Азия + внутренний спрос. Вот скрин из отчета с распределением в % соотношении:

   

 

Итак, вернёмся к предыдущему скрину из отчета, где компания нам расписала, как дела с производством за 9мес 2022г. Еще раз его опубликую, чтобы вы не искали:

   

🟥Мы видим, что у компании за 9мес производство угля возросло лишь на 3% в сравнении с прошлым годом. Учитывая, что в этом году металлургия имеет отрицательную рентабельность, хотелось бы что бы уголь компенсировал это хотя бы частично. Но государство разрабатывает не только повышенный налог на продажу угля, а еще и вводит экспортные пошлины. Не думаю, что увеличения на 3% будет достаточным, чтобы компенсировать что-либо.

🟥Не забываем, что на экспортёров сильно давит дорогой рубль. Получая валюту за свою продукцию, они вынуждены обменивать её на рубли, а рублей то выходит меньше, чем раньше. И этими рублями, которых меньше, чем раньше — они должны обслуживать дорожающие затраты на производство и добычу. Только что перечисленное + рухнувшие цены на сталь и привели к убыточности металлургического сегмента. Угольное спасают только высокие цены, но и здесь государство хочет пополнить свой бюджет.

🟥А еще мы видим, что производство энергии вообще снизилось: электроэнергии на 21% за 9мес в сравнении с прошлым годом, а теплоэнергии на 4% в сравнении с прошлым годом.

👆Коллеги, это всё бы ничего. Ведь ясно же, что это циклическая компания, а значит цены на металл возрастут. Да и доллар уже перешел к росту(65руб на сейчас). Санкции будут не вечными, повышенные налоги и пошлины также могут снять. Если бы не ГЛАВНОЕ НО! А переживёт ли компания все эти трудности? Ведь банкротства — реальность. Почему это происходит? Элементарно нет возможности рассчитаться с кредиторами — одна из основных причин.

💡Далее будем рассматривать многие данные из фин. отчетности за 2021г., которые сейчас, скорей всего, гораздо хуже. Но мы о них не знаем, а можем лишь предполагать, так как финансовую отчетность компания не публикует с 24 февраля.

❗️Посмотрим на долговую нагрузку компании(исходя из отчета за 2021г.)

📍Debt Ratio — 1.62 (до 0,5 — оптимально, приемлемо не более 0.70)
(Обязательства поделить на активы)
---
📍Debt/Equity - отрицательный (до 1.0 — оптимально)
(обязательства поделить на собственный капитал)
---
📍Net Debt/EBITDA — 2.12 (до 3.0 — приемлемо)
(чистый долг поделить на прибыль до вычета налогов, процентных платежей и амортизации)

✅Я в скобках писал, какие значения считаются хорошими. Думаю, вы уже и сами поняли, что хорошей долговую нагрузку компании Мечел не назвать. Но это результаты на конец 2021г. Debt Ratio в 1.62 говорит нам о том, что собственного капитала у компании нет(обязательств больше, чем активов), а потому Debt/Equity и отрицательный. Посмотрим же на цифры:

Активы — 237,5 млрд рублей
Обязательства — 384,8 млрд рублей
🟥Чистый долг — 265,8 млрд рублей😱😱😱

И это при том, что в 2021г компания начала исправлять ситуацию к лучшему, так как цены на сталь были на пике. То есть, казалось, что впереди у компании отличное будущее. И тут случилось 24февраля.

Как дела у компании сейчас, когда металлургия имеет отрицательную рентабельность в России? А еще и ключевая ставка была очень высокая во втором и третьем кварталах этого года. И доллар дешевый из-за чего компания зарабатывает меньше при возросших издержках. Можем лишь гадать, чего уж тут🤷🏻‍♂️

Но долговая нагрузка ужасна и это факт. А еще пошлины государство вводит и налог повышает на угольную промышленность. В этом плане гораздо интересней смотрится «Распадская», хоть её чистая прибыль и пострадает сильней от введения экспортной пошлины(по различным оценкам снижение чистой прибыли Мечела составит до 25%, в то время как у Распадской до 35%)

🟥Еще к NetDebt/EBITDA(чистому долгу к прибыли до вычета налогов, процентов и амортизации) вернемся. Значение в 2.12(до 3ех можно с натяжкой назвать приемлемым) было в том году при высоких ценах на сталь. Сегодня и долги могли возрасти и прибыль значительно просела.

💡Кстати, а уголь то хоть и стоит ДОРОГО, но покупают у России его с дисконтом до 40%.

❗️Рентабельность без финансового отчета оценить невозможно. Не будем тратить время и перейдём к стоимости акций сегодня.

Мультипликаторы по финансовому отчету за 2021г и сегодняшней цене акций составляют(сегодня всё не так, для общего ознакомления данные):

📍P/E(Price to Earning) - 0.72
(капитализация поделить на прибыль)
---
📍P/B(Price to Book value) - отрицательный
(капитализация поделить на собственный капитал)
---
📍P/S(Price to Sales) - 0.14
(капитализация поделить на выручку)
---
📍EV/EBITDA(Enterprise Value/Earnings before Interest, Taxes, Depression and Amortization) - 2.59
(реальная стоимость(капитализация+чистый долг) поделить на прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации)

👆Отрицательный P/B говорит о том, что у компании нет собственного капитала(уже рассмотрели, когда говорили о долгах). Учитывая, что финансового отчета нет, мы не знаем реального показателя прибыли для оценки. Скорей всего у компании её вообще нет и будет убыток, как в 2013, 2014 и 2015 годах.

❗️❗️❗️Я бы сказал, что у Мечела вообще НИЧЕГО НЕТ, кроме мечтаний о лучших временах. Кто-то скажет, что есть заводы и т.д. Да, они есть, но они компании не принадлежат. После расчета с кредиторами, из-за ТАКИХ долгов — ничего не останется и рассчитаться с ними денег не хватит, а значит в случае банкротства — заводы также отойдут полностью кредиторам. И этого также не хватит. То есть акционерам не достанется ничего. Со стороны инвестора — у компании НИЧЕГО НЕТ.

✅Может ли ситуация наладиться? Да, конечно. Может быть всё что угодно, но предсказать это не может никто. Можно наболтать чего угодно, а потом когда какой-то прогноз сбудется — сказать «я же говорил». Но это не будет подкреплено НИЧЕМ, кроме везения. Поэтому давайте будем объективны. Акции компании стоят дешево, да. И в случае мира во всём мире, отмены санкций и переходу к общему процветанию — компания сможет справиться и восстать как феникс из пепла. Но готов ли разумный инвестор делать на это ставку? Я бы не стал.

----
Пожалуй, самая крупная база свежих обзоров российских компаний доступна по ссылке - https://t.me/investassistance/1209
----
Понравилось? Ставьте 👍и подписывайтесь! Дальше — Больше!

А вы держите акции этой компании? В комментариях закрепил ссылки на все обзоры, выбирайте интересующий🤝

Сравним акции компаний Мечел и Распадская. Рассмотрим, какие риски существуют при инвестициях в каждую из компаний и в итоге выберем победителя. Также я вам расскажу при чем тут Абрамович и что от этого зависит в акциях компании Распадская. Как и обсудим, что Мечел превратилась в дойную корову по примеру компании МТС. О перспективах угля и стали также не забудем. Устраивайтесь поудобней, вам предстоит легкое погружение в сложный мир финансов и инвестиций. Обещаю – будет интересно, от вас требуется только внимательность.

Признаюсь, это не статья, а сценарий для видео на Youtube.
Вот ссылка на видео -

( Читать дальше )