Прежде всего, определимся с терминологией. Бэквордация — это состояние рынка, при котором цена фьючерсного контракта на ближайшую дату поставки выше, чем цена фьючерса с более отдалённой датой поставки. То есть кривая фьючерсных цен имеет убывающий вид в зависимости от срока до исполнения контракта. В случае с золотом, бэквордация означает, что фьючерсы с ближайшей датой поставки стоят дороже, чем долгосрочные фьючерсы. Это противоположно контанго, когда цена растёт с увеличением срока поставки.

Также бэквордацией считается, когда фьючерсы дешевле спота, но я специально хочу показать оба этих момента, так как именно во фьючерсах бэквордации нет, там чем дальше фьючерс — тем больше он стоит. Есть только разница в споте и ближних фьючерсах. А у этих состояний могут быть несколько разные причины. Если бы мы говорили про бэквордацию во фьючерсах, то в качестве причин такого явления здесь можно было бы предположить либо временные сложности с физическими поставками золота на американском рынке, либо повышенный спрос на немедленную поставку металла со стороны центральных банков или институациональных инвесторов, либо изменение логистических цепочек или складских запасов, что вполне могло произойти на фоне торговых войн.