Если полтора года назад кто-то думал, что эпоха нефти и газа уходит, то сейчас резко всё изменилось. Фактически из-за экологической повестки в развитых странах и тотального недофинансирования нефтегазовой отрасли цены на нефть выросли до прежних высоких значений, а на газ стали ставить новые рекорды. Многие эксперты предрекают, что высокие цены могут расти дальше, и наступает эра высоких цен на энергоносители.

Что делать? Покупать акции Газпрома и нефтяных компаний? Это нужно было делать год назад, когда цены на газ и нефть упали, что я в принципе и делал. Сейчас их акции стоят опять дорого. Причем в случае Газпрома еще можно понять, что компания является полным бенефициаром высоких цен на газ, и можно видеть еще дальнейший потенциал роста. А нефтяным компаниям после цены в 45 долларов мало что достается – почти всё забирает государство после этой цены.

Кто же является более скрытым бенефициаром высоких цен на энергоносители, цена акций которых еще не отразила повышение цен на нефть и газ?

Если вы долгосрочный инвестор в акции и в вашем портфеле большой набор различных крупных компаний, то придется привыкнуть к одной неизбежной вещи. Именно про ваши компании в желтой прессе с непредсказуемой периодичностью будут появляться разные статьи. Почему именно про ваши компании? Заказ конкурентов? Чаще всего даже не по этой причине. А потому что писать желтые заметки с громкими заголовками про незнакомые компании никому не интересно. Да и у крупной компании чаще что-то может произойти и просто больше клиентов, в том числе даже и недовольных.

Рассмотрим несколько примеров подобных периодически появляющихся «статей» и репортажей, чтобы понять, как на это реагировать:


1. «Дочка Газпрома в Удмуртии признана банкротом».

Это еще самый легкий вариант подобного заголовка. Другая желтая газета может еще добавить размер долга самого Газпрома, вырвать из контекста цифры из отчетности и сказать, что долг растет. Ну вы поняли. Суть в том, что к бизнесу Газпрома это конечно не имеет никакого отношения. Если вы прочитаете более полную версию, то окажется, что у Газпрома маленькая доля этой компании, которая досталась в нагрузку с каким-то другим имуществом и речь идет о какой-то мелкой компании.


2. «Изучив показатели работы «группы ПИК», эксперты пришли к выводу, что её подразделения буквально скользят на грани банкротства».

Многие ожидали, что после отмены части льготной ипотеки и ажиотажного роста цен скоро должно наступить падение цен. Кто-то даже рисует возможные сценарии, что у застройщиков скопятся излишки готовых квартир и они начнут демпинговать.

Какое же реальное положение дел спустя 3 месяца после 1 июля? Этот вопрос актуален как для оценки перспектив акций девелоперов, так и для понимания будущего рынка недвижимости, не говоря уже о перспективах Сбера и ВТБ, как лидеров рынка ипотеки.

Акции МТС уже многие годы выступают как облигации с плавно растущими дивидендами с текущей доходностью 11% годовых. Основные изменения цены происходили ко времени выплаты дивидендов и после, а долгосрочно цена держалась примерно на одном и том же уровне.

В этом отношении МТС выгодна для консервативных инвесторов, которых устраивают стабильные дивиденды в 11% без резких изменений цены акции. Однако МТС последний год прилагает большие усилия, чтобы попытаться стать акцией роста. Удастся ли это?

Вначале основные плюсы акций МТС:

1. Высокая дивидендная доходность 11%, которая плавно растет.

2. Положение лидера на рынке мобильной связи.
Последние годы Теле2 как четвертый новый игрок на этом рынке отбирал долю рынка у Билайна и Мегафона, МТС еще больше укрепил свое положение лидера. У МТС самый низкий отток абонентов.

3. Выкуп акций с рынка.

Какое будущее у ипотеки в России и куда пойдут цены на недвижимость? Мнение Сбера. Какие акции в связи с этим могут выиграть?

В отношении моей статьи о будущем цен на недвижимость и ипотеки в России, я слышал мнение, что быть такого не может, у ипотечников большая просрочка, скоро банки начнут продавать заложенную недвижимость и рынок недвижимости, а вместе с ним акции девелоперов, обрушатся. Такое мнение, не подкрепленное никакими данными и фактами, может кого-то напугать, но явно не тех, кто в курсе, какое реальное положение. В этой связи было очень интересно посмотреть вчера конференцию Сбера в отношении будущего ипотеки и рынка недвижимости. Конечно Сбер, как главный игрок на рынке ипотеки с долей более 50%, обладает гораздо большей информацией и о недвижимости, и о просрочках и о текущих продажах жилья, чем любой, кто пытается обсуждать эту тему на обывательском уровне.

Поэтому интересны были следующие факты от Сбера, представленные в презентации:

Продолжится ли рост рынка ипотеки? В какие акции инвестировать и как на этом заработать?

Если несколько лет назад ставки по ипотеке были больше 10% и ипотека в условиях отсутствия роста цен на недвижимость была не нужна, то за последние годы ситуация изменилась.

Почему акции ПИК могут продолжить дальнейший рост на 50-100% в год? И почему акции ПИК и Самолет растут, а ЛСР и Эталон нет?

Многие удивляются почему акции ПИК выросли за год на 200%, акции Самолет на 300%, а акции других девелоперов ЛСР и Эталон не растут.

Год назад я внимательно изучал бизнес девелоперов и рынок недвижимости. Анализировал с позиции покупателя и с позиции будущего – чей подход более прогрессивный, способен на масштабирование строительства, низкие издержки, быстрое строительство. И стало понятно, что акции ЛСР и Эталон могут надеяться только на рост стоимости недвижимости, а ПИК и Самолет будут расти вне зависимости от этого. Поэтому инвестировал в эти акции и благодаря им в среднем по дивидендному портфелю заработал 145% дохода за последний год.

Например, такое очевидное отличие. Неэффективные застройщики, особенно небольшие, с момента покупки участка до момента ввода в эксплуатацию тратят 3 года на проектирование и согласование, 3-4 года строительство и еще 1 год, чтобы допродать все оставшиеся квартиры. Представьте, целых 8 лет может пройти с момента инвестирования капитала в участок до момента, когда полностью раскроется эскроу счет, деньги вернутся застройщику и отразится вся прибыль в отчетности! Понятно, что эскроу счет раскрывается поэтапно, понятно, что банк может выдать кредит, учитывая проданные квартиры. Но такие реальные сроки у неэффективных застройщиков. У более эффективных ЛСР и Эталон этот срок сокращается до 4-5 лет. У Самолета до момента ввода в эксплуатацию первого дома на участке от 3 лет. У ПИК от 2 лет по текущей технологии и меньше 1,5 года по новой модульной. Получается у ПИК оборот капитала может быть в 3-4 раза быстрее обычных застройщиков.

Акции металлургов были очень выгодными 2 года назад. С тех пор цены на сталь выросли, акции также выросли в 2 раза. Акции Северстали, НЛМК и ММК были основными в моем портфеле до начала ралли цен на сталь. Но цены на сталь достигли своего пика в мае 2021 и с тех пор все ждут, когда цены на сталь скорректируются и введут новые налоги. В результате даже квартальная дивидендная доходность этих компаний достигла за 3 квартал удивительных 5% (что соответствует годовой див доходности в 20%). Т.е. рынок уже по умолчанию оценивает акции, как будто цены на сталь уже упали.

В течение последнего года я постепенно увеличивал позиции в других акциях. Основной рост моего портфеля в 145% произошел больше за счет ПИК и Самолет. Но я продолжаю верить в сектор металлургии даже с учетом коррекции цен на сталь и повышения налогов.

Подсчитывая размер налога на прибыль на 2022 год в моем предыдущем посте, обнаружилось, что для ММК и НЛМК повышения не будет. Повышение налога на добычу руды также ММК почти не затронет, так как ММК большую часть руды покупает. Причем не только руду из РФ, но и из Казахстана (Магнитогорск расположен близко к Казахстану).

Подход к формированию портфеля из дивидендный акций, которые имеют потенциал увеличения дивидендов в будущем, показал отличный результат – 140% за последний год и 200% за 2 года.

В портфель не добавлял компании, которые совсем не платят дивиденды, так как их будущее сложно прогнозировать — даже в случае успеха они могут так и не начать платить дивиденды. А также не добавлял компании, которые платят дивиденды, но потенциал развития бизнеса не внушает уверенности.

В итоге сформировался портфель акций:
ПИК — 23,1%
Самолет — 19,7%
Северсталь — 14,2%
ММК — 10,0%
НЛМК — 6,8%
Сбер — 6,5%
Лукойл — 6,1%
Норникель — 2,9%
Фосагро — 2,6%
Газпром — 1,9%
Алроса — 1,8%
Магнит — 1,4%
МТС — 0,8%
Акрон — 0,8%
Черкизово — 0,5%
Сегежа — 0,3%
Татнефть — 0,2%
ВТБ — 0,1%
АФК Система — 0,1%
ЛСР — 0,1%.

Средняя текущая дивидендная доходность– 10%.
Что в дивидендном портфеле делают Самолет, Сегежа и АФК Система? По Самолету была див. доходность больше 5%, когда я начал покупать акции, сейчас за счет роста меньше, но на горизонте 2-3 лет дивиденды должны догнать стоимость акций и вырасти до 5%. По Сегежа будет дивидендная доходность 5% за 2021 год. АФК Система присутствует по минимуму с потенциалом увеличивать дивиденды.

Многие воспринимают акции Яндекс, как перспективное вложение, а акции Сбера как консервативное и не способное на рост. Куда еще расти Сберу если уже 90 млн клиентов?

Но этот вопрос можно адресовать и Яндексу – куда расти если все и так уже пользуются поиском Яндекса. Другой вопрос, что Сбер и Яндекс пытаются построить экосистему, чтобы предлагать всем своим клиентам дополнительные платные услуги.

Яндекс и Сбер год назад решили разойтись в совместных проектах и объявили, что начинают строить свои экосистемы. И как я уже разбирал, учитывая наиболее широкий набор услуг и ресурсы, именно между ними будет основная борьба. Давайте подведем итог, кто уже преуспел в ключевых направлениях экосистемы в течение этого года. Из этого будет понятно, чьи акции перспективны. При сравнении мобильных приложений приведены оценки Android (больше пользователей). Почему мобильные приложения? Именно через них основные регулярные покупатели и за этим будущее рынка.