​

Облигации КАМАЗ БП-15 с купоном в районе 19-20% годовых.

Размещение состоится 17 июня. Стоит ли прокатиться на данном рейсе по бездорожью биржевых реалий? Разбираемся с пристрастием.

📌Тикер: КАМАЗ БП-15
📌Объём: «сколько влезет» (но рынок ждёт 5+ млрд руб.)
📌 Срок: 2 года
📌 Номинал: 1000 рублей
📌 Купон: до 19% (YTM до 20,75%)
📌 Выплаты: 12 раз в год – классика жанра для таких облигаций
📌 Возможность досрочного погашения: нет
📌 Для квалов: нет

Чем обеспечены облигации?

– Грузовиками? Нет.
– Заводами? Тоже нет.
– Чистыми активами и cash flow – да. Но долгов у компании хватает (как запчастей на складе).

Разбор отчётности КАМАЗа: куда катится «грузовик» российского автопрома?

1. Активы выросли на 88 млрд (+19%)** — в основном за счёт запасов (+60 млрд!) и дебиторки.

2. Долги взлетели на 83 млрд — особенно краткосрочные кредиты (+48 млрд).

3. Денег стало меньше на 21 млрд — несмотря на прибыль, cash flow под вопросом.

4. Капитал почти не изменился — прибыль есть, но её «съедают» убытки по переоценке.