Вышел отчет за 2024 год у компании Промомед. Крайне скептически относился к акции на IPO, но акции даже выросли несмотря на падение чистой прибыли...

📌 В двух словах

Не буду разбирать отчет, просто приведу текущие мультипликаторы Промомеда: P/E = 30, EV/EBITDA = 12, NET DEBT / EBITDA = 2, а, как Вам оценка? Пахнет дешевизной (нет)!

Да — да, обещают рост выручки на 60% в 2025 году, но золотые горы могут превратиться в Негатив Технолоджис 2024 📱

Нарисуем такой базовый сценарий на 2025 год для компании: выручка растет на 30% до 28 млрд рублей, при этом маржа по операционной прибыли сохраняется в 32%, что дает операционную прибыль в 9 млрд рублей. Ключевая ставка кратно падает + компания гасит долги, поэтому процентные расходы падают с 2.5 до 1 млрд рублей, после вычета налога на прибыль в 25% получаем чистую прибыль в 6 млрд рублей, что дает форвардный P/E = 14. Закончили упражнение!

А как же продолжение роста у Промомеда в 2026 году? В текущий парадигме на неделю вперед трудно прогнозировать…

( Читать дальше )

Только недавно прошел безумное IPO с точки зрения оценки Все Инструменты (акция не взлетела несмотря на нижнюю границу размещения и низкую аллокацию), так на рынок выходит еще очень переоцененный эмитент.

Предупреждение! Я снова буду бомбить как и в случае с последним IPO, поэтому слабонервных попрошу не читать дальше этот пост.

📌 Цифры говорят сами за себя

Я не буду рассказывать о бизнесе, а просто покажу в своем разборе преимещуственно цифры. А цифры не обманешь, поехали!

— Динамика выручки. Отчет у компании очень удобный с точки зрения, чтобы увидеть всю динамику: за три года выручка у компании выросла всего на 19% с 13.2 до 15.2 млрд, а прибыль даже упала с 3.3 до 3 млрд. И это чудо оценивается в 80 млрд… МММ, P/S=5.5, а P/E=27.

Ну ладно, допустим компания когда-нибудь сможет запустить новый классный препарат, но сможет ли он приносить компании дополнительно +-7 млрд прибыли… У меня очень большие сомнения.

— Дебиторка. Очень интересный момент. У компании активов на 35 млрд активов, а дебиторка составляет почти 10 млрд!

( Читать дальше )