Последний год аукционы Минфина интересны как никогда. Всего год назад, прошлой осенью ЦБ говорил, что жёсткая ДКП (денежно-кредитная политика) продлится дольше чем планировалось. Тогда ключевая става была 13%, а годовая инфляция в районе 6% (рис 1)

Источник: cbr.ru/hd_base/infl/

Но на долговом рынке царил энтузиазм на грани с эйфорией. Общий сантимент долгового рынка был примерно следующий: «ЦБ нас пугает, разворот ставки близко. Успей купить!». На этом RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) даже пытался расти параллельно с ростом ставки (рис 2) что было достаточно странно (делал тогда паузу в покупках ОФЗ)

( Читать дальше )

Сразу к делу коллеги.
Уверен, многие знакомы с инструментом, но на всякий случай повторим:
Флоатер — это облигация с плавающей процентной ставкой. Размер выплат зависит от внешних индикаторов (инфляция, ключевая ставка(КС) и т.д.), в этом их отличие от облигаций с фиксированным купоном

Формула купона в данном случае простая:
[индикатор к которому привязан размер выплат, к примеру ключевая ставка(КС)] * [повышающий коэффициент или фиксированная надбавка]

За неполный 2023 бизнес разместил порядка 50 выпусков флоатеров (данные на октябрь), подавляющая часть во второй половине года, т.е. когда начался цикл повышения ставки.
Среди эмитентов много хорошо знакомых имён, для примера:
• Газпром $GAZP суммарно на 300 млрд руб
• Норникель $GMKN на 60 млрд руб.
• Газпром нефть $SIBN на 22 млрд руб.
• АФК Система $AFKS на 15 млрд руб. и др.
Мы оставляем за скобками большой объём флоатеров от государства — ОФЗ-ПК

Сейчас на рынке РФ бум флоатеров. Какие они замечательные пишут из каждого утюга. «Инфляция бушует, КС(ключевая ставка) растёт, только флоатер вас спасёт»

( Читать дальше )