​​Про веру бизнеса во всё хорошее, а также подводные камни и рекордные размещения флоатеров

Сразу к делу коллеги.
Уверен, многие знакомы с инструментом, но на всякий случай повторим:
Флоатер — это облигация с плавающей процентной ставкой. Размер выплат зависит от внешних индикаторов (инфляция, ключевая ставка(КС) и т.д.), в этом их отличие от облигаций с фиксированным купоном

Формула купона в данном случае простая:
[индикатор к которому привязан размер выплат, к примеру ключевая ставка(КС)] * [повышающий коэффициент или фиксированная надбавка]

За неполный 2023 бизнес разместил порядка 50 выпусков флоатеров (данные на октябрь), подавляющая часть во второй половине года, т.е. когда начался цикл повышения ставки.
Среди эмитентов много хорошо знакомых имён, для примера:
• Газпром $GAZP суммарно на 300 млрд руб
• Норникель $GMKN на 60 млрд руб.
• Газпром нефть $SIBN на 22 млрд руб.
• АФК Система $AFKS на 15 млрд руб. и др.
Мы оставляем за скобками большой объём флоатеров от государства — ОФЗ-ПК

Сейчас на рынке РФ бум флоатеров. Какие они замечательные пишут из каждого утюга. «Инфляция бушует, КС(ключевая ставка) растёт, только флоатер вас спасёт»

О чём желательно не забывать и заранее подумать:
Бум флоатеров отражает уверенность (а может надежду?) бизнеса, что сейчас надо немного потерпеть, а потом будет лучше.

Т.е. сейчас деньги занимать дорого, к примеру купон равен 17,5% (КС в 15% + 2,5%), но вот потом станет легче, ставку понизят, а инфляция упадёт.

Следовательно, надо помнить о следующих моментах:
— Если эмитенты правы, то их расходы (и ваши доходы) в таких бумагах быстро уменьшатся.

Особенно это актуально, если купоны, к примеру, раз в полгода. А ставка купонов определяется как 4% + ключевая ставка в предпоследний рабочий день, предшествующий дате начала купонного периода. Т.е. у вас большие шансы пропустить повышенные выплаты. Это я не придумал, это так считаются купоны у Солид-Лизинг-БО-01 $ISINRU000A106W49

— Другой момент, если эмитенты не правы, то, возможно, не все из них смогут долго выплачивать высокие купоны.

Конечно же с условной Газпром нефтью ничего не произойдёт, кэша хватает. Но совсем неоднозначная история про флоатер какой-нибудь компании средней руки

— Перемножим первый и второй вариант на низкую ликвидность в подобных инструментах. Т.е. надо подумать над задачкой: Что если что-то пойдёт не по плану и выйти из бумаг захотят многие и сразу, то что будет с ценой?

Коллеги, на всякий случай, я не нагнетаю, а предлагаю подумать и тщательнее выбирать активы. Любой инструмент сам по себе нейтрален, а риски в инвесторе.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией