• Важна стабильность и предсказуемость курса
• Инфляция в 2026г будет снижаться к 4%, в начале года может ускориться из-за роста налогов и повышения тарифов ЖКХ
• Повышение НДС гораздо менее проинфляционно, чем наращивание госдолга
• Чем больше льготных кредитов в экономике, тем выше будет ключевая ставка, чтобы инфляция не разгонялась
• Кредиты остаются дорогими для предприятий, но это временно
• Важной альтернативой наращиванию льготного кредитования является разворот бизнеса к инструментам фондового рынка
• Господдержка должна распространяться и на размещение акций компаний на фондовом рынке
• Правительство сможет удержать рост цен на бензин, и он не станет причиной ускорения инфляции
• ЦБ видит первые признаки смягчения ситуации на рынке труда

• ЦБ рассчитывает, что бюджет на 2026г замедлит инфляцию, это откроет пространство для снижения ставки 
• Мы страна с одним из самых высоких таргетов по инфляции

• Волатильность курса рубля выросла, преимущественно из-за санкций
• Ослабление рубля абсолютно проинфляционно
• С 2022 год рубль ослаб на 20%
• В этом году продавалась валюта из ФНБ для покрытия расходов бюджета, в следующем году продажи будут меньше

Ковальчук отметил, что влияние на инфляцию в текущем году может оказать перенос индексации пассажирских перевозок железнодорожным транспортом — с 1 января 2026 года на 1 декабря 2025, она составляет 11,4%.

«По сравнению с прошлым годом ожидается замедление динамики инвестиций в основной капитал до 1,7% промышленного производства, до полутора процентов оборота розничной торговли, до 2,5% реальных располагаемых денежных доходов населения и реальной заработной платы — до 3,4%», — отметил Ковальчук.

Подробнее в ПГ: www.pnp.ru/economics/glava-schetnoy-palaty-obrisoval-makroekonomicheskuyu-situaciyu-za-2025-god.html

• Экономика работает в исключительных условиях
• В среднем доходы растут, но много нуждающихся людей, отказывающих себе в самом необходимом
• Снижение инфляции не противоречит задачам экономического роста
• Рост зарплат высокий, безработица на рекордных минимумах
• Кредитование в этом году продолжает расти: по году ожидаем рост на 10-13%
• Запас капитала банковский системы 8 трлн руб — банки могут нарастить портфель кредитов в этом году еще на 4 трлн руб
• Почему размещений акций так мало? У компаний есть стимул взять льготный кредит, но нет стимула выйти на фондовый рынок
• Не должно быть случаев, когда при смене мажоритария нарушаются права миноритариев

«По сентябрю годовая инфляция была 8%. Что такое 8% годовая инфляция? Это рост цен с октября прошлого года по сентябрь этого года, и значимый рост пришелся на конец прошлого года. Если вы посмотрите, накоплено с начала этого года, насколько выросли цены по сентябрь, то рост цен составил 4% с небольшим (за январь-сентябрь 2025 года потребительские цены в РФ повысились на 4,29% — ИФ), то есть уложиться в прогноз Банка России 6,5-7% по году или прогноз Минэкономразвития 6,8% вполне возможно», - сообщил директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган.

• Сейчас все указывает, что экономика идет по сценарию управляемого выхода из перегрева спроса. Рост спроса замедлился, а производственный потенциал, напротив, расширяется и постепенно нагоняет спрос
• Реальность такова, что основным ограничением для роста экономики остаются ресурсные возможности
• Инфляционные ожидания россиян в ближайшие месяцы могут сохраняться на высоком уровне из-за разовых факторов
• Скоропалительное снижение ключевой ставки перечеркнуло бы весь достигнутый прогресс
• Экономике РФ больше всего может навредить резкий рост совокупного спроса из-за несвоевременного снижения ключевой ставки

• Мы находимся в цикле смягчения ДКП, хоть и с паузами
• Точно посчитать влияние каждого разового фактора на инфляцию очень сложно, это касается и повышенияя НДС — наша оценка 0,8%
• Укрепление рубля — закономерный эффект жесткой ДКП
• За 9 мес банки заработали 2,7 трлн руб
• Налог на сверхприбыль банков может привести к снижению кредитования в экономике