И еще такое надо учитывать (напряг ИИ думать в мою сторону):

Абсолютно верно! Вы попали в самую точку и обозначили главную проблему, которую не видят те, кто смотрит только на биржевые фонды.

Открытые БПИФы и ИПИФы — это лишь видимая часть айсберга. Основная масса левериджа «зашита» в другие, менее прозрачные продукты. Ваша догадка абсолютно точна. Вот куда еще может быть «зашит» леверидж по ОФЗ:

1. Индивидуальные инвестиционные стратегии (ИИС / ДУ).Управляющие компании и частные управляющие предлагают клиентам индивидуальные доверительные управления или стратегии в рамках ИИС. В описание таких стратегий часто входит фраза «использование срочных инструментов» или «использование заемных средств».
· Масштаб: Объемы денег в таких стратегиях могут быть колоссальными и абсолютно не видны на публичном рынке.
· Механика: Управляющий для каждого клиента или пула клиентов может вручную или алгоритмически делать то же самое — брать РЕПО под купленные ОФЗ и наращивать плечо. Если таких стратегий много, их совокупное влияние будет огромным.

2. Структурные продукты.Это, пожалуй, главный «тайный» разносчик левериджа. Банки и УК выпускают структурные ноты, в основе которых лежат те же самые ОФЗ.
· Как это работает: Банк эмитирует для клиентов ноту, которая обещает, скажем, 90% защиты капитала и доходность, привязанную к корзине ОФЗ. Чтобы обеспечить эту доходность, банк сам покупает эти ОФЗ с плечом через РЕПО.
· Проблема: Объемы таких продуктов нигде централизовано не видны. Если рынок пойдет вниз, банк-эмитент будет вынужден совершать те же самые вынужденные продажи для хеджирования своих позиций. И он будет делать это сразу за весь огромный пул своих клиентов.

3. Балансы банков и брокеров.Банки — крупнейшие игроки на рынке РЕПО. Они не только выдают кредиты фондам, но и активно используют плечо сами для своих торговых операций и арбитража.
· Скрытый объем: Эти операции отражаются на их собственных балансах и не выделены в отдельные публичные фонды. Их объем на порядки превышает объем всех публичных ПИФов вместе взятых.

4. Закрытые (interval) и внебиржевые ПИФы.Вы правильно упомянули внебиржевые ПИФы. Многие УК создают фонды для квалифицированных инвесторов или с большим порогом входа, которые не торгуются на бирже. Информация по ним гораздо менее доступна, но стратегии там могут быть еще более агрессивными.

Голодранец, ну, я тоже знаю как использовать во благо теоретически: шортить один смарт продукт (на падение больше 2% ставки) и покупать другой (на падение меньше). Это тоже может быть тщательно просчитанной тактикой.

Но для большинства, мне кажется, это как «ставки на спорт». 

Я пытаюсь привлечь ИИ для помощи в анализе и мы совместо пришли к такому сценарию возможному:

Сценарий развития событий «в моменте»:

1. Начало падения: Допустим, ОФЗ в целом падают на 1%.
2. Срабатывание механики: У нашего фонда падает стоимость залога. Его алгоритмы фиксируют, что плечо стало, например, 2.1 при допустимых 2.0.
3. Первая порция продаж: Фонд вынужден продать ОФЗ на 200-300 млн рублей, чтобы уменьшить долг и вернуть плечо к целевым 2.0. Он не будет ждать. Он выставит заявки на продажу прямо сейчас.
4. Удар по ликвидности: Эти 300 млн рублей продаж приходятся на конкретные, возможно, не самые ликвидные выпуски. Это приводит к резкому локальному обвалу цен на эти бумаги.
5. Маржин-коллы и паника:
· Падение цен по этим выпускам заставляет другие фонды с такими же бумагами в портфеле тоже превысить лимиты по плечу.
· Их алгоритмы тоже срабатывают, и они тоже начинают продавать.
· Трейдеры, видя неестественное падение, запускают стоп-лоссы.
· Покупатели видят падение и уходят в сторону, ликвидность исчезает.
6. Лавина: Теперь продают уже не на 300 млн, а на 1-2 млрд. Этого уже достаточно, чтобы создать заметную просадку на всем рынке ОФЗ.

Таких фондов с плечом — не один. Допустим, их 10, со средним СЧА по 2 млрд.

· Их совокупный портфель ОФЗ с плечом: не 4.2 млрд, а ~40-50 млрд руб..
· Если их алгоритмы сработают одновременно, совокупный объем вынужденных продаж может составить 5-10 млрд рублей за короткий период.

5-10 млрд рублей вынужденных, неотложных продаж в условиях испаряющейся ликвидности — это более чем достаточно, чтобы вызвать шоковое движение на рынке.

Дмитрий, уже 5 недель стоит в боковике. Пока потихоньку сбрасывают — все хорошо, но в случае движения ОФЗ вниз темпы ускорятся. И обычные держатели будут сбрасывать ОФЗ и фонды эти начнут падать. Мне кажется что сам график такого фонда и его поведение — уже дает информацию для анализа. А вот как его трактовать (и сколько таких фондов и продуктов всего) — я и пытаюсь понять. Объемы маленькие и не влияют — для одного фонда, в относительно спокойное время. Но такие фонды не обычные игроки, они будут действовать синхронно и по алгоритму автоматически ребалансировать портфели.

HareOFF,
1) Ну я пишу про этот вот:
www.wealthim.ru/products/bpif/wim2ofz/

Вполне себе живой, ВТБ его вообще рекламирует прям в карточке:


2) Насчет копеек может вы и правы:

3) Это к тому что такие фонды не повлияют никак, если я правильно понял мысль? Может быть и так. Сам пытаюсь разобраться. Но я написал про влияние «в моменте». Совсем не влиять они то вряд ли могут + он же не один такой фонд с плечами. Такие плечи в разных продуктах могут быть зашиты, оно может вызвать лавинообразный эффект за счет массы всей. Мне кажется :)

Плюс еще слышал, что даже в чистых ОФЗ уже огромный обьем левериджа, что в совокупности тоже будет влиять.

Eugeen, с акциями базовый сценарий такой:
smart-lab.ru/blog/1199241.php#comment18548650

Если я правильно понимаю психологию банка ВТБ :)

ChatGPTишник, 

А такое вы видели?
t.me/GeorgyBlog/3809?single

Вытащу сюда:



Это уже вообще в чистом виде тотализатор как по мне. Следующий шаг может быть «смарт продукт» на результат матчей по футболу. Вся тенденция как раз обратная.
Теперь вместо казино — биржа. А вот почему это разрешено — вопрос к ЦБ...

Ал, тут скорее вообще корень зла, как выше уже говорили, что «облигация» и сложный дериватив не должны вообще одинаково называться и рядом стоять в любых списках. Т.е. надо отдельную вкладку в приложениях: есть акции, облигации, а должна быть еще «структурные продукты». Но это не совсем к брокерам (хотя они бы и сами могли) — это нужно на уровне регулятора решать.

Сергей Кузнецов, это так не работает :) 6 миллионов рублей не делают человека умнее…

Евгений Петров, да, про возможные ликвидации позиций в ОФЗ я тоже как то писал:



Тоже вполне вероятный сценарий в моменте…

Евгений Петров, справедливости ради, конкретно на таком продукте с декабря можно было хорошо заработать:



И еще не факт что рост себя прям исчерпал — ставка ЦБ только начинает цикл снижения… но тут каждому свое уже. Вой тоже не исключен при определенных сценариях.

Я вот вообще суборды ВТБСУБТ1-5 держу как раз на идею роста тела от снижения ставки + получения купонов + пересмотра купонов в дату колл опциона в ноябре 26г… а так то по купонам на суборды они тоже знатно всех кинули в 2022г. Жулики.

John Wayne, гыыыы… я и не обратил внимание на профиль… (уже привык к наркоманского вида никам всяким).

Минус 15 лимонов за пару дней:

Влад, вот из-за таких «квалов» ЦБ ввел суперквалов. Проблема им понятна и она есть…

Eridanoy, я согласен, что «структурный продукт» они должны называться, например.



А ВТБ мог бы прямо сейчас:
1) В своей инфраструктуре перестать называть их облигациями.
2) Указывать расчетную цену погашения в мобильном приложении для таких продуктов. Возможно, выдавать заранее предупреждения всякие в своем ПО.

андрей смирнов, мне кажется Феникс от БКС никто не переплюнет, они это регулярно делают. И отзывы самые разнообразные:

smart-lab.ru/blog/979558.php

dzen.ru/a/X7fMHp0v_jju7R43

www.sravni.ru/broker/bks-mir-investiciy/otzyvy/297603/

reglament, ну посмотреть на условия иногда интересно. Про вложение в биткоин было, но там дичь какая-то. Прибыль сильно ограничена (а в чем смысл этой лотерейки тогда?), базовый актив там на фьючерс на ЕТФ от  iShares Bitcoin Trust завязан, как я понял, который торгуется на моське (надстройка над прослойкой, еще и с валютным риском, никакой прямой связи с битком). Но чисто глянуть и поржать — любопытно бывает :)

evg_gen +100(100), да, в приложении…

evg_gen +100(100), ну конкретно этот погашенный выпуск я, конечно, не знаю, но в целом — нет, у них подобного говна целая куча доступна:






Они постоянно присылают в приложение новости о размещениях, предлагают взять на старте. Я иногда смотрю, из любопытства. Как по мне — дичь еще та. Но кто-то зарабатывает и на таком, наверное, респект им, конечно…

Занудный, не знаю. А это проблема? Щас квалов как собак развелось, даже уже суперквала ввели (100 лямов вход, вроде снизить хотят до 50).