В пятницу мы узнали решение по ключевой ставке, причем оно оказалось весьма неожиданным.

Все-таки данные были крайне противоречивыми — инфляция снова растет, ожидания остаются прежними, а экономика быстро охлаждается. Поэтому логичнее выглядело сохранение ставки, но регулятор пошел на очень необычный шаг.

При этом угадать решение ЦБ — это лишь полбеды, гораздо сложнее угадать реакцию рынка :) Ведь иногда он падает на ее смягчении, что выглядит нелогично, а иногда растет на ужесточении, так как ожидал еще более жесткого роста ставки.

По факту это игра в угадайку, где можно сделать ставку на рост или падение. Это важно для спекулянтов, но не для долгосрочных инвесторов — нам гораздо важнее не ближайшее решение ЦБ, а траектория ставки на ближайший год или годы.

И тут текущие данные уже не помогут, ведь картину на год вперед на них не построишь. Для этого есть другой лайфхак — можно пройтись по длинным вкладам и посмотреть, что нам предлагают банки. Они своего точно не упустят и не дадут условные 15%, когда ожидают снижение «ключа» до 13%.

( Читать дальше )

Пока рынок предается осенней хандре, предлагаю взглянуть на нашу ключевую ставку :)

Все-таки политика политикой, а «ключ» имеет для нас не меньшее значение — от него зависит и бизнес компаний, и размер их дивидендов (и их привлекательность!). Ведь когда вклады дают 15-16% годовых, держать акции с их 7% захочет далеко не каждый.

Сейчас есть много сервисов, которые проводят анализ разных мнений и помогают сравнивать предложения от разных банков. Я, например, зашел в чат с Алисой и спросил о влиянии высокой доходности вкладов на привлекательность акций.

Нейронка сделала подробный обзор, сами посмотрите:

Увы, многие поверили в быстрое снижение ставки — отчасти это и стало причиной текущей коррекции. Инвесторы вновь наступили на те же грабли — заложили высокие ожидания, а когда они не оправдались, побежали продавать «ненужные» акции.

Со стороны это выглядит крайне неразумно. Во-первых, все это мы уже проходили, а во-вторых, есть пара способов «предугадать» будущее решение ЦБ. Конечно же, они не дают 100% точности, но это лучше, чем полагаться на собственную интуицию.

( Читать дальше )

Время летит незаметно — еще недавно был теплый август, а уже сегодня нас встречает золотая осень :)

За этот месяц мы увидели дефляцию и рыночный позитив, которые сменились инфляцией и настороженностью рынка. А уже сегодня пройдет очередное заседание ЦБ, и его решение окажет огромное влияние на акции и другие активы.

Причем еще недавно все намекало на то, что ставку снизят сразу на 2%. Все-таки инфляция была отрицательной, экономика быстро охлаждалась, а отчеты выходили один хуже другого. Но в последние недели ситуация резко изменилась..

Это случилось из-за падения рубля, который снизился уже более чем на 10%. А слабеющий рубль — это сильный проинфляционный фактор, ведь импортные товары становятся дороже. И снижение ставки еще больше ослабит нашу валюту.

Поэтому перед ЦБ возникла дилемма — продолжить быстрое снижение и смириться с разгоном инфляции, либо замедлиться и надеяться, что экономика еще немного потерпит. Хотя она уже и так в кризисе, а на плаву ее держит государственный сектор.

( Читать дальше )

Уже в пятницу пройдет заседание Банка России, где мы услышим его решение по ключевой ставке.

Причем важность этого события трудно переоценить — и дело тут не только в самой ставке, но и в высоких ожиданиях рынка. Ведь инвесторы закладывают не просто снижение, а разворот в денежной политике и ее резкое смягчение.

Если смотреть на динамику долгового рынка, то «умные деньги» закладывают снижение ставки сразу на 2%. При этом акулы рынка редко ошибаются — с 2022 года они были правы в 90% случаев (ошиблись лишь в декабре 2024 года).

И сейчас есть все основания для того, чтобы они снова оказались правы :) Ведь базовая сезонная инфляция упала до 4%, а ставка держится на уровне 20% — разница между ними составляет 16%, что является максимумом за последние 10 лет.

( Читать дальше )

Банк России впервые за три года снизил ставку — правда в реальном выражении ДКП все равно остается очень жесткой.

Поэтому такое снижение мало кому поможет, хотя если к концу года ставка упадет до 16-17%, то у этого процесса будут свои бенефициары. И это вовсе не компании-должники, которые за эти годы лишь нарастили долговую нагрузку.

Так что смотреть лучше на тех, кто крепко стоит на ногах, и чей бизнес как-то связан с ключевой ставкой. В первую очередь это банки, которые смогут слегка распустить свои резервы, а во вторую — те компании, которые получат от этого прямую выгоду.

Так кто же реально выиграет от снижения ставки?

✅ Сбербанк. Этот гигант и так чувствует себя неплохо, хотя его резервы за год выросли с 48 до 153 млрд. рублей. Каждое снижение ставки — это высвобождение части этой суммы, после чего деньги пойдут на получение прибыли.

✅ Т-Технологии. Тут история во многом похожа, хотя есть и свои нюансы. Цена этих акций зависит от рентабельности — если она поднимается выше 30%, то это уже не обычный банк, а уникальная история роста. И снижение ставки должно с этим помочь.

( Читать дальше )

Банк России снова всех удивил — на Новый Год он перестал повышать ставку, а на мой День Рождения начал ее снижение :)

При этом большинство экспертов считало, что регулятор сохранит ставку на текущем уровне. Но инвесторы все же надеялись на позитив — поэтому акции разгоняли широким фронтом, а индекс облигаций достиг локальных максимумов.

Казалось бы, надежды инвесторов оправдались, а значит рынок будет и дальше расти. Но не тут-то было — стоило ЦБ огласить свое решение, как акции покатились вниз. А уже после пресс-конференции индекс Мосбиржи рухнул на 2,5%.

В этом нет ничего удивительного — спекулянты сделали ставку заранее, а теперь просто забирают прибыль :) Плюс рынок в целом понимает, что все сложности еще впереди — бизнесу это снижение мало поможет, ведь ставка все равно остается запредельной.

Старые займы подходят к концу, а рефинансировать приходится по текущим… Поэтому средняя ставка по кредитам выросла с 11% до 16%, плюс выросла сама долговая нагрузка — поэтому целые сектора работают только на кредиторов.

( Читать дальше )

Рынок не долго грустил из-за переговоров — уже в пятницу пройдет заседание ЦБ, от которого ждут позитивных решений.

Причем это не какие-то пустые надежды, ведь для них есть довольно веские поводы. Начнем с того, что сам ЦБ фиксирует охлаждение экономики — по свежим данным, в 1 квартале ВВП снизился на 1% (после нескольких лет роста).

При этом отдельные сектора уже находятся в кризисе — в первую очередь это касается металлургов, застройщиков и нефтехимиков. А учитывая количество смежных с ними отраслей, они легко могут утащить за собой и остальную экономику.

Есть еще один индикатор, который намекает на серьезные проблемы. Речь идет о железнодорожных перевозках — по сравнению с прошлым годом их объем упал на 9,4%… На минуточку, большее падение было только во время кризиса 2008 года.

Казалось бы, после такого ЦБ должен перейти к снижению ставки. Но не все так просто — экономика охлаждается неравномерно, а безработица остается низкой. Поэтому в «горячих» секторах поднимают зарплаты, что сказывается на конечных ценах.

( Читать дальше )

Уже в пятницу пройдет заседание ЦБ — и хотя рынком сейчас правит геополитика, забывать о ключевой ставке тоже нельзя :)

При этом большинство экспертов полагает, что в этом заседании нет никакой интриги — по их мнению, регулятор оставит ставку на текущем уровне. На это намекают все основные метрики, по которым мы сейчас и пройдемся:

✅ Замедление кредитования. Кредиты при такой ставке — это слишком дорогое удовольствие, поэтому темпы кредитования падают третий месяц подряд. Причем это касается как «физиков», так и «юриков» — именно этого добивался наш регулятор.

✅ Замедление инфляции. Недельная инфляция составила всего 0,06% — это самое низкое значение в этом году. Последний месяц мы видим хорошую динамику, когда рост цен постепенно затухает — поэтому и годовая инфляция начала замедляться.

✅ Снижение инфляционных ожиданий. В марте они снизились до 12,9% — это самый низкий показатель с сентября 2024 года. Падает и спрос на продукцию, а вместе с ним снижаются и ценовые ожидания бизнеса (с 23,1 до 20,3 пункта).

( Читать дальше )

Пока рынок внимательно следит за геополитикой, на внутреннем треке происходят не менее интересные вещи.

В первую очередь это касается облигаций, куда хлынули «умные деньги» — акулы выкупили все размещения Минфина, и тот досрочно выполнил свой план. То же самое происходит с корпоративными бумагами, интерес к которым так же растет.

Вместе с тем недельная инфляция пошла на спад — последнее ее значение стало минимальным с октября 2024 года. Падают инфляционные ожидания, охлаждается кредитная активность, впервые за полтора года выросла безработица.

Так что ключевая ставка все же работает — отсюда и такая активность на рынке долга, который закладывает ее более раннее снижение. Если раньше все говорили о втором полугодии, то сейчас есть предпосылки смягчения уже в апреле или июне.

Для большинства компаний это позитив, но для некоторых это станет негативным событием. Кто же проиграет от снижения ставки?

✅ Банк Санкт-Петербург. За последние годы он просто расцвел, и не последнюю роль тут сыграла ключевая ставка. Пока конкуренты страдают, этот банк берет дешевые деньги (бюджетников) и занимает их надежным юрикам, извлекая огромную прибыль.

( Читать дальше )

Продолжаем искать детали, которые прячутся за сухими отчетами и новостями :)

✅ Новатэк — уходим в тень. Представил отчет, который оказался хуже ожиданий — выручка выросла на 13%, а операционная прибыль упала на 10%. При этом многие испугались, что долг вырос в 15 раз — хотя в цифрах это совсем нестрашно (долг/EBITDA = 0,15х).

Гораздо хуже другое — сначала компания перешла на полугодовые отчеты, а теперь делает их все более сокращенными. От новых санкций это вряд ли спасет, но оценивать бизнес становится все труднее.

✅ Самолет — более мягкая посадка? Если в третьем квартале продажи составили 50,7 млрд. рублей, то в четвертом — уже 61 млрд. рублей. Все это говорит о том, что компания привыкает к новым условиям — это настраивает на очень осторожный оптимизм.

Так же она снизила долговую нагрузку, погасив свои облигации на сумму 19,5 млрд. рублей. Это еще один шаг в верном направлении, но иллюзий тут быть не должно — прошлый год компания отработала в убыток, а впереди еще много сложностей.

( Читать дальше )