Прогноз ключевой ставки в условиях санкций и военной экономики

Входные условия:

1. Инфляция: официальная — 10%, реальная — 15–20%.
2. Нефтегазовые доходы: 30% бюджета (было 60%), нефть в даунтренде.
3. Курс валюты: неожиданно укрепляется (из-за токсичности $/€, валютного контроля, спекуляций).
4. Военные расходы: растут, ВВП растёт искусственно.
5. Бюджетный дефицит: увеличивается, налоги (НДФЛ, прибыль) повышены.
6. Заимствования: рынок требует высоких премий, Минфин размещает флоатеры в последний месяц года (скрытая эмиссия?).
7. Долг и резервы: госдолг низкий (10% ВВП), ЗВР в золоте (ликвидность ограничена).
8. Санкции: первичные и угроза вторичных, ограничен доступ к финансированию.
9. Демография/рынок труда: безработица низкая, дефолтов мало.
10. Срок войны: продлится ещё несколько лет.

Прогноз траектории ключевой ставки

Базовый сценарий (60% вероятность): Ставка останется высокой

• Почему?

  • Инфляция 15–20% требует жёсткой политики.

  • Скрытая эмиссия (флоатеры) создаёт инфляционные риски.