В то время, как рынок акций окончательно забыл про «страх», а индекс волатильности VIX столкнулся на прошлой неделе с максимальным увеличением коротких позиций за девять месяцев, позиции на денежном, долговом, сырьевом рынке и на рынке Форекс значительно изменились за последние недели.

В минувшую пятницу американская статистика преподнесла нам большой сюрприз, оказавшись хуже ожиданий большинства аналитиков. Это можно считать косвенным намеком на то, что разочаровывающие данные за первый квартал были не разовым «выбросом», и угроза замедления реальна.

Снижение цен на нефть и репрессивные меры Китая по отношению к кредитному плечу в финансовой сфере, – всё это провоцирует обвал в этом месяце промышленных металлов и железной руды и создает условия для коррекции активов развивающихся стран. Об этом трубит всё больше инвесторов и аналитиков, и хотя их всё ещё меньшинство, они предостерегают от нового притока капитала на перегретые развивающиеся рынки после значительного роста их акций, облигаций и валют в этом году.

Глобальные рынки в основном проигнорировали решение Пекина ужесточить кредитную политику, вызвавшее разгром на внутреннем рынке акций и облигаций, которые росли на оптимистичных прогнозах относительно перспектив китайского производства, обменного курса и баланса движения капитала. Согласно данным исследования Bloomberg, к концу июня доходность 10-летних государственных облигаций Китая достигнет пика в 3,8%. Но пессимисты говорят, что инвесторы дисконтируют риск того, что сокращение кредитного рычага замедлит рост и в других развивающихся странах.

Первые 100 дней пребывания Трампа на посту президента США ознаменовались не слишком приятными для него рекордами.

Во-первых, самый низкий уровень доверия со стороны американцев к президенту на 1-м сроке пребывания у власти. Рейтинг недоверия (disapprove) составляет 52%.

Источник: projects.fivethirtyeight.com

Второе – Кабинет министров Трампа получил наибольшее неодобрение со стороны Сената за всю историю. Предложенные Трампом кандидатуры столкнулись с 437 голосами «против» за столь короткий срок президентства.

Для сравнения – за два полных срока правления Обамы было всего 406 подобных голосов. У Джорджа Буша – 157, а у Билла Клинтона – лишь 18.

На протяжении многих лет медь считалась «барометром» мировой экономики, получив звание PhD в этой области.

Это было особенно актуально во времена взлета Китая с его рекордными закупками металлов. Действительно, медь активно используется в строительстве, влияя на цены производителей, а значит и инфляцию в целом.

С начала 2000-х гг. Поднебесная была одним из ключевых драйверов глобальной экономики, но с 2011 года позитивный импульс начал иссякать.

График ВВП Китая с 1990 года

Отметим, что индекс S&P 500 не слишком опечалился наступлению новой эры.

Разговоры об огромном госдолге США идут уже не один год. Только за последние 10 лет его размер вырос почти на $10 трлн. Кстати говоря, на то чтобы «задолжать» первые 10 триллионов долларов у американцев ушло более 200 лет.

Сам по себе размер долга мало что значит, его отношение к размеру ВВП – более показательно. Согласно данным FRED, последние десять лет долг рос в 1,5 раза быстрее, чем развивалась экономика. Если представить, что государство – это компания, то мы бы сказали, что она крайне не эффективна. Но это – все, причин для беспокойств пока не появилось. Государство все же не компания, ему нужно проводить социальную политику, повышать уровень жизни населения. Почему бы не занимать на благие цели, тем более, что занимают охотно, и обратно не требуют.

Вчера вышел обновленный отчет Центробанка о «Номинальном объеме ОФЗ, принадлежащем нерезидентам». Свежие цифры значительно превзошли предварительные оценки регулятора. Доля иностранцев в российских долговых бумагах выросла в марте до 30% после незначительного снижения в феврале, это рекордный уровень за всю историю наблюдений с 2012 года.

Чистые покупки иностранцев за месяц таким образом составили 196 млрд рублей, против предыдущей оценки в 159 млрд рублей. Напомню, Минфин разместил в марте свои долговые бумаги на общую сумму 155 млрд рублей, не сумев удовлетворить весь спрос нерезидентов на первичном рынке. Во втором квартале ведомство собирается разместить долговые бумаги на 600 млрд рублей.

Спрос на ОФЗ не падает вопреки прогнозам

Есть серьезные основания полагать, что мартовская динамика сохранилась и в предыдущем месяце. Спрос на всех проводимых в апреле аукционах стабильно превышал предлагаемые объемы. Перед заседанием ЦБ РФ, когда вероятность понижения ставки взлетела почти до 100%, наблюдались ажиотажные покупки госдолга на вторичном рынке по всей кривой, что нашло отражение в резком падении доходностей.

В последние годы стало очевидным, что традиционные американские ритейлеры стали жертвами изменения потребительских предпочтений, конкретно – все большей популяризации онлайн продаж.

В 2017 году ситуация стала катастрофической. Настал апокалипсис традиционной ритейл индустрии США!

Число банкротств

С начала года 14 представителей ритейл индустрии объявило о банкротстве. К концу года число банкротств может достичь 52.

Наиболее громкие свершившиеся и потенциальные банкротства

Заседание ФРС, итоги которого будут опубликованы в среду вечером в 21:00 мск, является достаточно важным мероприятием. Это не удивительно, ведь цикл монетарного ужесточения в перспективе может продолжиться.

Мероприятие будет содержать в себе ряд моментов, на которые стоит обратить внимание инвесторам. Следует отметить, что ни цифровых прогнозов Федрезерва, ни пресс-конференции Джанет Йеллен на этот раз не запланировано.

• Процентные ставки. В марте ключевая ставка была увеличена на 0,25% и составила 0,875% (диапазон 0,75-1%), что стало третьим пересмотром с декабря 2008 года. На этот раз изменений в монетарной политике не ожидается. Это не будет сюрпризом, Комитет по операциям на открытом рынке ФРС (FOMC) традиционно придерживается политики активных действий предпочтительно на так называемых опорных заседаниях, коим майское не является. Внимания заслуживает взгляд ФРС на дальнейшие перспективы монетарной политики.

• Покупки активов. Покупки Treasuries и ипотечных облигаций Федрезервом (программа QE3) завершились в октябре 2014 года. Объявлять о новой программе в текущих условиях смысла не имеет. Надо понимать, что пока QE, включая теоретически возможный выкуп акций, является чуть ли не единственным выходом из положения в кризисных ситуациях.

Не секрет, что мировой финансовый кризис 2008 года был спровоцирован «схлопыванием» пузыря на рынке недвижимости США.

Обвал этот больно ударил по ипотечным бумагам, а вслед за ними, и по глобальной экономике. Лопнули пузыри недвижимости и в ряде других стран.

В последнее время складывается настораживающая картина. Индекс цен на дома в крупнейших 20 городах США Case-Shiller приближается к уровням 2006 года. От минимума 2012 года показатель взлетел на 44%.

Заметно восстановились рынки Лас-Вегаса и Сан-Франциско, раздутые в преддверии кризиса 2008 года. Денвер и Даллас не слишком активно участвовали в предыдущей лихорадке, теперь цены на дома в этих городах набирают обороты.

Замедление темпов проведения buyback компаниями США является негативным сигналом, считают аналитики Bank of America Merrill Lynch.

На прошлой неделе стратеги Bank of America Merrill Lynch заявили, что доля компаний, проводящих обратный выкуп акции, достигла пика в 2015 году, составив почти 70%. Аналитики предупреждают, что такие пики исторически предшествуют вершинам на рынке. Между тем, сумма, потраченная на buyback, неуклонно снижается, хотя компании, входящие в S&P 500, все еще тратят более $100 млрд ежеквартально.

По словам Джилл Кэри Холл, эксперта BAML, за последние четыре года чистые выкупы, которые по сути сводились к сокращению акций в обращении, увеличили прибыль на акцию компаний S&P 500 на 1-2%.

«Несколько процентных пунктов роста EPS были не такими заметными, когда прибыль росла на двузначную величину, но были полезными, когда прибыль упала из-за большой энергетической рецессии в 2014-2015 годах», — сказала Холл. «Без выкупа EPS была бы негативной, а не стагнирующей», − сказала она.