Хитом сегодняшнего дня будет заседание ФРС, которое является единственным событием, отделяющим рынки от отыгрыша сезонности с позиционированием в конце года.
ФРС огласит решение по ставке с новыми прогнозами и краткой сопроводиловкой в 22.00мск, пресс-конференция Пауэлла начнется в 22.30мск.
Снижение ставки ФРС на 0,25% полностью заложено в цену и ФРС не посмеет огорчить рынки в данном вопросе, все внимание будет на новых прогнозах и риторике ФРС.
Рынки ожидают, что ФРС изменит прогноз по количеству снижений ставки в 2025 году на три против четырех в сентябрьских прогнозах, но если ФРС изменит прогноз по снижению ставок до двух раз в 2025 году — то следует ожидать уход от риска на фоне роста доллара.
Немаловажным будет изменение указаний по ставке, прогноз по нейтральной ставке и наличие инакомыслящих.
Если ФРС повысит оценку нейтральной ставки с текущих 2,9% до выше 3,0% и официально укажет в сопроводительном заявлении, что логично замедление темпов снижения ставок по мере приближения к нейтральному уровню: рынок отыграет сие на уход от риска с ростом доллара.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация проста: весь мир ждет итог выборов США 5 ноября для понимания будущей внутренней и внешней политики США.
Итог выборов важен для экономик всего мира через торговую и санкционную политику, он важен для геополитического расклада, невзирая на то, что отменить формирование биполярного мира он уже не может, но от президента США и Конгресса зависит насколько этот раздел будут кровавым.
Опросы показывают смешанную динамику, официальные дают почти равные шансы Трампу и Харрис, букмекеры отдают победу Трампу, но со вчерашнего дня шансы Трампа снижаются и у букмекеров.
Готовы ли США выбрать президентом женщину, тем более цветную и, что самое важное, не имеющей собственных политических убеждений?
Конечно, ответ – нет, собственный рейтинг Харрис не выше 15%, это самый неудачный выбор, который могла сделать республиканская партия.
Но только Харрис могла использовать деньги, собранные в предвыборный фонд Байденом, и демократическая партия выбрала деньги.
К собственному рейтингу Харрис нужно добавить тех, кто будет голосовать против Трампа, особый упор на женщинах, ибо Трамп за запрет абортов, и на иммигрантах, что добавит Харрис около 30%, итого 45%.

( Читать дальше )

Вчерашние данные США вышли лучше прогноза, но рынки их успешно проигнорировали на фоне роста рейтинга Харрис, ибо Трамп не потренировался в открытии мусоровоза и видео его оплошности стало вирусным, его показали даже на Фокс.
Сильный отчет Амазона и слабый отчет Эппла в отношении продаж в Китае суммарно дали фондовому рынку право на отскок, но после публикации нонфарма США фиксирование прибыли может продолжиться, ибо крупный капитал склонен минимизировать позиции перед выборами согласно истории.

Сегодня в центре внимания будут экономические отчеты США и продолжающийся акцент на динамике рейтингов Трампа и Харрис.
Отчет по рынку труда США за октябрь в 15.30мск важен для корректировки ожиданий в отношении решения ФРС 7 ноября.
Прогнозы банков на нонфарм США имеют широкий диапазон от -10К до +180К по причине влияния ураганов и забастовок, которые могут вычесть около 60К-70К рабочих мест.
Но ураганы закончились, как и забастовка Боинг, а значит ФРС не будет склонна снижать ставку на заседании 7 ноября по причине низкого количества рабочих мест в октябре, для этого нужен рост уровня безработицы, на который ураганы и забастовки не окажут влияния.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была странной с аномалиями.
В главном фокусе были данные по инфляции CPI и PPI США, инфляция превысила ожидания, но по итогу сие не оказало влияния на прогнозы банков по инфляции РСЕ США за сентябрь с публикацией 31 октября.
Большинство банков ожидают, что базовая инфляция РСЕ США (главная согласно мандату ФРС) в сентябре составит 2,6%гг против 2,7%гг в августе.
Инфляция РСЕ США хорошо считается на основании отчетов CPI и PPI США, весь вопрос в округлениях, но рост на 2,6%гг будет означать, что инфляция снизилась на 0,1%гг с момента снижения ставки ФРС на 0,50%.
Но даже если инфляция останется неизменной на уровне 2,7%гг, то это не является поводом для ФРС отменять снижение ставки в ноябре, ибо в прогнозах ФРС базовая инфляция РСЕ США на конец года составит 2,6%гг в сочетании с ещё двумя снижениями ставки по 0,25%.
Да, сильный нонфарм за сентябрь может повлиять на ноябрьское решение ФРС, ибо ФРС встал на защиту рынка труда США перед тем, как выяснилось, что его защищать не нужно согласно данными.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Геополитика развивается в планово негативном русле, до прямого противостояния Ирана с Израилем остался один шаг, и он будет сделан, весь вопрос в том, смогут ли США пообещать Израилю достаточно, чтобы он отложил планы масштабного ответа Ирану на время после президентских выборов.
Экономическая ситуация в Еврозоне резко ухудшается на фоне дефляции, торговая война с Китаем неизбежно нанесет последний удар по промышленности, добив Германию, что, со временем, станет причиной для распада блока без принятия плана Драги.
В США началась полоса публикации экономических отчетов лучше прогноза и неизвестно, является ли это природным отскоком перед погружением в рецессию или рукотворным администрации Байдена/Харрис.
Логично исходить из того, что финансовые инструменты будут флэтовать в рамках летнего диапазона до 5 ноября.

Nonfarm Payrolls

Насколько важен сентябрьский нонфарм США для решения ФРС в ноябре?
До заседания ФРС 7 ноября выйдет ещё нонфарм за октябрь и, что более важно, станет известен результат президентских выборов в США.

( Читать дальше )

Вчерашние данные США вышли сильными, за исключением компоненты занятости в ISM услуг, но реакция была слабой.

Вниманием рынков завладел Байден, который заявил, что в ночь с четверга на пятницу не ожидает атаку Израиля на Иран, а возможность ударов по нефтяной инфраструктуре обсуждается.
Прекращение в США забастовки докеров стало позитивным фактором для продаж доллара, ибо нивелирует риски роста инфляции вследствие внутренних проблем в США.
Окончательное решение ЕС по повышению пошлин на китайские электромобили открывает новую эру торговых войн и это очередной фактор в пользу деиндустриализации Германии.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США с публикацией в 15.30мск.
Понимание качества отчета спорное, согласно ISM и сезонности логичен слабый нонфарм в части количества новых рабочих, но недельные заявки по безработице указывают на падение уровня безработицы.
С другой стороны, лучший прогнозист по нонфармам США Голдман Сакс ожидает рост рабочих мест выше прогноза на уровне 165К, близость президентских выборов в США также противоречат слабому нонфарму.

( Читать дальше )

Вчерашний блок данных США вышел близким к прогнозу: недельные заявки по безработице свидетельствовали о силе рынка труда, но это было компенсировано снижением себестоимости труда во 2 квартале как инфляционной составляющей.
ISM услуг за август был смешанным: новые заказы выросли, но экспортные резко упали, самым сильным негативом стало падение компоненты занятости опасно близко к водоразделу рецессии 50,2.

Сегодня в центре внимания будет отчет по рынку труда США в 15.30мск.
Именно от качества нонфарма за август зависит размер снижения ставки ФРС на заседании 18 сентября: на 0,25% или 0,50%.
Главным для ФРС станет динамика уровня безработицы U3, ибо паника членов ФРС в отношении замедления рынка труда связана с моделью, которая предупреждает о рецессии при резком росте этого показателя.
Все косвенные данные сигнализируют о дальнейшем падении рынка труда и необходимости быстрого снижения ставок ФРС, но велика вероятность снижения уровня безработицы в августе, ибо заявки по безработице были низкими.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была позитивной.
Инфляция в США продолжила снижение в июле, инфляция PPI США рухнула, инфляция CPI США снизилась, хотя в секторе жилья немного выросла по месяцу по сравнению с июнем, но продолжила снижение по году.
Компоненты отчетов PPI и CPI США заставляют гадать, какой выйдет базовая инфляция РСЕ США по году в июле: на уровне 2,6% или 2,7%, это вопрос округления, т.е. сотых, но сие важно, ибо обычно ФРС начинает снижать ставку при замедлении базовой инфляции РСЕ США до 2,5%гг-2,6%гг.
Но отчет по инфляции РСЕ США выйдет после выступления Пауэлла в Джексон-Хоул 23 августа, а Джей должен дать сигнал о готовности к снижению ставки в ходе вступительного заявления на этом симпозиуме, ибо исторически заявление главы ФРС на Джексон-Хоул описывает планы по монетарной политике на ближайшие полгода.

Экономические данные США тоже порадовали.
С учетом, что инвесторы более всего опасаются рецессии, то сильный блок данных США в четверг во главе с розничными продажами развеял страхи в отношении того, что рецессия уже наступила.

( Читать дальше )

Общую ситуацию разобрала во вводной в август, за несколько часов она не изменилась.
Какая важность отчета по рынку труда США сегодня?
Обычно нонфарм воспринимается через призму действий ФРС, слабый нонфарм нивелирует все сомнения у членов ФРС в необходимости снижения ставки в сентябре.
Но рынок и так не сомневается в снижении ставки в сентябре и после вчерашних данных США учитывает на 30% вероятность снижения ставки сразу на 0,50%, что является крайне маловероятным шагом перед выборами, ибо такое снижение равносильно признанию рецессии, а при Байдене рецессия невозможна.
Тем не менее, слабый нонфарм с ростом уровней безработицы на фоне падения зарплат увеличит ожидания по темпам снижения ставок в ноябре и декабре, рынки будут закладывать полный цикл быстрого смягчения политики ФРС.
С другой стороны, откровенно провальный нонфарм усилит страхи инвесторов по фактическому наступлению рецессии, а ФРС упустила свой шанс по началу снижения ставок в среду, ждать до сентября помощи от Пауэлла долго, а снижение ставки на 0,25% с пика в 5,5% при рецессии абсолютно не поможет экономике США.

( Читать дальше )

Вчерашний вторичный блок данных по рынку труда США был идеальным для аппетита к риску: первичные недельные заявки по безработице выросли, себестоимость труда во 2 квартале упала.

ISM промышленности США вышел провальным, что указало на глубокую рецессию в секторе.
Изначально доллар упал на ISM промышленности США, что было достаточно странным, ибо снижение ставки ФРС в сентябре уже в цене, но действия ФРС будут запоздалыми и не способными предотвратить рецессию в США или быстро смягчить её последствия, в такой ситуации уход от риска в первой стадии обычно приводит к росту доллара до тех пор, пока ФРС не начинает агрессивно снижать ставки.
После выступления лидера Хезболлы с оглашением жесткого ответа Израилю. начался уход от риска с ростом доллара.
Плохие отчета компаний БигТеха после закрытия усилили распродажи в секторе, соответственно пострадал и биткоин.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США за июль с публикацией в 15.30мск.
Косвенных данных для прогнозирования качества нонфарма недостаточно, ибо основной рост рабочих мест дает сектор услуг, а ISM услуг будет опубликован только в понедельник.

( Читать дальше )