Решение ФРС о повышении ставки 0,75% не стало для рынков неожиданностью, а вот изменение указаний в отношении ставок в «руководстве вперед» сначала шокировало, ибо не видела логики в попытке ФРС связать себе руки перед заседанием 14 декабря, но от Пауэлла можно было ожидать шаг назад при давлении со стороны Конгресса (согласно требованию некоторых лидеров демократов ранее изменить курс на максимальную занятость), в связи с чем изменение риторики по ставкам в сопроводиловке было воспринято как финал сегодняшней истории, которому Пауэлл придаст красивое обрамление, а не как подлянку и зря.
Риторика Пауэлла была полностью агрессивно ястребиная, он не пытался ничем смягчить удар по рынкам, за исключением одного момента: в ответ на вопрос необходимо ли ФРС повышать ставку выше уровня базовой инфляции для возвращения инфляции к цели ФРС Джей ответил, что это необязательно, не нужно на этом циклиться (хотя по истории ФРС всегда повышала ставку выше уровня базовой инфляции CPI).

( Читать дальше )

Общая ситуация

Позитива в мире нет.
Геополитические риски зашкаливают.
Выборы в Конгресс США приведут к потере контроля демократов, что в целом является позитивным событием, но в моменте может спровоцировать повышенную волатильность на финрынках из-за привычного страха инвесторов перед неопределенностью.
В Европе все ужасно, PMI падают, хотя на улице ещё тепло, и нет никаких доказательств тому, что закладываемые риски на текущем этапе чрезмерны.
Единственный позитив на рынках: решение ЕЦБ по TLTRO-3 (что должно привести к притоку капитала в евро), пока ещё позитив по Британии (пройдет проверку на вшивость 17 ноября) и зарождающийся позитив по изменению политики нулевого Ковид в Китае (который пока опровергается властями Китая, но фактически меры изоляции ослабляются на местах).
Единственным сильным драйвером на аппетит к риску в обозримой перспективе может стать голубиный разворот ФРС, но произойдет ли сие сегодня – большой вопрос.

( Читать дальше )

Ноябрь — это время рождественского ралли на фондовом рынке.

Согласно статистике, фондовые рынки в основном растут после промежуточных выборов в Конгресс, которые состоятся 8 ноября, но некоторые банки говорят, что этот фактор, скорее, является совпадением, чем причинно-следственной связью.
После выборов демократы, проиграв республиканцам, попытаются пропихнуть повышение потолка госдолга до смены состава Конгресса в январе, но это будет очень трудно и рынки будет привычно опасаться наступления очередного дефолта в США.
Геополитическая ситуация в мире очень напряженная, кроме того, ноябрь может ознаменоваться приходом первых холодов, что значительно ударит по росту экономики в Еврозоне, а рост заболеваемости Ковид в Китае вместе с рождественскими покупками может привести к очередному витку проблем с поставками, что окажет дополнительное повышающее давление на инфляцию.
В целом, политическая ситуация вряд ли будет позитивна для роста аппетита к риску.

( Читать дальше )

ЕЦБ опубликует сопроводительное заявление в 15.15мск, пресс-конференция Лагард начнется в 15.45мск.
Сопроводительное заявление ЕЦБ, скорее всего, будет включать в себя не только решение по ставке, но и указания по планируемому размеру повышения ставки на декабрьском заседании и решение по размеру ставок TLTRO.
С позапрошлого заседания ЕЦБ изменил форму подачи информации, вынося все свои решения в сопроводительное заявление, тем самым освобождая Лагард от большинства трудных вопросов, на которые ей трудно запомнить ответы, что стало значительным изменением со времени правления Драги и сделало пресс-конференцию Лагард пустой на 95%.
В связи с этим логично после анализа решения ЕЦБ и выводов переключить свое внимание на блок экономических данных США в 15.30мск, который может оказать на рынки большее влияние, нежели решение ЕЦБ, ибо после отыгрыша решения ЕЦБ внимание инвесторов переключится на заседание ФРС 2 ноября с коррекцией портфелей перед ним.

( Читать дальше )

Неделя была почти стандартной, разнообразие вносила только ситуация с Британией, полеты фунта влияли на евро, последний вел себя больше как кросс, что достаточно привычно после долгового кризиса Еврозоны 2010-2012 годов.
Гром грянул на сессии США в четверг, когда данные США показали рост рынка труда на фоне продолжения роста инфляции, а ВоЕ поставил жирную точку в своих интервенциях на долговой рынок Британии, которые сдерживали падение мирового долгового рынка в целом.
Участники рынка повысили ожидания по темпам и потолку ставок ФРС и оказалось, что кривая доходности ГКО США отстает от этих ожиданий, что привело к росту доходностей ГКО США.
Огоньку подбросил ВоЯ, который усилил контроль доходности, увеличив покупки ГКО Японии, что привело к очередной волне покупок ГКО США японскими инвесторами в рамках кэрри, обмен иены на доллар для покупки ГКО США привел к волне роста доллара, что усилило уход от риска.

( Читать дальше )

Интервенции против падения иены вчера проводились дважды.
PMI Еврозоны и Британии в первом чтении за сентябрь сегодня вышли хуже прогноза, самое большое и быстрое замедление ожидается в экономике Германии, ожидается рецессии в 4 квартале на фоне ускорения цен на энергоносители.
Канцлер Британии объявил о снижении налогов, что было квалифицировано институтом Британии как наихудшее решение с учетом роста инфляции, рынки теперь ожидают повышение ставки ВоЕ выше 5,0% к концу следующего года.
Ожидании рецессии на фоне ястребиных ЦБ приводит к падению фондовых и сырьевых рынках на фоне роста доллара, доллар растет в том числе против иены, ибо Япония сегодня выходная и, хотя это не исключает интервенций по заявлению представителей правительства Японии вчера, пока их нет.

Сегодня рынки будут отыгрывать события недели, позитива в наличии нет.
PMI США в 16.45мск могут привести к отскоку на аппетит к риску, если превысят ожидания.

( Читать дальше )

Общая инфляция цен потребителей США в августе упала слабее ожиданий, а базовая выросла, при этом энергетическая составляющая упала на 5,0%мм.
Отчет по инфляции CPI вчера привел к бегству от риска на фоне роста доллара, ибо опроверг ожидания рынка по оформлению пика инфляции в июне, рыночные ожидания по ставкам ФРС на текущий момент учитывают полностью повышение ставки в сентябре на 0,75% с 35% вероятностью повышения ставки на 1,0%, при этом рыночные ожидания на ноябрьское заседание ФРС находятся в диапазоне между повышением ставки на 0,50% и 0,75%.
Минфин Японии продолжил вербальные интервенции против дальнейшего падения иены, заявив, что интервенция возможна в любой момент, предупреждений не будет, как и признания интервенции после.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по инфляции цен производителей в 15.30мск.
Эта инфляция имеет большие шансы падения, ибо по ФА падает первой, в августе в Китае было сильное падение инфляции PPI, что оказывает влияние на инфляцию торговых партнеров, кроме того данная инфляция более чувствительна к снижению цен на энергоносители и цен на товары.
Отчет по запасам нефти EIA увидит свет в 17.30мск, заявление чиновников администрации Байдена о готовности купить нефть по 80 долларов за баррель поддержало восстановление котировок вчера после падения на страхах более сильного и длительного повышения ставок ФРС.

Рынки корректируются после пятничного обвала, затишье на рынках, скорее всего, продлится до публикации важных экономических отчетов США, первым из которых станет ADP в среду.
Сегодня участники рынка обратят внимание на блок вторичных данных США в 17.00мск, отчет по вакансиям на рынке труда JOLTs может указать на снижение найма компаниями, страдающими от высокого курса доллара, исследование настроений потребителей по версии СВ даст лучшее понимание о тренде личного потребления в США.
Выступления членов ФРС важны, особый интерес представляет спич главы ФРБ Нью-Йорка Уильямса в 18.00мск.

Экономические отчеты сегодня:
— 15.00мск инфляция цен потребителей в Германии.
Согласно региональным данным, инфляция в Германии продолжит рост, но инфляция в Испании упала, в любом случае рынки для выводов в отношении решения ЕЦБ на заседании 8 сентября дождутся общего отчета по росту инфляции CPI Еврозоны завтра.

( Читать дальше )

США отметили прогресс в переговорах по ядерному соглашению Ирана, сегодня ожидается ответ США на требования Ирана после чего возможен ещё один раунд переговоров в Вене для согласования деталей соглашения.
При достижении соглашения нефть в моменте шипанет вниз, но Иран и под санкциями продает нефть Китаю и Индии, т.е. физически иранская нефть и так присутствует на рынках, а намерение ОПЕК+вне ОПЕК о сокращении добычи нефти при достижении соглашения по Ирану приведет к выкупу нефти на падении.

Рынки ждут пятничного выступления Пауэлла, причем в ценах закладывается более ястребиная риторика Джея.
Реакция инвесторов на экономические отчеты и риторику членов ФРС может быть в моменте сильной до пятницы, но чем больше страха в цене — тем выше вероятность разворота на факте.
Сегодня следует обратить внимание на заказы на товары длительного пользования США (дюраблы) в 15.30мск.

( Читать дальше )

Оптимизм от снижения инфляции CPI и PPI США медленно снижается по мере того, как члены ФРС дружно отрицают вероятность начала снижения ставок в 2023 году, настаивая на том, что ФРС в следующем году продолжит повышение ставок, а затем, вместо перехода к циклу смягчения политики, оставит ставки на максимумах некоторое время для достижения цели по инфляции на уровне 2,0%гг.

Сегодня все внимание будет направлено на уровни закрытия недели, ибо многие финансовые инструменты торгуются около ключевых уровней поддержки/сопротивления.
Слабый результат вчерашнего аукциона 30-летних ГКО США указывает, что рост аппетита к риску от достижения пика инфляции почти полностью исчерпан, но в августе тренды редко разворачиваются без каких-то неожиданных драйверов.
Из экономических отчетов следует обратить внимание на исследование настроений потребителей США по версии Мичигана, особый акцент будет на инфляционных ожиданиях, снижение которых добавит оптимизма рынкам.

( Читать дальше )