По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Трампомания

Трамп 12 ноября выступит в экономическом клубе Нью-Йорка, темой выступления станет экономика и торговля.
Выступление Трампа будет значимым по трем причинам:
— В 2016 году Трамп в экономическом клубе Нью-Йорка представил свою экономическую программу в рамках предвыборной кампании, аналогия очевидна.
В своем выступлении Трамп может подвести достижения первого президентского срока и обозначить повестку дня на второй срок в случае переизбрания, что будет важным для коррекции портфелей инвесторов при победе Трампа на выборах 2020 года.
Понятно, что Трамп анонсирует снижение налогов, так называемую «налоговую реформу 2.0», но на текущий момент рынки больше тревожит торговая политика, в частности сохранение членства США в ВТО.
При выходе США из ВТО торговая война с Китаем, ЕС и прочими странами покажется детскими играми.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ФРС

ФРС ожидаемо снизила ставку, но в остальном риторика ФРС была ястребиной с главным лейтмотивом о том, что на данном этапе ставки соответствуют текущей ситуации и ФРС намерена взять паузу перед определением дальнейшего направления по ставкам.

Ключевые моменты сопроводительного заявления ФРС:
— Указания по ставкам.
Была удалена часть формулировки, которая указывала на дальнейшую готовность ФРС к снижению ставки для поддержки роста экономики.
Вместо:
«ФРС обдумывает дальнейшее направление по ставке, продолжая следить за последствиями поступающей информации для перспектив экономики и будет действовать соответствующим образом для поддержания роста экономики»
Теперь:
«ФРС будет продолжать следить за последствиями поступающей информации для экономических перспектив, поскольку она оценивает соответствующий путь для ставки».
— Оценка роста экономики.
Была более позитивной, чем в сентябрьской сопроводиловке, невзирая на ухудшение поступающих экономических данных с сентября.
Был отмечен высокий темп расходов домохозяйств.
Оценка рынка труда и инфляции осталась неизменной.
— Инакомыслящие.
Против снижения ставки в третий раз проголосовали Розенгрен и Джордж.
В отличие от сентябрьского заседания, Буллард не выступил за снижение ставки на 0,50%, это означает, что ярый голубь ФРС согласен с текущими решениями.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

ЕЦБ ожидаемо сохранил политику без изменений, рынки не отреагировали на пресс-конференцию Драги, т.к. это была последняя пресс-конференция Марио и он больше не сможет влиять на решения ЕЦБ.
Невзирая на то, что было логичным ожидать воздание почестей Драги за его 8-летнее пребывание на посту главы ЕЦБ, в течении которого Марио в одиночку спас Еврозону и евро, вопросы СМИ были колючими и в большинстве были посвящены расколу среди членов ЕЦБ с сомнительными успехам политики Драги.

Драги отрицал раскол внутри ЕЦБ, а разногласия, возникшие при принятии сентябрьского пакета стимулов, назвал привычной формой дискуссии.
Марио сообщил, что события и экономические данные с момента сентябрьского заседания, убедили членов ЕЦБ в правильности принятого решения.
Особый упор Драги сделал на необходимость запуска фискальных стимулов в странах Еврозоны, у которых есть для этого возможности, ибо сие приведет к более ранней нормализации политики с повышением ставок ЕЦБ.
Самым важным для будущего Еврозоны Драги считает создание бюджета, который будет противостоять рискам.
Драги сообщил, что Лагард присутствовала на октябрьском заседании ЕЦБ, но не принимала участие в обсуждении, Марио не дал Лагард никаких советов, ибо, по его мнению, она сама знает, что делать.
Первое выступление Лагард будет иметь сильное влияние на рынки.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Brexit

Премьер Британии Джонсон совершил практически невозможное, достигнув соглашения с ЕС по Брексит за неделю.
Но при этом Джонсон сделал ЕС три огромные уступки:
— Равные условия игры.
Текст соглашения гласит:
«Учитывая географическую близость ЕС и Британии, будущие отношения должны обеспечивать открытую и честную конкуренцию, заключающую в себе твердые обязательства по обеспечению равных условий для игры».
Вопросы, охватывающие данную сферу, включают в себя государственную помощь, конкуренцию, социальные стандарты и стандарты занятости, окружающую среду и изменение климата, а также налоги.
Чем ближе правила ЕС и Британии – тем лучше будут условия по торговому соглашению, чем больше правила расходятся – тем хуже будет торговое соглашение.
— НДС.
НДС в Северной Ирландии будет не ниже, чем в Ирландии, что должно защитить единый рынок ЕС.
— Верховенство права.
Европейский суд останется главным арбитром в спорах, связанных с законодательством ЕС.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол и запуск QE Lite ФРС

Публикация протокола ФРС не привела к реакции рынков по двум причинам:
— Протокол ФРС к моменту опубликования устарел.
Пауэлл выступил трижды на уходящей неделе, обновив понимание рынка в отношении перспектив экономики и политики ФРС.
— Ожидания развязки по ключевым событиям.
Очевидно, что решение ФРС на заседании 30 октября во многом зависит от развязки в отношении торговых войн и Брексит.

Ключевые моменты протокола ФРС:
— Снижение ставки на сентябрьском заседании было вызвано ростом рисков для перспектив экономики США;
— Внешние риски выросли с момента июльского заседания: торговая неопределенность усилилась, рост мировой экономики ещё больше замедлился, добавились некоторые геополитические риски;
— Перспективы экономики США практически не изменились с июля, темпы роста экономической активности соответствуют сохранению сильных условий на рынке труда;
— Но уровни инфляции и инфляционные ожидания стали одной из причин снижения ставки;
— Несколько членов ФРС пришли к выводу, что ожидания в отношении изменения ставки ФРС, определяемой ценами на финансовых рынках, в настоящее время предполагают более сильное снижение ставки на предстоящих заседаниях, чем они считают уместным, и ФРС может потребоваться добиться лучшего согласования рыночных ожиданий в отношении пути политики с собственными ожиданиями членов ФРС.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе

Nonfarm Payrolls

Сентябрьские нонфармы вышли достаточно сильным и частично нивелировали провальные отчеты ISM промышленности и услуг, полученные на уходящей неделе ранее.
Реакция на нонфармы была слабой, т.к. участники рынка продолжают рассчитывать на дальнейшее замедление экономики США, что, в конечном итоге, приведет к замедлению рынка труда и вынудит ФРС приступить к циклу смягчения политики.
Тем не менее, на текущий момент данные по рынку труда не способны выступить аргументом в пользу дальнейшего смягчения политики ФРС.

Основные компоненты отчета по рынку труда США:
— Количество новых рабочих мест 136К против 145К+- прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила +45К: июль был пересмотрен до 166К против 159К ранее, август до 168К против 130К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,5% против 3,7% ранее;
— Уровень безработицы U6 6,9% против 7,2% ранее;
— Участие в рабочей силе 63,2% против 63,2% ранее;
— Рост зарплат 0,0%мм 2,9%гг против 0,2%мм 3,2%г ранее;
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,4 против 34,4 ранее.

( Читать дальше )

Сегодня внимание участников рынка будет сосредоточено на отчете по рынку труда США, выступлении главы ФРС Пауэлла и ситуации по Брексит.
ЦБ РФ огласит решение по ставке в 13.30мск, но влияние ожидается слабым, рубль продолжит находится в зависимости от аппетита к риску и динамики доллара в ответ на нонфармы США и риторику главы ФРС Пауэлла.

Отчеты по рынку труда США и Канады будут опубликованы в 15.30мск.
Качество нонфармов США окажет влияние на решение и риторику ФРС в ходе заседания 18 сентября.
Провальные нонфармы повысят шансы на снижение ставки сразу на 0,50% с учетом изменения риторики членов ФРС в ответ на ускорение темпов замедления сектора промышленности США, сильные нонфармы не отменят снижение ставки на 0,25%, но для дальнейшего смягчения политики ФРС потребуется замедление потребительского спроса в США.
Основное внимание в отчете по рынку труда США следует обратить на количество новых рабочих мест и уровни безработицы, провальным будет считаться отчет с количеством новых рабочих мест ниже 75К на фоне роста уровней безработицы.
Динамика долларкада зависит от разницы отчетов по рынку труда США и Канады.
В 14.30мск начнется конференция в скайпе, посвященная нонфармам.
Присоединится можно по данной ссылке

( Читать дальше )

США и Китай объявили о планах приезда китайской делегации во главе с главным переговорщиком Китаю Лю в Вашингтон «в ближайшие недели», при этом Китай заявил о планах по встрече в начале октября, а пресс-релиз США не содержал указания о времени.
Вчерашний инсайд гласил, что переговоры должны пройти в конце сентября и не исключено, что торги идут вокруг отмены введения пошлин с 1 октября, возможно, Китай ставит условием для встречи отмену пошлин, а США хочет сначала провести переговоры и, в зависимости от их успешности, принять решение о судьбе пошлин.
Тем не менее, невзирая на отсутствие четкой даты переговоров, заявление станет поводом для роста аппетита к риску.

Нижняя палата Британии вчера проголосовала за принятие законопроекта Бенна, предотвращающего выход Британии из ЕС без соглашения до 31 января, но для окончательной ратификации требуется прохождение законопроекта в палате лордов с последующим получением королевского согласия.

( Читать дальше )

Парламент Британии вчера принял решение о рассмотрении законопроекта Бенна о запрете на выход Британии из ЕС без соглашения до 31 января 2020 года в ускоренном темпе.
Законопроект был поддержан 21 мятежником партии тори, которых Джонсон выгнал из партии после голосования, включая внука Черчилля.
Сегодня нижняя палата парламента Британии проголосует в финальном чтении по законопроекту Бенна после 21.00мск, но для окончательного принятия законопроекта необходима ратификация палаты лордов, которое ожидается в пятницу, с королевским согласием.

Премьер Британии Джонсон рассчитывает обыграть оппозицию путем принятия законопроекта о досрочных выборах в парламенте Британии.
Если решение о досрочных выборах будет принято ранее получения королевского согласия по законопроекту Бенна, то Британия сможет выйти из ЕС без соглашения 31 октября.
Ближе к полуночи ожидается голосование по законопроекту Джонсона о досрочных выборах, но лейбористы с легкостью его заблокируют, т.к. по правилам для ратификации сегодня необходимо две трети голосов парламента.
Тем не менее, завтра Джонсон опять подаст законопроект о досрочных выборах и во втором чтении для его ратификации будет достаточно простого большинства, поэтому наибольшая точка кипения по Брексит ожидается в четверг при условии ратификации законопроекта Бенна нижней палатой парламента Британии сегодня.

( Читать дальше )

Премьер Британии Джонсон вчера заявил о проведении досрочных выборов в парламент Британии 14 октября в случае, если нижняя палата парламента проголосует против выхода Британии из ЕС 31 октября без соглашения.
По словам Джонсона, принятие данного законопроекта свяжет руки правительству Британии в переговорах с ЕС по Брексит, ибо уберет рычаг давления в виде жесткого Брексит.

Парламент Британии готовится к сегодняшнему голосованию по законопроекту о запрете жесткого Брексит, лидер лейбористов Корбин заявил, что намерен поддержать назначение досрочных выборов, голосование по которому ожидается завтра, но с прикрепленным «механизмом», который зафиксирует продление статьи 50 по переносе даты Брексит, чтобы избежать выхода Британии из ЕС без соглашения.
На текущий момент, согласно законодательству, необходимо две трети голосов парламента Британии для назначения даты досрочных выборов в парламент Британии, но Джонсон легко может изменить ситуацию на простое большинство через инициирование вотума недоверия собственному правительству.

( Читать дальше )