В предыдущем материале мы рассмотрелифеномен бума инвестиций в искусственный интеллект. Чтобы лучше понять, является ли нынешний ажиотаж вокруг нейросетей и опасения обоснованными, не лишним будет изучить анатомию классических рыночных потрясений. В этой статье мы попытались проанализировать механизмы возникновения крупнейших финансовых «пузырей» и посмотреть, какие уроки прошлого остаются актуальными для нынешних инвесторов.

Ода рыночному оптимизму

Если разбирать самые масштабные финансовые «пузыри» за последние 400 лет, то все они так или иначе демонстрируют, как человеческая психология и избыток ликвидности порождают веру в бесконечный экономический рост.

Хотя все «пузыри» разные, в них можно выявить общие закономерности и схожую динамику — и независимо от эпохи. Сначала появляется некая революционная инновация, которая обещает изменить мир (железные дороги, интернет, ИИ), на рынке при этом много свободных денег, кредиты дешевы и легкодоступны, вокруг инновации растет «хайп», подогреваемый СМИ и лидерами общественного мнения. Люди поддаются всеобщему ажиотажу, что приводит к массовому участию в спекуляциях. А потом — обвал рынка.

Многие аналитики указывают на колоссальный разрыв между инвестициями в AI-компании и их реальной прибылью. Неоправданный бум капиталовложений в искусственный интеллект может вызвать коллапс. Его сравнивают как минимум с крахом доткомов начала 2000-х, а как максимум — с ипотечным кризисом конца 2008-х, который привел к мировому финансовому кризису. Случится ли нечто подобное на этот раз? Попытаемся разобраться.

На содержании бенефициара

В третьем квартале 2025 года рыночная стоимость ключевых техногигантов оказалась в 41 раз выше их прибыли. Этот показатель обозначается как P/E (цена/прибыль). Считается, что компанию можно считать благополучной и устойчивой, если показатель P/E находится в диапазоне от 1 до 2. При более высоких значениях возникает риск возникновения «пузыря».

Согласно данным MIT, сегодня около 95% внедривших генеративный ИИ компаний до сих пор не получили прямой финансовой отдачи от инвестиций. При этом расходы на инфраструктуру колоссальны: крупнейшие игроки рынка планируют потратить на нее более $1 трлн к 2029 году. Для оправдания таких вложений ежегодная выручка от ИИ в мире должна достичь $2 трлн к 2030-му, что превышает текущую выручку всех техгигантов (Apple, Microsoft, Google и др.) вместе взятых.

Каковы самые серьезные риски для инвесторов в ближайшие 50 лет? Сменятся ли лидеры в финансовом секторе, потеснив традиционные банки? Всегда ли будет в цене золото и что ждать от криптовалюты? Почему будущее — за социально ответственными инвестициями? Мы дали задание нейросетям ответить на эти вопросы, притворившись пионером микрофинансирования Мухаммадом Юнусом, экономическим реформатором Егором Гайдаром, а также автором «Капитала» Карлом Марксом.

Социальные инвестиции — это не благотворительность, а устойчивая бизнес-модель

Мухаммад Юнус из Бангладеш — пионер микрофинансирования и микрокредитования, основатель института Grameen Bank («Деревенский банк»). Суть его концепции — выдача небольших кредитов без залога под низкий процент. В 1976 году Юнус давал займы крестьянам деревни Джобра, потом — жителям других населенных пунктов.

В 1983 году проект был преобразован в институт микрофинансирования, предоставляющий займы жителям более 100 развивающихся стран по всему миру. Для получения ссуды заемщик подписывал соглашение из 16 условий, среди которых — обязательство построить семейный бизнес, отправить детей учиться, пить только кипяченую воду и в целом следить за здоровьем. В 2006 году Юнусу и Grameen Bank присудили Нобелевскую премию мира.