Если читать заголовки новостных СМИ и телеграм-каналов, то может показаться, что МТС выпустил хороший отчет — большой прирост в выручке, также выросла операционная прибыль (OIBDA).

Можно много о чем сказать (например, что большая часть прибыли «бумажная» и тд), но остановимся на самом главном.

Если мы откроем отчет и посмотрим детально, то все окажется не так радужно. Обратите внимание на рост в 1.5 раза финансовых расходов (обслуживание долга). Более 60% операционной прибыли уходит на платежи по долгам.

Чистый долг компании составляет 424 млрд руб., если посмотреть на график погашения, то окажется, что 35% долга нужно будет погасить уже в 2025 году. Ключевая ставка, без сомнения, в следующем году останется на высоком уровне, а значит реструктуризация долга пройдет под больший процент.

Капитал компании уже давно отрицательный, а значит все активы принадлежат по сути кредиторам. При этом МТС вынужден платить дивиденды, так как материнская компания АФК Система нуждается в деньгах.

Отчет ГМК Норникеля (как ожидалось, см наше превью ранее), вышел слабым.

Операционная прибыль сократилась на 40%, а финансовые расходы (платежи по долгам) выросли на 50%.

Не читайте заголовки о росте прибыли, в прошлом году сыграли отрицательные курсовые разницы (переоценка валюты) на 95 млрд рублей.

Кроме того, в последнее время ГМК Норникель перешел на выплату дивидендов от FCF (свободный денежный поток), смотрим: «FCF НОРНИКЕЛЯ В I ПОЛУГОДИИ УПАЛ ДО $525 МЛН, СКОРРЕКТИРОВАННЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ — ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ $159 МЛН».
То есть тут либо не будет дивов, либо дадут копейки.