В индустрии искусственного интеллекта происходит разворот. Компании, которые несколько лет соревновались в скорости выпуска всё более мощных моделей, теперь сами обсуждают необходимость притормозить. Глава Anthropic Дарио Амодей призвал замедлить развитие передовых ИИ-систем, его позицию поддержали Сэм Альтман и Илон Маск. Одновременно с этим OpenAI отказалась от проведения IPO в 2026 году, сославшись в том числе на необходимость решить проблемы безопасности и выравнивания ИИ.

Однако сооснователь Solana Анатолий Яковенко увидел в происходящем другую сторону. По его мнению, разговоры о замедлении могут быть связаны не только с безопасностью, но и с экономикой ИИ-бизнеса. Компаниям необходимо доказать способность зарабатывать при оценках, приближающихся к триллиону долларов.

Почему Anthropic предлагает замедлиться

Поводом для нового этапа дискуссии стало эссе Дарио Амодея «We Must Pace the Frontier». Глава Anthropic подчеркнул, что не выступает против развития искусственного интеллекта. Напротив, он считает, что ИИ способен радикально ускорить экономический рост и даже помочь в лечении большинства серьёзных заболеваний в течение следующих 5–10 лет. Однако скорость роста возможностей моделей, по его мнению, начинает опережать развитие механизмов контроля.

Эксперты говорят, что IPO американской ИИ-компании Anthropic приведёт к дополнительному оттоку ликвидности из разных секторов, включая криптовалютный.

22 июня Coinbase запустила бессрочный фьючерсный контракт ANTHROPIC/USDC перед IPO, и с тех пор его цена упала на 7,2% относительно цены открытия в $1728. С 22 по 23 июня контракт ANTHROPIC/USDT на Binance также зафиксировал снижение на 5% до $1630.

Падение произошло, несмотря на партнёрство Anthropic с Micron Technology, капитализация которой составляет $1,37 трлн, что говорит о том, что розничные трейдеры закладывают в цену краткосрочные риски, а не долгосрочный рост.

Как правило, новые активы, размещённые на Coinbase, растут в цене, что принято называть «эффектом листинга Coinbase». Этого не произошло с фьючерсами Anthropic перед IPO, которые упали с цены открытия в $1728 до текущих $1628.

Контракт ANTHROPIC/USDT на Coinbase также зафиксировал всплеск волатильности, поднявшись с максимума 22 июня в $1769 до минимума в $1560 23 июня.

Выход аэрокосмической компании SpaceX на публичные торги изменил историю традиционных первичных размещений акций. 11 июня 2026 года компания привлекла рекордные $75 млрд при колоссальной оценке в $1,77 трлн.

Рост котировок на 37% в первые девять дней торгов наглядно продемонстрировал, что аппетит институциональных и розничных инвесторов к перспективному бизнесу остаётся огромным.

Источник: Perplexity

IPO SpaceX — это захватывающий проект, но это не обычная история фундаментальной оценки. При капитализации более $2 трлн компания торгуется с коэффициентом P/S более 100 — Nvidia на пике торговалась с коэффициентом P/S около 40, а Tesla — примерно с 30. Таким образом, SpaceX открылась с коэффициентом примерно в три раза превышающим мультипликатор двух самых обсуждаемых мегакапитализированных компаний. Две из трёх основных бизнес-линий по-прежнему убыточны, и Starlink — единственное явно прибыльное направление на сегодняшний день.

 

Я бы не назвал это исключительно верой, вероятно, это случай завышения цены на основе воображения.

Спрос на IPO компании SpaceX превысил предложение почти в 4 раза, что может негативно сказаться на акциях технологических компаний и криптовалютах, считают аналитики.

По данным Reuters, первичное размещение компании Илона Маска привлекло более $250 млрд инвестиций. Это значительно превышает $75 млрд, которые SpaceX планировала привлечь в ходе крупнейшего в истории IPO.

Крупные криптобиржи тоже решили извлечь выгоду из ажиотажа вокруг листинга: в этом месяце Binance, Coinbase, Kraken и Bybit запустили бессрочные фьючерсы на SpaceX до выхода на IPO.

Однако эксперты предупреждают, что публичное размещение акций компании происходит в период крайней волатильности на рынках. Некоторые связали падение капитализации криптовалют более чем на $180 млрд за неделю именно с привлечением средств для IPO SpaceX.

Акции технологических компаний падают (в течение пяти дней) в преддверии IPO SpaceX. Источник: Barchart

Падение акций криптовалютных и технологических компаний сейчас происходит неслучайно.

Известный шортист Майкл Берри не исключает, что с учётом инфляции потенциальные IPO от SpaceX, Anthropic и OpenAI могут привлечь столько же или даже больше капитала, чем примерно 300 IPO технологических, медийных телекоммуникационных и интернет-компаний в 2000 году.

Он добавил к своему сообщению изображение, показывающее «Обзор национального рынка IPO» времён доткомов, которое подчёркивает интенсивность бума IPO 2000 года и последующее внезапное ухудшение ситуации, когда аппетит инвесторов к технологическим акциям обрушился.

Видимо, Берри уверен, что нынешний энтузиазм вокруг ИИ и космических технологий может войти в ту же психологическую зону, которая определяла конец 1990-х годов: масштабное привлечение капитала, стремительный рост частных оценок и инвестиции розничных инвесторов. И всё это до того, как будут полностью проверены показатели.

В дальнейшем многие компании, которые поспешили выйти на биржу во время бума, столкнулись с трудностями, обанкротились или исчезли. Именно такую параллель и проводит Берри.