Value trap (в переводе — “ловушка ценности”) — это акция, которая кажется дешёвой, но остаётся на месте или падает, потому что у компании есть серьёзные долгосрочные проблемы.

Пример: вы видите низкую цену акции и думаете, что это выгодная покупка, а на деле цена низкая не случайно — бизнес слабеет.

Как распознать «ловушку ценности»❓

1. Падает выручка и прибыль

Выручка — это сколько компания зарабатывает от продаж.

Прибыль — что осталось после вычета всех расходов и налогов.
Если оба показателя падают несколько лет подряд — тревожный сигнал.

2. Отрасль «на закате»
Если весь рынок, где работает компания, сокращается, то ждать роста сложно.
Например: производители DVD в эпоху онлайн-стриминга.

3. Слишком дешёвые мультипликаторы

P/E — отношение цены акции к прибыли на акцию (показывает, во сколько раз инвесторы готовы платить за прибыль).

P/B — цена акции к балансовой стоимости компании (что останется, если всё продать и погасить долги).

Многие начинающие инвесторы ищут повышенный «доход» и интуитивно тянутся к акциям с высокими дивидендными выплатами. Кажется логичным: чем выше процент — тем выгоднее. Но в реальности всё сложнее. Аномально высокая доходность — это не гарантия прибыли, а чаще сигнал тревоги.

В этом материале разберём, почему высокая дивидендная доходность может обмануть, как её правильно анализировать и на какие ловушки не попасть

Повышенная дивдоходность ≠ выгодная инвестиция

Для многих частных инвесторов высокий дивидендный процент выглядит как привлекательная возможность: «зачем брать акцию с 2%, если можно с 12%?» Однако аномально высокая дивидендная доходность может быть симптомом проблем, а не подарком.

Почему дивдоходность может быть обманчива❓

1. Цена упала → дивдоходность взлетела

Формула доходности — дивиденд / цена. Если цена резко снизилась (из-за убытков, долгов, падения выручки), а дивиденды ещё не скорректированы, доходность временно выглядит завышенной.

🔹 Фьючерсы США растут Индексы отыгрывают падение вторника. Dow +227 пунктов (+0.5%), S&P 500 +30 пунктов (+0.5%), Nasdaq 100 +74 пункта (+0.3%). Инвесторы оценивают последствия тарифов Трампа: #Yum! и Caterpillar уже сообщили о давлении на бизнес. При этом сезон отчётности остаётся сильным — более 80% компаний превзошли ожидания.

🔹 Слабая макростатистика усиливает ожидания снижения ставки
ISM в сфере услуг снизился до 50,1 — минимум с октября 2022. Реальные потребительские расходы почти не растут, занятость и инфляция нестабильны. Рынок закладывает снижение ставки ФРС в сентябре.

🔹 Разочарование от #AMD
Выручка дата-центров — $3.2 млрд, хуже ожиданий. Компания теряет доход из-за ограничений на экспорт ИИ-чипов в Китай. Акции снизились на постмаркете.

🔹 Сегодня отчёты McDonald’s и Disney
У McDonald’s в фокусе сопоставимые продажи, у Disney — развитие стриминга и возможная сделка с NFL: ESPN может получить контроль над NFL Network.

🔹 Нефть растёт

Продолжаем цикл наших постов про фондовую секцию и чтение финансовых отчетов, на какие показатели действительно стоит обращать внимание.

Первый и главный вопрос: для чего это нужно? Ответ прост.

Даже беглый взгляд на отчётность может дать понимание реального положения дел компании. Главное — знать, куда смотреть и что сравнивать. Ниже — компактный чеклист, с которым вы не потеряете время зря.

1. Сравните прибыль, выручку и рентабельность
Чистая прибыль и выручка должны расти согласованно. Если прибыль увеличивается, а выручка остаётся на месте — возможны разовые эффекты или изменения в учётной политике.

📎 Проверьте рентабельность (операционная / чистая). Снижение маржи — тревожный сигнал даже при росте выручки.

2. Оцените денежные потоки (Cash Flow)
Чистая прибыль не всегда означает наличие денег. Сравните прибыль и свободный денежный поток (Free Cash Flow).

📎 Если свободный поток значительно ниже прибыли — возможны скрытые расходы или агрессивная отчётность (например, перенос затрат в активы).

📌 Компании не всегда показывают всю правду в отчетах — особенно перед размещением акций, привлечением долга или публикацией квартальных результатов. Ниже — ключевые приёмы, которые искажают реальную картину, и сигналы, на которые стоит обращать внимание инвестору.

1. Акцент на EBITDA вместо чистой прибыли
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Её часто используют как «косметический» показатель — он может расти, даже если реальная прибыль падает.

📎 Пример: компания с большими амортизационными расходами может скрыть снижение чистой прибыли за счёт красивой EBITDA.

2. Отложенные расходы и капитализация затрат
Компании могут отложить признание части затрат (например, на разработку, маркетинг или IT), записывая их как инвестиции. Это увеличивает прибыль на бумаге, но не отражает текущих расходов.

📎 Сравните чистую прибыль и FCF (Free Cash Flow — свободный денежный поток). Если прибыль растёт, а FCF падает — возможна манипуляция.

Отчёт Сбербанка ожидается 29 июля, и, судя по предварительным сигналам, он будет вполне сбалансированным.

Чего стоит ждать от отчета? Прежде всего — умеренного роста выручки и прибыли: аналитики сходятся на +7–8 % за полугодие и +2–3 % к прошлому кварталу. ROE в районе 22–24 % вряд ли сильно изменится, что сохранит спрос на акции в качестве дивидендного инструмента.

Корпоративный портфель, вероятно, прибавит около 9–11 %, а вот розница (кроме ипотеки) может показать стагнацию — бремя высокой ключевой ставки и сезонного спада спроса никуда не делись. При этом Сбер уже заложил сценарий снижения ставки ЦБ к концу года в районе 17 %, а к декабрю — до 16 %. Это должно поддержать кредитование и снизить нагрузку на маржу.

Главный «фишка» — дивиденды: ориентир по выплатам на акцию в районе 36–37 ₽ (плюс−минус) будет ключевым аргументом для держателей. При дивдоходности 11–12 % бумаги банка остаются едва ли не лучшим сочетанием доходности и надёжности на отечественном рынке.

Пока больше «ястребы», чем «голуби»

Ключевая ставка снижена с 20% до 18%

Банк России на заседании 25 июля снизил ключевую ставку на 200 б.п. до 18% годовых. Решение объясняется тем, что инфляционное давление, включая устойчивые компоненты, снижается быстрее ожиданий. Кроме того, внутренний спрос теряет импульс, а экономика возвращается к более сбалансированной траектории.

ЦБ отметил, что будет сохранять жёсткую политику продолжительное время. В 2025 году средняя ставка, по прогнозу, составит 18,8–19,6%, в 2026 году — снизится до 12–13%. Достижение цели по инфляции в 4% ожидается только к 2026 году.

Влияние на рубль, ОФЗ и рынок акций

Снижение ставки — умеренно негативный сигнал для рубля. При меньшей доходности рублевых инструментов интерес к валюте может усилиться. Особенно в условиях высокого спроса на доллары и ограниченных валютных поступлений.

Для ОФЗ это позитивный сигнал. Если рынок увидит начало цикла смягчения, доходности гособлигаций могут начать снижение, особенно по длинным выпускам. Это повысит привлекательность ОФЗ для инвесторов.

Июль — один из самых «спокойных» месяцев в году: низкие объёмы и волатильность — отпускной сезон, мало корпоративных событий.

В июле 2025 ММВБ показывает разнонаправленную динамику и слабую итоговую доходность (<±1 %).
источник: rujec.org/article/27979/

🇺🇸 Торговая война: Трамп давит на ЕС и Мексику

Президент США объявил о новых 30% пошлинах на импорт из ЕС и Мексики. Это продолжение линии протекционизма: ранее удары пришлись по Японии, Канаде и Южной Корее. ЕС пока не ответил жёстко, но готовит пакет мер. Инвесторы оценивают риски новой эскалации, уходом в тихую гавань — доллар.

📉 Как итог — фьючерсы США в минусе:
S&P 500 -0.33% | Nasdaq -0.21% | Dow -0.63%

🇨🇳 Китай: экспорт на высоте, ВВП на очереди
Торговый профицит Китая в июне — $114,8 млрд, лучше прогноза. Экспорт +5.8% г/г, импорт вырос на 1.1% (восстановление после падения). Вторник — данные по ВВП за Q2, ожидается рост >5%. Это поддерживает глобальный аппетит к риску.

💰 Bitcoin: Crypto Week начинается с рекорда
BTC впервые превысил $120,000 — на фоне ожиданий одобрения про-криптовалютных законопроектов в Конгрессе. Трамп назвал себя «крипто-президентом», рынок закладывает либерализацию правил.

📈 BTC +3.64%, капитализация сектора — $3.78 трлн