ТМК сохраняет некоторый потенциал на фоне закрытия сделки по продаже американского подразделения, в то же время не очень высокий в связи с долгосрочными негативными трендами

ТМК продала американское подразделение по цене $1.2 млрд. На наш взгляд, сделка очень позитивна для компании - на фоне ухудшения конъюнктуры на рынке США (цена продажи соответствует мультипликатору LTM EV/EBITDA 12.4x), что значительно снизило долг и позволит выплачивать дивиденды или направить средства на обратный выкуп (LTM EV/EBITDA всей компании снизился в результате сделки с 5.7х до 4.7х).

В то же время мы проанализировали более детально и учли в расчете потенциала долгосрочную динамику компании, которая является скорее негативной:

- С 2015 г. отпуск труб компании в России + Европе в среднем снижался на 1% в год (берется CAGR роста 3х кварталов 2015 к 3м кварталам 2019)

• Alphabet (Google): +1.6%

• Visa: +1.2% По компании вышла довольно слабая отчетность (рост выручки ускорился с 9% до 13%, но рост EBITDA замедлился с 34% до 9%), в связи с чем компания покинула выборку

• Cisco Systems: +0.4%

• Netflix: 0.6%